中新網(wǎng)10月26日電 據中國證券報報道，最新發(fā)布的一系列經(jīng)濟數據均傳遞出宏觀(guān)調控顯效的信息：GDP、工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資增速均有所回落，貨幣信貸增速高位趨穩。但是，分析人士指出，目前不可輕言調控已大功告成。今后一段時(shí)間，通過(guò)上調法定存款準備金率來(lái)回收銀行過(guò)剩的流動(dòng)性仍有必要。
正如日前召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議所言，投資與貨幣信貸增幅回落的基礎尚不穩固。由于國際收支順差突出的矛盾尚未得到有效緩解，產(chǎn)生銀行體系過(guò)剩流動(dòng)性的根源繼續存在。
前三季度，中國人民幣貸款增加2.76萬(wàn)億元，已超過(guò)全年2.5萬(wàn)億元的貸款目標。從三季度新增貸款結構看，短期貸款和中長(cháng)期貸款增速同比不僅沒(méi)有下降，反而出現不同程度的上升，只有票據融資因盈利空間縮小而出現較大幅度下降，表明銀行放貸的沖動(dòng)依然較大。
在流動(dòng)性嚴重過(guò)剩的壓力下，商業(yè)銀行出于自身收益的考慮，必然增加貸款。而隨著(zhù)越來(lái)越多的銀行完成重組和IPO，它們?yōu)橛刨J的動(dòng)力可能會(huì )更強。
值得注意的是，由于國際收支順差持續過(guò)快增長(cháng)，新的過(guò)剩流動(dòng)性仍在不斷產(chǎn)生。1～9月，中國貿易順差達1099億美元，超過(guò)去年全年水平。再加上資本項目順差，導致外匯儲備不斷積累，外匯占款大幅增加。有消息說(shuō)，9月份外匯占款逾3400億元，比前幾個(gè)月又有所上升。
如果不把流動(dòng)性控制在適當水平，銀行過(guò)度擴張貸款的壓力會(huì )再度上升。由于我國企業(yè)的投資主要靠銀行信貸支持，貸款增長(cháng)過(guò)快意味著(zhù)投資可能反彈。
只要流動(dòng)性過(guò)剩依然是困擾經(jīng)濟運行的主要問(wèn)題，央行使用準備金率這一手段的可能性就不會(huì )消失。前期調控的實(shí)踐表明，發(fā)行央行票據和上調存款準備金率兩種工具搭配使用，對沖過(guò)剩的流動(dòng)性，是央行流動(dòng)性管理的現實(shí)可行的手段。
專(zhuān)家指出，從效果和成本來(lái)看，提高準備金率對流動(dòng)性的影響比加息更直接、有效，比發(fā)行央行票據成本更低；從商業(yè)銀行的資產(chǎn)結構來(lái)看，其普遍持有大量高流動(dòng)性的債券和央行票據。因此，在目前情況下，動(dòng)用準備金率已具備成為常規性調控手段的條件。并且，在流動(dòng)性充裕的情況下，提高準備金率已非“猛藥”，僅是回收流動(dòng)性的一種方式。今年央行曾兩次上調準備金率，股市、債市均不跌反漲即是明證。(于力 郭鳳琳）
