在我看來(lái)，中國經(jīng)濟已經(jīng)進(jìn)入了改革開(kāi)放以來(lái)最復雜的時(shí)期。中國經(jīng)濟存在十個(gè)矛盾；難逃兩個(gè)宿命：第一個(gè)宿命是，人民幣必然走向升值；第二個(gè)宿命是，人民幣走向升值以后資產(chǎn)必然要走向泡沫。
我認為，現在調控中國宏觀(guān)經(jīng)濟，要著(zhù)眼于長(cháng)期的中國的問(wèn)題，關(guān)心中國的長(cháng)期穩定。
中國經(jīng)濟有十個(gè)矛盾。
第一個(gè)矛盾就是高增長(cháng)、低通脹。
第二，低價(jià)格、高投資。價(jià)格低不利于投資，投資在高速增長(cháng)，但大家怎么就不顧回報地去投資呢？
第三，低消費者價(jià)格，但各種各樣的資產(chǎn)價(jià)格在膨脹。資產(chǎn)價(jià)格井噴的力量剛剛表現出來(lái)。錢(qián)多了要尋找出路啊，這方面的價(jià)格上漲了，另一方面的價(jià)格肯定上不去。
第四，產(chǎn)能過(guò)剩與高投資。國家發(fā)改委談得最多的就是產(chǎn)能過(guò)剩，但中國的投資一而再、再而三地增加。
第五，高貸款、存貸比下降。貸款與存款的比例是在下降的。這是一個(gè)矛盾，一方面抱怨銀行貸款增長(cháng)過(guò)快了，可是銀行的存貸比還在下降。
第六，成本在上升、國際壓力在上升，但出口仍然繼續高增。為什么中國的出口仍這么強？
第七，高出口、低進(jìn)口。今年的貿易順差可能會(huì )比去年大，去年是1021億美元，今年可能會(huì )超過(guò)1300億美元。
第八，如果把消費社會(huì )零售總額作為消費的一個(gè)代表，它的增長(cháng)快于城市可支配收入。這本來(lái)應該是減少儲蓄的，可現在儲蓄的增長(cháng)還要快。這說(shuō)明收入增長(cháng)肯定是低估的。
第九，政府認為房?jì)r(jià)上升太高，但居民支付能力卻在上升：抵押貸款占房屋銷(xiāo)量的比重一直在下降，現在大約才40%。
第十，人民幣升值壓力大，但是中國政府在短期內難有作為。
把矛盾擺出來(lái)之后，我想談三點(diǎn)。
第一點(diǎn)，中國的經(jīng)濟增長(cháng)是低估的，全國經(jīng)濟普查在一定程度上已經(jīng)證明了。中國是處在第二階段的工業(yè)化，高增長(cháng)始終是不可避免的。在這個(gè)階段，不能夠說(shuō)經(jīng)濟增長(cháng)速度快了，就一定是過(guò)熱，得不出這個(gè)結論。
第二點(diǎn)，中國經(jīng)濟究竟有沒(méi)有問(wèn)題呢？顯然是有問(wèn)題的�，F在明顯的是錢(qián)太多。銀行存貸比大幅地下降，表明銀行有大量的錢(qián)可以出去。
總結到一個(gè)問(wèn)題上，就是人民幣升值的問(wèn)題。
好像全世界的人都知道人民幣必然升值，人民幣升值是一個(gè)宿命，我想有兩個(gè)宿命。第一個(gè)宿命是，人民幣必然走向升值；第二個(gè)是，人民幣走向升值以后資產(chǎn)必然要走向泡沫。然后一個(gè)結論是，泡沫總有一天要破滅。如果同意這兩個(gè)宿命的話(huà)，你是讓它盡快到來(lái)還是盡可能慢點(diǎn)？像一個(gè)小孩，生出來(lái)必然會(huì )死，你想讓他7歲死？50歲死？還是100歲死？
現在的問(wèn)題就是能不能避免重蹈日元升值的過(guò)程。
