中新網(wǎng)9月14日電 據《深圳商報》報道，業(yè)界人士透露，新股全流通發(fā)行詢(xún)價(jià)細則預計在今年底、明年初頒布。即股改已經(jīng)完成800至1000家之后，“新老劃斷”的合適時(shí)刻。
此前，坊間有消息稱(chēng)，新股全流通發(fā)行詢(xún)價(jià)細則意見(jiàn)稿將于上周末發(fā)布，很可能由于上周二市場(chǎng)的大跌而最終未果。大部分接受采訪(fǎng)的專(zhuān)家及業(yè)界人士表示，與此前的詢(xún)價(jià)規則相比，新股全流通發(fā)行詢(xún)價(jià)細則預計變化不大，而詢(xún)價(jià)過(guò)程將更為市場(chǎng)化。
預計總體變化不大
經(jīng)濟學(xué)家華生認為，股改之前已經(jīng)進(jìn)行了新股詢(xún)價(jià)的改革，新股全流通發(fā)行的詢(xún)價(jià)預計不會(huì )有大的改變，而在具體操作上會(huì )有所改變。此前新股發(fā)行是詢(xún)價(jià)之后全面配售，全流通發(fā)行將主要是對機構投資者詢(xún)價(jià)、配售，在機構投資者和市場(chǎng)之間進(jìn)行分配，機構投資者認購額按照常規將占新股發(fā)行數量的一半以上。因而將來(lái)新股發(fā)行主要靠機構投資者認購，這樣的好處是對市場(chǎng)沖擊較小。
華夏證券研究所負責人董晨預計，全流通發(fā)行詢(xún)價(jià)細則與此前的相關(guān)規定相比不會(huì )有很大改變，“詢(xún)價(jià)過(guò)程、方法應該沒(méi)有大的差別”。他指出，股改前新股發(fā)行進(jìn)行的詢(xún)價(jià)，承銷(xiāo)商提供的現金流、企業(yè)價(jià)值等數據是按照全流通情況下來(lái)進(jìn)行估算的——國際慣用的估值方法就是按照全流通的模式計算的。
接受采訪(fǎng)的業(yè)界人士認為，即使是意見(jiàn)稿，現在也不是頒布的合適時(shí)機，容易引起市場(chǎng)的恐慌、波動(dòng)。有關(guān)人士透露，目前有關(guān)部門(mén)確實(shí)已經(jīng)在做有關(guān)準備，但預計真正的操作不會(huì )那么快。
估值發(fā)生改變
華生認為，由于新股在全流通情況下發(fā)行，機構將會(huì )按照可全流通來(lái)進(jìn)行估值。承銷(xiāo)商主要跟機構投資者談判，機構投資者會(huì )參照周邊可全流通市場(chǎng)的市盈率估值且再略微有點(diǎn)壓低才可能認購。A股市場(chǎng)新股市盈率跟周邊市場(chǎng)新股市盈率的接軌將不可避免。
新股上市后表現可能不同
董晨認為，新股全流通發(fā)行之后最大的不同是上市后的股價(jià)表現。由于股改前新股發(fā)行的詢(xún)價(jià)依據，實(shí)際上是按照股份全流通來(lái)進(jìn)行估算的，因而實(shí)際上存在的股權分置有一個(gè)溢價(jià)，市場(chǎng)也有一個(gè)全流通后獲得補償的預期，因而新股開(kāi)盤(pán)一般都會(huì )上漲。而新股全流通發(fā)行沒(méi)有了預期和溢價(jià)，新股定價(jià)可能偏低，開(kāi)盤(pán)表現恐怕會(huì )不盡如人意。但從另一個(gè)角度看，新股股價(jià)相對以往偏低，也可能引來(lái)新資金的青睞。(宋華)
