中新網(wǎng)1月3日電 中國人民銀行日前發(fā)布公告，自2006年1月4日起，在銀行間即期外匯市場(chǎng)上引入詢(xún)價(jià)交易(簡(jiǎn)稱(chēng)OTC方式)，改進(jìn)人民幣匯率中間價(jià)的形成方式。記者就有關(guān)問(wèn)題采訪(fǎng)了中國人民銀行新聞發(fā)言人。
一、什么是OTC方式，它與撮合方式有何不同？
答：OTC方式是指銀行間外匯市場(chǎng)交易主體以雙邊授信為基礎，通過(guò)自主雙邊詢(xún)價(jià)、雙邊清算進(jìn)行的即期外匯交易。
OTC方式與撮合方式的差異主要表現在：一是信用基礎不同，OTC方式以交易雙方的信用為基礎，由交易雙方自行承擔信用風(fēng)險，需要建立雙邊授信后才可進(jìn)行交易，而撮合方式中各交易主體均以中國外匯交易中心為交易對手方，交易中心集中承擔了市場(chǎng)交易者的信用風(fēng)險；二是價(jià)格形成機制不同，OTC方式由交易雙方協(xié)商確定價(jià)格，而撮合方式通過(guò)計算機撮合成交形成交易價(jià)格；三是清算安排不同，OTC方式由交易雙方自行安排資金清算，而撮合方式由中國外匯交易中心負責集中清算。
二、為什么要推出OTC方式并保留撮合方式？
答：OTC方式是國際外匯市場(chǎng)上的基本制度。全球即期外匯市場(chǎng)的絕大部分交易量都集中在OTC市場(chǎng)，以美國為例，OTC方式的交易量占全部外匯交易量的比例超過(guò)90%。外匯交易的國際性及外匯交易主體的廣泛性、差異性決定了OTC方式具有成本低、信用風(fēng)險分散等優(yōu)點(diǎn)。OTC方式憑借其靈活性更好地適應了外匯市場(chǎng)主體多元、需求多樣的特點(diǎn)，因而取得了迅猛發(fā)展，OTC方式的產(chǎn)品也日益豐富。
1994年我國實(shí)施外匯管理體制改革，在信用基礎薄弱、原有外匯調劑市場(chǎng)區域分割的條件下，直接引入OTC方式還不現實(shí)，為順利實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，實(shí)現人民幣匯率并軌，人民銀行決定建立集中統一的銀行間撮合外匯市場(chǎng)。11年來(lái)，銀行間撮合外匯市場(chǎng)取得了長(cháng)足發(fā)展， 2004年銀行間外匯市場(chǎng)成交量已達2090億美元，是1995年的3.2倍。隨著(zhù)外匯市場(chǎng)交易量增大、交易主體增多，市場(chǎng)主體的交易和避險需求也日益多樣化，客觀(guān)上要求引入OTC方式，鼓勵金融機構在有效控制風(fēng)險的前提下,充分發(fā)揮OTC方式和撮合方式的比較優(yōu)勢，進(jìn)行金融創(chuàng )新，滿(mǎn)足企業(yè)和居民的避險需要。
2005年7月21日，完善人民幣匯率形成機制改革順利實(shí)施。人民幣匯率改革的總體目標是，建立健全以市場(chǎng)供求為基礎的、有管理的浮動(dòng)匯率體制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。因此，遵循國際外匯市場(chǎng)發(fā)展規律，拓展外匯市場(chǎng)的廣度和深度，形成多種交易方式并存、分層有序的外匯市場(chǎng)體系，充分反映市場(chǎng)供求關(guān)系的變化，是完善人民幣匯率形成機制的重要環(huán)節。
貫徹主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，2005年8月，人民銀行在銀行間人民幣遠期市場(chǎng)率先推出了場(chǎng)外交易，4個(gè)多月來(lái)銀行間人民幣遠期市場(chǎng)運行平穩，交易日趨活躍，交易量不斷增大。為進(jìn)一步發(fā)展外匯市場(chǎng)，完善人民幣匯率形成機制，提高金融機構核心競爭力，人民銀行決定于2006年1月4日引入OTC方式。
考慮到在引入OTC方式的初期，中小金融機構在短期內獲取授信存在一定困難，為滿(mǎn)足中小金融機構的外匯交易需要，仍有必要保留銀行間即期撮合方式。
三、什么是銀行間外匯市場(chǎng)做市商？為什么在引入OTC方式的同時(shí)引入外匯市場(chǎng)做市商制度？
答：銀行間外匯市場(chǎng)做市商，是指在銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行人民幣與外幣交易時(shí)，承擔向市場(chǎng)成員持續提供買(mǎi)、賣(mài)價(jià)格義務(wù)，通過(guò)自身的買(mǎi)賣(mài)行為為市場(chǎng)提供流動(dòng)性的銀行間外匯市場(chǎng)成員。