客觀(guān)來(lái)講，中國無(wú)論如何不能跟日本當年的情況相比。
中國現在的城市人口的人均GDP大概在3000美元到3500美元之間，到了日本1974年的水平。日本1974年到1985年之間已經(jīng)有所升值，但基本上還采取了固定匯率制，到了1985年的時(shí)候，由于西方社會(huì )的壓力，日本開(kāi)始進(jìn)入了快速的升值過(guò)程。
1985年的日本已經(jīng)完成了工業(yè)化，日本的GDP當時(shí)按照360日元兌一美元計算，當時(shí)日本的人均GDP已經(jīng)達到了13000美元。
如果中國現在的情況特別類(lèi)似于1985年的日本的情況，那中國就很慘了：第一，中國的工業(yè)化沒(méi)有完成，還需要15到20年的時(shí)間；第二，中國人均GDP按城市來(lái)算，也不到3000美元到3500美元，而且還是今天的美元，不是70年代的美元。中國如果進(jìn)入到人民幣大幅度升值的過(guò)程當中，意味著(zhù)中國有可能葬送繼續工業(yè)化的進(jìn)程。
中國人為什么就會(huì )比日本人聰明而不掉入那個(gè)陷阱里去？我沒(méi)有答案。
換句話(huà)說(shuō)，中國現在用匯率作為杠桿來(lái)調整經(jīng)濟，我認為做不到。我認為，現在調控中國宏觀(guān)經(jīng)濟，要著(zhù)眼于長(cháng)期的中國的問(wèn)題，關(guān)心中國的長(cháng)期穩定。
第三點(diǎn)，政府想去解決什么問(wèn)題呢？現在鬧不清楚了，是解決現在錢(qián)太多的問(wèn)題，還是人民幣不能升值的問(wèn)題？
中國人民銀行現在采取的辦法主要是三點(diǎn)，第一點(diǎn)，提高利率。我不反對提高利率，但提高有沒(méi)有用呢？提高利率之后，現在銀行肯定很高興，利差擴大，肯定會(huì )促使他們去貸款。企業(yè)方面，企業(yè)可以分為三類(lèi)，第一類(lèi)企業(yè)就是特別好的企業(yè)，第二類(lèi)企業(yè)就是特別差的企業(yè)。特別好的企業(yè)和特別差的企業(yè)肯定不在乎27個(gè)基點(diǎn)、50個(gè)基點(diǎn)，還是100個(gè)基點(diǎn)。
大量的要依賴(lài)銀行貸款的是中小企業(yè)，中小企業(yè)恰恰又是現在就業(yè)吸收能力下降的，而今年肯定是改革開(kāi)放以來(lái)第二個(gè)就業(yè)高峰期，矛盾很大。
第二條，叫做窗口指導；第三條，禁止地方政府向貸款提供擔保，其他的還有一些其他的辦法。
這三條基本辦法是什么？都是從需求的角度來(lái)講，把板子打在需求上。需求是不是能夠降下來(lái)？我覺(jué)得這很難，回過(guò)頭來(lái)也沒(méi)有解決問(wèn)題。
銀行有這么多錢(qián)，銀行現在又是上市，它有三個(gè)壓力。第一它有錢(qián)；第二它有壓力，它上市了，它的利益機制已經(jīng)變了，現在是市場(chǎng)的壓力大于它聽(tīng)政府的了；第三，資本一定會(huì )找出路。
現在需要做的是，把供的能力解決掉。
中國貨幣增長(cháng)的主要渠道，就是外匯儲備的增加，對外匯儲備的增加以后能不能做百分之百的對沖？人民銀行如果不做，可不可以通過(guò)調整資本金的辦法來(lái)調整？
(來(lái)源：經(jīng)濟觀(guān)察報 作者：陳興動(dòng))
