中新網(wǎng)1月16日電 據《經(jīng)濟參考報》報道，根據中國人民銀行15日最新統計顯示，到2005年12月末，國家外匯儲備余額已達8189億美元，全年外匯儲備增加2089億美元。面對巨額外匯儲備，中國該如何利用呢？
外管局一言激起千層浪
當1月5日國家外匯管理局網(wǎng)站上掛出一篇名為《貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀(guān)，促進(jìn)國際收支基本平衡》的工作報告，真正吸引人們眼球的是外管局局長(cháng)胡曉煉在安排部署2006年外匯管理工作時(shí)所說(shuō)的幾句話(huà)：“要進(jìn)一步優(yōu)化外匯儲備的貨幣結構和資產(chǎn)結構，繼續拓寬外匯儲備投資領(lǐng)域�！彼瑫r(shí)還表示，要“把儲備運用與國家整體發(fā)展戰略、改革開(kāi)放和宏觀(guān)調控結合起來(lái)。繼續完善風(fēng)險管理，積極提高儲備資產(chǎn)的收益水平”。
渣打銀行中國區高級經(jīng)濟學(xué)家王志浩分析說(shuō)，外管局上面的表述，是首次出現在外管局的官方表態(tài)中，由此他認為：“這對美元是個(gè)負面信號，看來(lái)外匯局是在認真研究外匯儲備多樣化的方案了�！�
盡管外匯管理局提出的說(shuō)法并沒(méi)有任何細節，但仍被金融界解讀為“中國發(fā)出儲備多元化信號”。這引發(fā)了市場(chǎng)對于中國可能拋售其持有的巨額美國債券，轉而投資于其他貨幣的緊張不安，并進(jìn)一步引發(fā)對美元前景的憂(yōu)慮，美元匯率應聲連連下挫，跌到了去年10月份以來(lái)的最低水平。
對此，中國人民銀行發(fā)言人孫輝和金融研究局局長(cháng)唐旭在1月10日分別在不同場(chǎng)合明確表示，中國并沒(méi)有出售外匯儲備中美元資產(chǎn)的計劃，有關(guān)中國將出售美元資產(chǎn)的說(shuō)法只不過(guò)是市場(chǎng)的猜測。此前，美國財政部長(cháng)斯諾也鄭重向市場(chǎng)發(fā)表講話(huà)，稱(chēng)中國多樣化其龐大外匯儲備、轉移部分美元資產(chǎn)的意圖并不會(huì )對美國經(jīng)濟構成傷害。幾天后，央行行長(cháng)周小川再次強調中國拋售外匯儲備中的美元資產(chǎn)只是“媒體的猜測”。
“拋售美元外匯儲備”為何引發(fā)震動(dòng)？
作為美國國債市場(chǎng)上最重要的買(mǎi)家，胡曉煉所做外匯管理報告會(huì )引發(fā)世界金融市場(chǎng)如此之大的關(guān)注不足為奇。
報道指出，目前中國外匯儲備主要投資于外國政府債券、準政府債券、銀行存款等市場(chǎng)規模大、信用級別高的金融資產(chǎn)。根據公開(kāi)數據，截至2005年11月底，中國實(shí)際持有美國國債的總量為2500億美元左右。
雖然官方未公布中國持有其他美元資產(chǎn)(包括政府機構債券及美國公司債券)總額，但市場(chǎng)上比較一致的測算是，美元資產(chǎn)占中國外匯儲備組合的比重約70%。另外，據美國財政部統計，我國官方的外匯儲備中大約有2/3是美元資產(chǎn)，其中約有4500億美元為美國政府部門(mén)發(fā)行的各種證券和其他長(cháng)期金融資產(chǎn)，另外還可能持有500億美元存款和其他短期頭寸。
報道稱(chēng)， 中國把巨額外匯儲備投資于美元資產(chǎn)，這使美國在過(guò)去數年在面對龐大財政赤字和貿易逆差的情況下，得以支撐經(jīng)濟持續增長(cháng)。