做市商制度是國際外匯市場(chǎng)的基本市場(chǎng)制度。做市商通過(guò)自身的連續報價(jià)和交易，為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，平滑市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，提高交易效率、分散風(fēng)險，并通過(guò)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差盈利。同時(shí)，做市商也集中了市場(chǎng)供求信息，成為重要的定價(jià)中心。
隨著(zhù)OTC方式的發(fā)展，客觀(guān)上將形成分層的外匯市場(chǎng)體系，即具備實(shí)力的大機構之間相互進(jìn)行大額交易，同時(shí)大機構承擔做市職能，為中小金融機構提供流動(dòng)性。隨著(zhù)外匯市場(chǎng)的發(fā)展，大機構將成為市場(chǎng)上人民幣對外幣匯率的主要報價(jià)源。2002年人民銀行在銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對歐元和港幣交易中進(jìn)行了做市商制度試點(diǎn)，初步積累了經(jīng)驗。在銀行間外匯市場(chǎng)引入OTC方式的同時(shí)，正式引入做市商制度，有利于活躍外匯市場(chǎng)交易，提高外匯市場(chǎng)流動(dòng)性，培育金融機構的做市能力，建立OTC方式、撮合方式和銀行柜臺交易方式之間的價(jià)格傳導機制，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機制。
四、新的人民幣匯率中間價(jià)的形成方式是什么？何時(shí)開(kāi)始實(shí)施？
答：自2006年1月4日起，中國人民銀行授權中國外匯交易中心于每個(gè)工作日上午9時(shí)15分對外公布當日人民幣對美元、歐元、日元和港幣匯率中間價(jià)，作為當日銀行間即期外匯市場(chǎng)(含OTC方式和撮合方式)以及銀行柜臺交易匯率的中間價(jià)。
人民幣兌美元匯率中間價(jià)的形成方式是：中國外匯交易中心于每日銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)前向所有銀行間外匯市場(chǎng)做市商詢(xún)價(jià)，并將全部做市商報價(jià)作為人民幣兌美元匯率中間價(jià)的計算樣本，去掉最高和最低報價(jià)后，將剩余做市商報價(jià)加權平均，得到當日人民幣兌美元匯率中間價(jià)，權重由中國外匯交易中心根據報價(jià)方在銀行間外匯市場(chǎng)的交易量及報價(jià)情況等指標綜合確定。
人民幣兌歐元、日元和港幣匯率中間價(jià)由中國外匯交易中心分別根據當日人民幣兌美元匯率中間價(jià)與上午9時(shí)國際外匯市場(chǎng)歐元、日元和港幣兌美元匯率套算確定。
五、為什么要改進(jìn)人民幣匯率中間價(jià)的形成方式？
答：2005年7月21日人民幣匯率形成機制改革實(shí)施后，中國人民銀行于每個(gè)工作日閉市后公布當日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤(pán)價(jià)，作為下一個(gè)工作日該貨幣對人民幣交易的中間價(jià)格。2006年1月4日起，銀行間即期詢(xún)價(jià)外匯交易推出。銀行間外匯市場(chǎng)交易主體可自主選擇OTC方式與撮合方式，進(jìn)行即期外匯交易。交易方式的多樣化決定了銀行間撮合市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)不再具有廣泛的代表性。在新的市場(chǎng)框架下，做市商將成為銀行間外匯市場(chǎng)流動(dòng)性的主要提供者和市場(chǎng)風(fēng)險分散的主渠道，做市商通過(guò)OTC方式、撮合方式及柜臺交易方式使外匯市場(chǎng)形成統一聯(lián)動(dòng)的價(jià)格傳導機制。外匯市場(chǎng)做市商作為聯(lián)結外匯市場(chǎng)各組成部分的樞紐，其報價(jià)集中反映了外匯市場(chǎng)供求的變化。適應新的外匯市場(chǎng)結構和價(jià)格傳導機制，參考國際金融市場(chǎng)確定基準匯率、利率的常用做法，人民銀行決定改進(jìn)人民幣匯率中間價(jià)的形成方式。
六、改進(jìn)人民幣匯率中間價(jià)的形成方式后人民幣匯率的浮動(dòng)區間管理有何變化？
