中新網(wǎng)8月27日電 在經(jīng)歷了一輪快速的上漲行情之后，近期中國股票市場(chǎng)出現了一波較明顯的下跌行情。目前中國股市的下跌正常嗎？怎樣看待目前股市下跌？針對讀者的這一疑問(wèn)，中國社科院財貿所副所長(cháng)何德旭在《中國青年報》撰文分析指出，股市漲跌起落本是正常的，并不值得大驚小怪，但在本輪股市下跌的背后，有著(zhù)更深層的根源。
一、受美國經(jīng)濟增長(cháng)放緩和連續加息的影響，全球經(jīng)濟緊縮信號日益凸顯。
經(jīng)過(guò)第一季度的強勁增長(cháng)之后，美國經(jīng)濟在第二季度就開(kāi)始降溫。由于連續的加息，美國聯(lián)邦基金利率已達到五年來(lái)的最高水平。加息對經(jīng)濟的抑制效應日益顯現，經(jīng)濟增長(cháng)放緩跡象明顯。相比之下，盡管歐元區、英國和日本以及亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟國家經(jīng)濟增長(cháng)勢頭良好，但受美國加息風(fēng)潮和油價(jià)不斷走高的影響，出于對通貨膨脹的擔憂(yōu)，各國央行都開(kāi)始逐漸收緊貨幣政策。
二、在全球經(jīng)濟金融一體化的背景下，各國股市的聯(lián)動(dòng)效應越來(lái)越明顯。
從全球股票市場(chǎng)的表現來(lái)看，近期的股市下跌并非只有中國一家。事實(shí)上，受上述經(jīng)濟緊縮和油價(jià)不斷創(chuàng )出新高的影響，加上投資者對于連續加息的預期，從5月份開(kāi)始，道瓊斯指數、納斯達克指數、倫敦指數等國際市場(chǎng)指數就開(kāi)始明顯的下跌，尤其是納斯達克指數下跌最為明顯。全球股市之間的聯(lián)動(dòng)效應在7月13日表現得最為突出，當天上海與深圳兩地市場(chǎng)均出現巨幅下跌。國際市場(chǎng)上，當天紐約股市的三大股指也都出現大幅下跌。
三、在中國，為了防備經(jīng)濟過(guò)熱，宏觀(guān)緊縮的各種手段開(kāi)始強化，也傳遞給市場(chǎng)明確的利空信號。
針對當前經(jīng)濟增速過(guò)快和投資過(guò)熱的問(wèn)題，政府部門(mén)已經(jīng)采取了一系列調控措施——4月份、5月份和7月份先后出臺了提高貸款利率、增發(fā)央行票據，發(fā)行定向央行票據，嚴禁打捆貸款，以及提高法定存款準備金率等措施。央行甚至宣布在將金融機構人民幣存款準備金率自7月5日起調高0.5個(gè)百分點(diǎn)的基礎上，從8月15日起,再次將除農村信用社外的存款類(lèi)金融機構存款準備金率上調0.5個(gè)百分點(diǎn)；8月19日，央行再次提高了存貸款基準利率。在如此短暫的時(shí)間里，宏觀(guān)緊縮的信號頻繁發(fā)出，并且市場(chǎng)普遍預期這種緊縮將可能會(huì )在下半年得到進(jìn)一步強化。這也在相當大的程度上影響了投資者的投資預期。
四、股市擴容和新股發(fā)行頻率的加快產(chǎn)生資金擠出效應，市場(chǎng)承受能力和投資者的信心都面臨著(zhù)新的考驗。
以中工國際網(wǎng)上發(fā)行為標志，拉開(kāi)股改以來(lái)新股發(fā)行的帷幕之后，不到3個(gè)月，A股市場(chǎng)先后已有21只新股獲準發(fā)行，14只新股上市，已募集和計劃募集資金額超過(guò)500億元。新股發(fā)行頻率明顯加快，一周連發(fā)五只股票的記錄都曾經(jīng)兩次上演。股市擴容的影響是雙重的，盡管從長(cháng)期來(lái)看，優(yōu)質(zhì)上市公司入市有助于結構優(yōu)化和升級換代，并且能夠為股市注入新鮮活力，推動(dòng)股票市場(chǎng)穩健發(fā)展；但從短期來(lái)看，不斷推出的新股發(fā)行必定會(huì )分流二級市場(chǎng)資金，尤其是一些大盤(pán)股的上市給市場(chǎng)帶來(lái)了較大沖擊。已經(jīng)完成網(wǎng)上發(fā)行的13只新股累計吸引了1100萬(wàn)投資者參與認購，新股資金單次凍結總量最高達到8010億元。盡管不能把市場(chǎng)下跌完全歸因于擴容，但擴容對市場(chǎng)所造成的短期沖擊毫無(wú)疑問(wèn)是客觀(guān)存在的。
五、由于前一階段的快速上漲行情造成大盤(pán)累積漲幅過(guò)大，市場(chǎng)本身也有調整的要求。
上半年滬深兩地市場(chǎng)都曾有過(guò)兩個(gè)多月漲幅超過(guò)30%的記錄，在經(jīng)過(guò)一波短線(xiàn)調整后，加上受新股上市當天交易價(jià)格計入指數因素的影響，大盤(pán)指數又創(chuàng )新高，上海市場(chǎng)更是出現了連續11根陽(yáng)線(xiàn)的行情。從技術(shù)上來(lái)說(shuō)，伴隨著(zhù)前一階段獲利盤(pán)的退出，大漲之后一般會(huì )有一輪下跌調整。另外，由于上半年的大好行情，許多機構投資者已經(jīng)達到盈利目標位，資金開(kāi)始從二級市場(chǎng)撤離并轉向風(fēng)險相對較低的申購市場(chǎng)，從而也在一定程度上加大了二級市場(chǎng)上的資金壓力。
何德旭認為，總體上看，本輪股市下跌正是對上述各項因素的一個(gè)綜合反應，因此可以認為這種下跌是在合理范圍之內的。盡管投資者都希望能看到股市的不斷上漲，但必須認識到單純依靠資金推動(dòng)的股市上漲是缺乏堅實(shí)基礎的。
