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日前日本中央銀行提高隔夜銀行拆息四分一厘，并把官方貼現率由零點(diǎn)一厘提高到零點(diǎn)四厘，正式宣布漫長(cháng)的零利息及通縮時(shí)期結束。這也表示以歐、美、日為主的發(fā)達經(jīng)濟體系，已全面進(jìn)入加息周期，對全球市場(chǎng)將有一定影響，并很可能引領(lǐng)世界經(jīng)濟進(jìn)入新一輪的調整階段。
日本加息醞釀已久且早在預期中，故加息后日圓對美元不升反跌，而國際市場(chǎng)亦已在六月開(kāi)始較大幅調整，日圓加息只是加深了此輪調整深度。此次加息乃近六年來(lái)首次，上次在二○○一年八月加息后，因網(wǎng)股泡沫爆破而隨美國減息。加息的客觀(guān)條件在近月漸次成熟：至六月，日本經(jīng)濟已持續五十三個(gè)月增長(cháng)，首季增百分之三點(diǎn)一更遠勝預期。六月的消費物價(jià)成為連續第七個(gè)月上揚，失業(yè)則創(chuàng )八年新低，而當月銀行貸款增長(cháng)亦為十年來(lái)最快。
加息后日本利息仍是G7發(fā)達國中最低者：在六月美國聯(lián)儲局進(jìn)行連續第十七次加息四分一厘至五點(diǎn)二五厘，歐洲央行亦加息四分一厘至二點(diǎn)七五厘，為去年十二月來(lái)第三次。很明顯，全球發(fā)達經(jīng)濟體的加息周期已全面鋪開(kāi)。引人關(guān)注的是這表示“平錢(qián)”時(shí)代終結，影響料將深遠。特別是零利率的日圓，多年來(lái)已成為投資者的低成本炒作彈藥，如對沖基金便用來(lái)進(jìn)行全球性的股、債、房產(chǎn)及商品投機，從中牟利。當全球資金供應收緊及流動(dòng)性下降后，炒風(fēng)將會(huì )降溫，但也可能引發(fā)資產(chǎn)泡沫爆破及市場(chǎng)波動(dòng)，對實(shí)體經(jīng)濟如民眾消費、企業(yè)投資及國際貿易等，亦可能產(chǎn)生不利影響。
日圓加息對東亞及中國的影響尤須關(guān)注。早前已有海外分析指，東亞地區可能受到國際加息潮，尤其日圓加息的重大打擊。全球資金流動(dòng)性下降，將令游資從東亞等新興市場(chǎng)抽走，促使經(jīng)濟景氣轉差，甚至引爆資產(chǎn)泡沫，而同時(shí)會(huì )令引入直接投資的難度增加。不少?lài)鴥韧庠u論還指人民幣加息及升值壓力將隨之上升，不利中國經(jīng)濟維持高速發(fā)展。此外，若全球實(shí)體經(jīng)濟受壓亦不利中國出口。
另一方面，也要看到國際加息潮的正面效應。如果加息引致國際資金流動(dòng)性下降，則興風(fēng)作浪的游資將隨之減少，對人民幣升值及中國房地產(chǎn)的投機自然降溫，有助中國經(jīng)濟走上更健康的發(fā)展道路。即使有資金流出，或出口隨國際市場(chǎng)需求放緩，對中國經(jīng)濟稍起冷卻作用亦非全無(wú)好處。同時(shí)，如日本加息顯示經(jīng)濟轉旺，對中國產(chǎn)品將有更佳的吸納能力。尤其值得注意的是，雖然國內及海外炒得很熱，人民幣實(shí)際上沒(méi)有很大的跟隨外國加息的壓力。中國仍保留不少跨境資金流動(dòng)的限制措施，減弱了國際金融傳導機制。且中國經(jīng)濟規模巨大，加息與否主要還是決定于本國狀況。由于六月的貨幣供給及信貸增幅放慢，加息的緊迫性已隨之轉弱。何況維持人民幣低于外幣的息差，更有利于減低升值預期及投機意慾�？傊�，中國無(wú)必要盲目跟從國際加息。
無(wú)論如何，對國際加息潮的影響也不宜過(guò)分夸張，看來(lái)近期的沖擊不會(huì )太大。原因是美國加息周期經(jīng)過(guò)兩年后已接近見(jiàn)頂，歐洲、日本亦不會(huì )急速加息，日本官員更表明今后仍將維持低息格局。顯然，日本不想因過(guò)度加息影響經(jīng)濟復蘇，及促使日圓大幅升值。近期美國經(jīng)濟及房地產(chǎn)均有放緩跡象，大可緩和國際的通脹及加息壓力。與此同時(shí)，東亞的經(jīng)濟環(huán)境比當年金融風(fēng)暴前為佳，再發(fā)生大震蕩的機率也低得多。(摘自香港《大公報》7月17日社評)
