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海關(guān)昨日公布8月和9月的對外貿易順差的數據，分別是188億和153億美元。這與今年以來(lái)的外貿順差的大幅增加與人民幣升值預期有很大的關(guān)系。
換句話(huà)說(shuō)，人民幣升值和升值預期是貿易順差擴大進(jìn)而使資本賬戶(hù)盈余增加的最主要的原因之一。另外，外需強勁也是高貿易順差的支持。
人民幣升值使加工出口貿易的成本下降。中國目前的出口結構中，加工出口貿易占到65%左右。據統計數據顯示，中國的一般貿易一直是逆差，貿易順差主要來(lái)自加工出口貿易。2005年一般貿易的逆差為404億美元，占GDP的1.8%；加工貿易順差高達1430億美元，占GDP的6.4%。所以中國的貿易順差全部來(lái)自加工貿易。
所以人民幣升值后，中國貿易順差不降反升，7、8、9三個(gè)月更是達到140億美元以上。貿易順差的不斷擴大意味著(zhù)資本賬戶(hù)的順差也隨之不斷增加。
國際市場(chǎng)需要仍強勁
中國7、8、9月的貿易順差擴大，也說(shuō)明國際市場(chǎng)的需求仍然旺盛，也部分緩解了全球對經(jīng)濟前景不樂(lè )觀(guān)的擔心。
一般認為，美國經(jīng)濟放緩對中國經(jīng)濟最直接的影響是出口貿易下降。但是從目前中國的高順差可以看出，國際市場(chǎng)的需求仍然強勁，美國經(jīng)濟的放緩可能是比較溫和的軟著(zhù)陸，沒(méi)有給消費市場(chǎng)帶來(lái)巨大的沖擊。
當然也不可過(guò)于樂(lè )觀(guān)。有兩個(gè)因素可能會(huì )影響美國經(jīng)濟，進(jìn)而影響中國的貿易順差。
首先，是石油價(jià)格。這次美國經(jīng)濟放緩沒(méi)有預期的大，與近期石油價(jià)格大幅下降有關(guān)。因為下降的經(jīng)濟原因不明顯，普遍認為與美國中期大選有關(guān)。如果是這樣，那么中期大選結束后，石油價(jià)格是否會(huì )反彈是必須注意的問(wèn)題。畢竟冬天取暖用油會(huì )造成不可忽略的需求增長(cháng)，價(jià)格回升也是理所當然的了。美國經(jīng)濟是否會(huì )再次受高油價(jià)影響，中國的貿易是否能夠保持高順差，仍然有不確定的因素。
不必過(guò)慮外儲“第一”
另一方面，自2002年中國經(jīng)常賬戶(hù)從負值變?yōu)檎龜甸_(kāi)始，到今年上半年外匯儲備不斷上升至2006年9月末的9879億美元，并在接近9700億美元時(shí)，已經(jīng)超過(guò)日本成為外匯儲備第一的國家，外匯儲備的快速積累和“第一”成為人民幣升值的最大的理由。其實(shí)，外匯快速積累不完全是貿易順差之過(guò)，外匯儲備第一也不必過(guò)分憂(yōu)慮。
對于外匯儲備第一有幾個(gè)概念需要清楚地劃分一下。首先，“第一”是官方儲備。嚴格的表述應該是，中國9700億美元的官方儲備超過(guò)9000億左右的日本的官方儲備。因為據安邦咨詢(xún)的數據披露，日本的民間持有的外匯達到萬(wàn)億美元以上。所以就整體的國家外匯資源而言，中國離世界第一至少還有一倍的差異。
其次，日元本身就是國際結算貨幣。在國際多邊貿易中，全球三大經(jīng)濟實(shí)體的貨幣，美元、歐元和日元是通行的國際結算貨幣，特別在亞洲，日元是各國與日本的雙邊貿易中的主要結算貨幣。而且各國為了規避匯率風(fēng)險，都不同程度地根據外貿額持有不同比例的三種貨幣，也就是說(shuō)，日元可能是其它國家的外匯儲備，在一定的范圍內，日元具有美元一樣的地位和作用。日元的這些功能使日本的外匯支付能力和外匯儲備不能簡(jiǎn)單用美元儲備來(lái)衡量，中國的外匯儲備與日本的外匯儲備也不能簡(jiǎn)單用官方美元儲備來(lái)比較。9600億的“第一”可能是“徒有虛名”。
第三，關(guān)于世界“第一”的中國外匯儲備主要投資美國債券會(huì )影響美國債券市場(chǎng)和利率變化的說(shuō)法言過(guò)其實(shí)。日本外匯積累多年來(lái)都是高居世界第一，并且也是美國國債數一數二的持有國，似乎沒(méi)有誰(shuí)說(shuō)日本長(cháng)期持有世界第一的美元儲備對美國債券市場(chǎng)和利率有什么影響。
總之，我們對中國外匯儲備第一的評判以及帶來(lái)的影響需要更中肯一點(diǎn)的分析和認識。貿易順差也沒(méi)有理由為“第一”受過(guò)。
(來(lái)源：新加坡聯(lián)合早報，作者：左曉蕾)