答：人民幣匯率中間價(jià)的形成方式改進(jìn)后，銀行間即期外匯市場(chǎng)上人民幣對美元等貨幣交易價(jià)的浮動(dòng)幅度和銀行對客戶(hù)美元掛牌匯價(jià)價(jià)差幅度仍按現行規定執行。即：每日銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣對美元交易價(jià)在中國外匯交易中心公布的人民幣對美元交易中間價(jià)上下千分之三的幅度內浮動(dòng)，人民幣對歐元、日元、港幣等非美元貨幣交易價(jià)在中國外匯交易中心公布的非美元貨幣交易中間價(jià)上下3%的幅度內浮動(dòng)。銀行對客戶(hù)美元現匯掛牌匯價(jià)實(shí)行最大買(mǎi)賣(mài)價(jià)差不得超過(guò)中國外匯交易中心公布交易中間價(jià)的1%的非對稱(chēng)性管理，只要現匯賣(mài)出價(jià)與買(mǎi)入價(jià)之差不超過(guò)當日交易中間價(jià)的1%、且賣(mài)出價(jià)與買(mǎi)入價(jià)形成的區間包含當日交易中間價(jià)即可；銀行對客戶(hù)美元現鈔賣(mài)出價(jià)與買(mǎi)入價(jià)之差不得超過(guò)交易中間價(jià)的4%。銀行可在規定價(jià)差幅度內自行調整當日美元掛牌價(jià)格。
七、在新的中間價(jià)形成方式下，人民幣匯率會(huì )不會(huì )出現大幅波動(dòng)？
答：人民幣匯率改革的總體目標是，建立健全以市場(chǎng)供求為基礎、有管理的浮動(dòng)匯率體制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。人民幣匯率大幅波動(dòng)，對我國經(jīng)濟金融穩定會(huì )造成較大的沖擊，不符合我國的根本利益。新的人民幣匯率中間價(jià)的形成方式僅僅改變了中間價(jià)的生成方式，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣對美元等貨幣交易價(jià)的浮動(dòng)幅度和銀行對客戶(hù)美元掛牌匯價(jià)價(jià)差幅度仍按現行規定執行，人民幣匯率不會(huì )出現大幅波動(dòng)：首先，2005年7月21日人民幣匯率形成機制改革后，人民幣不再盯住任何一種單一貨幣，而是以市場(chǎng)供求為基礎，參考一籃子匯率進(jìn)行調節。國際市場(chǎng)主要貨幣匯率的相互變動(dòng)，客觀(guān)上減少了人民幣匯率的波動(dòng)性。其次，銀行間外匯市場(chǎng)做市商的主要職責是為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，做市商制度的推出，在一定程度上建立了外匯市場(chǎng)供求的自調節機制，有利于避免外匯市場(chǎng)價(jià)格的過(guò)度波動(dòng)。第三，隨著(zhù)匯率等經(jīng)濟杠桿在資源配置中的基礎性作用不斷增強，外匯供求關(guān)系進(jìn)一步理順，國際收支調節機制逐步建立健全，國際收支會(huì )趨于基本平衡，從而為人民幣匯率穩定奠定了堅實(shí)的經(jīng)濟基礎。第四，國家將繼續積極協(xié)調好宏觀(guān)經(jīng)濟政策，穩步推進(jìn)各項改革，為人民幣匯率穩定提供良好的政策環(huán)境。最后，人民銀行將努力提高調控水平，改進(jìn)外匯管理，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。
八、在銀行間即期外匯市場(chǎng)引入OTC方式、改進(jìn)人民幣匯率中間價(jià)的形成方式有何重要意義？
答：根據貫徹和完善以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣進(jìn)行調節、有管理的浮動(dòng)匯率制度的需要,遵循國際外匯市場(chǎng)發(fā)展規律,在銀行間即期外匯市場(chǎng)引入OTC方式、改進(jìn)人民幣匯率中間價(jià)的形成方式，一是有利于建立多種交易方式并存、分層有序的外匯市場(chǎng)體系和聯(lián)動(dòng)的匯率傳導機制，促進(jìn)外匯市場(chǎng)的縱深化發(fā)展，為完善人民幣匯率形成機制奠定堅實(shí)的市場(chǎng)基礎；二是有利于在新的市場(chǎng)結構下提高人民幣匯率中間價(jià)的代表性。做市商向中國外匯交易中心的報價(jià)反映了做市商當日預期的結售匯和做市頭寸及其對國際外匯市場(chǎng)走勢的判斷，因此以報價(jià)為基礎公布當日外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)，有利于進(jìn)一步體現人民幣匯率以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣進(jìn)行調節的規律；三是有利于培育外匯市場(chǎng)的價(jià)格形成與反饋機制，鼓勵金融機構進(jìn)行主動(dòng)的風(fēng)險管理，促進(jìn)國際收支調節機制的建立與完善，使外匯市場(chǎng)供求逐步趨于平衡，增強國民經(jīng)濟應對外部沖擊的彈性，提高資源配置效率。四是有利于提高金融機構特別是做市商的自主定價(jià)能力、創(chuàng )新能力等核心競爭力，建立市場(chǎng)導向的正向激勵機制，鼓勵金融機構為企業(yè)和居民提供更加豐富多樣的匯率風(fēng)險管理工具。(完)
