中新網(wǎng)10月27日電 工商銀行今日登陸A股和H股市場(chǎng)。市場(chǎng)人士預計，工行A股開(kāi)盤(pán)漲幅約為15%，首日H股漲幅約10%-15%。
據中國證券報報道，分析人士認為，作為A股市場(chǎng)第一大權重股，工行上市后的首日表現，對正處于震蕩期的A股市場(chǎng)具有重大意義。如果工行A股股價(jià)定位過(guò)高，股指很可能重蹈中行A股上市后即調整的覆轍；如果股價(jià)表現平穩，則有利于市場(chǎng)走出盤(pán)局，重拾升勢。因此，工行A股上市首日股價(jià)定位是否合理，是影響大盤(pán)未來(lái)走勢的關(guān)鍵因素之一。
7月5日中行A股上市時(shí)，由于市場(chǎng)定價(jià)偏高，該股在上市首日創(chuàng )出4.05元高點(diǎn)后就出現回調走勢。作為當時(shí)滬深兩市的第一大權重股，中行股價(jià)調整直接導致大盤(pán)出現一波明顯的回落行情，滬綜指從1757點(diǎn)跌至1541點(diǎn)，跌幅超過(guò)12%。
多家機構認為，工行A股的合理估值水平應在3.60-3.72元之間。東方證券研究所顧軍蕾指出，從絕對估值角度看，DDM(股利折現)模型顯示，假設資本成本為9.6%、無(wú)風(fēng)險收益率為5%、長(cháng)期增長(cháng)率為2%，工行合理估值應在3.60元左右。從相對估值角度看，渤海證券研究所田輝認為，結合上市銀行(剔除S深發(fā)展A)2.65倍的2006年平均市凈率，以及建設銀行目前2.55倍左右的2006年市凈率，工行合理的2006年市凈率應為2.50倍。如果2006年每股凈資產(chǎn)為1.487元，工行合理估值應為3.72元。
香港市場(chǎng)對于工行H股首日漲幅的預期較為樂(lè )觀(guān)，約為10%-15%，暗盤(pán)價(jià)(場(chǎng)外報價(jià))漲幅目前已達12%。
京華山一分析師鄧以旭指出，工行2.23倍的發(fā)行市凈率估值偏低，即使漲15%，市凈率才2.56倍，仍然低于其他銀行類(lèi)H股估值。西南證券研究員周興政預計，從估值的角度看，工行H股上市后短期具有20%的上升空間。
港交所破例批準工行H股上市首日可推出相關(guān)衍生權證，并已確認今天有30只左右的工行權證同步上市。市場(chǎng)預期發(fā)行商一般需要購入正股進(jìn)行對沖，這將會(huì )刺激工行H股上市首日的表現。
分析人士認為，從與A股的比價(jià)角度來(lái)看，工行H股上市之后可能會(huì )出現溢價(jià)，幅度在5%左右仍屬合理。此外，由于工行市值龐大而估值相對較低，可能會(huì )吸引外資大戶(hù)基金從其他估值相對較高的銀行股撤出“換馬”，因此工行H股上市可能會(huì )對其他銀行股構成壓力。
工行A股上市后的定位會(huì )不會(huì )遠高于合理估值？對此，分析人士指出，工行A股上市首日受發(fā)行規模、中簽率、A／H聯(lián)動(dòng)等因素影響，漲幅可能會(huì )低于中行A股上市首日的水平，預計在15%左右。
對于今日上市的工行，投資者所期待的局面可能是：平穩定價(jià)，來(lái)日方長(cháng)。(龍躍 李宇）
