中新網(wǎng)10月27日電 中國社會(huì )科學(xué)院金融所所長(cháng)李揚昨日表示，由于儲蓄大于投資，國內資金過(guò)剩成為長(cháng)期現象，國內物價(jià)總水平不可能長(cháng)期上升，通貨膨脹不可能成為中國的主要危險，反而應當高度警惕通貨緊縮問(wèn)題。 另外，由于中美利差擴大，盡管依然存在壓力，人民幣匯率不可能有較大幅度的升值。
據《中國證券報》報道，在金融所舉辦的“金融論壇”上，李揚對當前經(jīng)濟與金融形勢進(jìn)行深入的分析。他表示，M2的高增長(cháng)很可能意味著(zhù)經(jīng)濟緊縮，儲蓄與投資的關(guān)系是影響宏觀(guān)經(jīng)濟運行的基本問(wèn)題。而在解讀“十一五”規劃時(shí)，他認為利率市場(chǎng)化是當前重要的任務(wù)，但這需要資金離開(kāi)銀行體系即“脫媒”后才能完成。 他還表示，貨幣供應可能實(shí)現全年增長(cháng)15%的目標，但是由于存貸款差額增大，市場(chǎng)上流動(dòng)性過(guò)剩的狀況可能進(jìn)一步惡化，利率水平不可能上行。
M2高增長(cháng)或意味經(jīng)濟緊縮
李揚說(shuō)，上個(gè)月廣義貨幣供應量M2的增長(cháng)達到17.9%，這其實(shí)是經(jīng)濟緊縮的跡象。在我國，貨幣供應量的快速增長(cháng)可能意味著(zhù)經(jīng)濟緊縮而非通脹。這是因為，存款是貨幣供應量的主要部分，當儲蓄持續快速上升的時(shí)候，消費和投資行為有可能同時(shí)減少，從而在經(jīng)濟體中產(chǎn)生緊縮行為。
另外，廣義貨幣供應量M2與狹義貨幣供應量M1的差距逐漸擴大，即M1/M2的下降，意味著(zhù)貨幣結構的流動(dòng)性也在下降，也是經(jīng)濟緊縮的表現。通俗的說(shuō)，這表明不用的錢(qián)多了，用于投資的資金少了，這正是經(jīng)濟緊縮的表現。
不會(huì )進(jìn)入“加息周期”
李揚在判斷當前的經(jīng)濟形勢時(shí)表示，經(jīng)濟增長(cháng)仍保持著(zhù)較好的勢頭，不會(huì )大起大落，但是增長(cháng)率下降的趨勢已經(jīng)開(kāi)始顯現。他認為，影響宏觀(guān)經(jīng)濟運行的長(cháng)期問(wèn)題是儲蓄與投資的關(guān)系。從理論上說(shuō)，問(wèn)題不在于投資率的高低，而在于投資能否得到有效的國內儲蓄予以支持。在我國，目前的人口結構決定了儲蓄大于投資是個(gè)中長(cháng)期現象。
李揚說(shuō)，儲蓄大于投資使得國內資金過(guò)剩成為長(cháng)期現象，國內物價(jià)總水平不可能長(cháng)期上升，通貨膨脹不可能成為中國的主要危險，反而應當高度警惕通貨緊縮問(wèn)題。而國內儲蓄大于投資，就需要通過(guò)長(cháng)期的貿易順差來(lái)平衡國內需求不足，對應的就是外匯儲備的迅速增加。要解決這個(gè)問(wèn)題，必須大力增加國內需求，但這是長(cháng)期的任務(wù)，不能在短期內迅速啟動(dòng)；另外就應當保持一定水平的投資，因為投資最終會(huì )轉化為消費。
利率市場(chǎng)化需要資金“脫媒”
李揚說(shuō)，人民幣匯率改革之后，利率市場(chǎng)化成為我們目前非常重要的任務(wù)，這是因為人民幣對外價(jià)格是匯率，對內價(jià)格就是利率，這兩者水平一致的前提是機制一致，因此兩者的改革是相輔相成的。
但李揚也認為，從國內情況來(lái)看，利率市場(chǎng)化恐怕要有些時(shí)間，因為如果資金都集中在銀行，利率是不可能市場(chǎng)化的。只有資金在市場(chǎng)中的份額足夠大的時(shí)候，銀行體系內部也要進(jìn)行調整，利率市場(chǎng)化改革才能最終完成。所以，我國利率市場(chǎng)化的基本途徑就是“脫媒”，即資金離開(kāi)銀行的媒介。這就需要增加市場(chǎng)化融資渠道，如發(fā)展 短期融資券、企業(yè)債券以及非存、貸款類(lèi)金融創(chuàng )新�？赡艿脑�(huà)，還應該調整準備金(超額準備金、法定準備金)利率，使得真正的市場(chǎng)利率水平能夠凸顯出來(lái)。
在完善匯率市場(chǎng)化改革方面，李揚提出，應該保持人民幣匯率穩定，大力發(fā)展外匯市場(chǎng)，擴大即期外匯市場(chǎng)交易主體、增加外匯市場(chǎng)詢(xún)價(jià)交易方式、開(kāi)辦銀行間遠期外匯交易、增加辦理遠期結售匯業(yè)務(wù)的機構、增加人民幣和外幣掉期交易，以及擴大銀行間市場(chǎng)非美元貨幣對人民幣的匯率浮動(dòng)幅度等等。隨著(zhù)匯率風(fēng)險逐漸暴露和改革的逐步深化，還會(huì )有進(jìn)一步的改革措施漸次推出。
在解讀“十一五”規劃時(shí)，李揚還特別提出，整頓有問(wèn)題金融機構是當前維護金融穩定，從而維護經(jīng)濟穩定的關(guān)鍵之點(diǎn)。(記者 郭鳳琳)