事實(shí)上，如果中國大量拋售美國國債將會(huì )導致一系列連鎖反應。如果美國國債遭到拋售，會(huì )導致美國長(cháng)期債券利率和企業(yè)借貸成本上升，同時(shí)也會(huì )使美國短期利率上升。利率上升必然會(huì )抑制美國以借貸為主的消費，而美國消費不振又會(huì )減少美國的進(jìn)口，反過(guò)來(lái)亞洲國家尤其是中國的出口也同樣將遭到打擊，進(jìn)而影響到中國經(jīng)濟的發(fā)展。與此同時(shí)作為美國經(jīng)濟增長(cháng)引擎的房地產(chǎn)市場(chǎng)也將遭受重創(chuàng )，全球經(jīng)濟必將蒙上陰影。
巨額外匯儲備使中國不僅是美國國庫券的最大買(mǎi)家，而且也是美國房地產(chǎn)融資機構Freddie Mac和Fannie Mae債券的主要購買(mǎi)方。長(cháng)久以來(lái)，中國一直都把美國債券市場(chǎng)當做一個(gè)兼具高流動(dòng)性和低風(fēng)險的理想投資場(chǎng)所。中國大量購進(jìn)美元資產(chǎn)是美國聯(lián)邦基金利率近幾年保持低水平的重要原因之一。但是，近年來(lái)美元對其他主要國際貨幣不斷貶值，使中國持有的大量美元資產(chǎn)也跟著(zhù)大幅度縮水。關(guān)于優(yōu)化中國外匯儲備、減持美元的建議聲不絕于耳。而一旦有些風(fēng)吹草動(dòng)，傳說(shuō)中國要減持美國國債，美國媒體和學(xué)者就會(huì )出來(lái)表示擔心也就不難理解了。
“拋售美元外匯儲備”不易
對于“中國將拋售美元外匯儲備”的猜測，中國社科院金融研究所所長(cháng)李揚表示，外匯儲備的調整是要考慮很多因素的事情，幣種結構調整是一件很困難的事情，一是幣種結構調整本身的成本，一種貨幣換成另一種貨幣肯定是有成本的；二是中國作出調整之后，國際市場(chǎng)會(huì )有相應的調整，這是一個(gè)博弈的過(guò)程。
外匯市場(chǎng)上的交易員們也認為，中國突然大量削減美元儲備頭寸的可能性幾乎是不存在的，央行不可能像對沖基金一樣簡(jiǎn)單地調整外匯頭寸。一些海外分析師認為，中國不會(huì )犧牲美國債券的高收益率，轉而青睞以其他貨幣計價(jià)的資產(chǎn)。
巨額外匯儲備該怎么用？
1月12日，央行行長(cháng)周小川表示，中國拋售外匯儲備中的美元資產(chǎn)只是“媒體的猜測”。但他也強調說(shuō)，央行注重保持外匯儲備結構的靈活性，調整外匯儲備結構將本著(zhù)安全、穩健、多元化和流動(dòng)性的原則。
文章指出，從美國財政部公開(kāi)的數據看，中國持有美國國債的絕對數額在最近5年多里迅速飆升，從2000年7月的664億美元，到2005年9月的2522億美元，但自2003年以來(lái)，美國國債占中國外匯儲備比值已經(jīng)呈現出持續下降的趨勢，2005年10月這一比值已經(jīng)下降到32%，這從一個(gè)側面反映了中國外匯儲備資產(chǎn)多元化的發(fā)展方向和增量調整的策略。
越來(lái)越多的經(jīng)濟學(xué)者呼吁，政府在放棄了長(cháng)期以來(lái)事實(shí)上盯住單一美元的匯率政策后，應該對外匯儲備結構做出相應的多元化調整。中國國務(wù)院發(fā)展研究中心王召認為，中國應該考慮美國債券之外的外匯儲備投資渠道，例如購買(mǎi)石油資源和高科技技術(shù)、設備。(記者 李圓)
