摘要：二十年前設立歐元的想法剛提出時(shí)，鮮有人預料到它會(huì )遇到像最近的全球經(jīng)濟和金融危機這么大的難關(guān)�，F在很多觀(guān)察家認為，整個(gè)歐洲框架———其體系及貨幣———已經(jīng)深受危機的打擊，恐怕很難堅持下來(lái)。

　　二十年前設立歐元的想法剛提出時(shí)，鮮有人預料到它會(huì )遇到像最近的全球經(jīng)濟和金融危機這么大的難關(guān)�，F在很多觀(guān)察家認為，整個(gè)歐洲框架———其體系及貨幣———已經(jīng)深受危機的打擊，恐怕很難堅持下來(lái)。對歐元區各國經(jīng)濟(特別是希臘經(jīng)濟)，并對貨幣聯(lián)盟架構存在的各種問(wèn)題進(jìn)行詳細分析，我們或許能發(fā)現究竟哪里出了問(wèn)題、歐盟是如何應對的以及歐元的前景究竟如何。

　　希臘財政危機

　　2008到2010年間是歐洲的多事之秋，連續出了幾個(gè)大錯，而其中最大的當屬希臘的財政危機。事實(shí)上，希臘不健全的財政政策已經(jīng)持續數年。盡管私人債務(wù)在上升，但總體上全國的債務(wù)對G D P比值并未激增，因為希臘經(jīng)濟也在增長(cháng)。但這種增長(cháng)后勁不足，極不穩定。遭到全球金融危機的打擊時(shí)，希臘的赤字增長(cháng)了一倍多。而政府在2009年議會(huì )選舉時(shí)大幅篡改填充預算，更使得問(wèn)題雪上加霜。

　　不同于擁有自主貨幣的國家，希臘無(wú)法通過(guò)貨幣政策解決問(wèn)題。既不能印鈔票沖銷(xiāo)債務(wù)，也不能以貶值貨幣來(lái)確保希臘商品的國際競爭力，刺激經(jīng)濟增長(cháng)，擺脫債務(wù)。它也有別于次于國家層級的聯(lián)邦地區。作為有獨立主權的國家，下降的收入和上升的社會(huì )支出帶來(lái)的負擔無(wú)法通過(guò)財政轉移挪到歐洲其他國家。此外，希臘的勞動(dòng)力也沒(méi)有足夠高的流動(dòng)性，以輸出到歐元區其他國家。

　　從歐元的架構考慮，這種問(wèn)題根本不該出現。歐洲金融市場(chǎng)應該通過(guò)提高貸款利率對類(lèi)似希臘這種債務(wù)對G D P比值過(guò)高的國家施加更多壓力。歐洲央行(ECB)禁止借債填補國家債務(wù)，其“不予救助”的條款同樣不鼓勵超支行為。此外，歐盟旨在通過(guò)限制巨額財政赤字和債務(wù)來(lái)加強財政紀律的《穩定與增長(cháng)公約》應該對希臘政客有一定的約束作用。最后，還有里斯本進(jìn)程，這項2000年提出的歐元區發(fā)展計劃應該能增強希臘的經(jīng)濟競爭力，刺激經(jīng)濟的實(shí)際增長(cháng)。

　　然而，出乎意料的是，歐洲金融市場(chǎng)為希臘的公共和私人開(kāi)支提供了相對較低的利率。當全球金融危機勢頭壯大時(shí)，市場(chǎng)才做出反應，資本流動(dòng)瞬間陷入停頓�！斗�定與增長(cháng)公約》也毫不見(jiàn)效。成員國都不愿約束別國遵守條件，因為擔心反過(guò)來(lái)自己會(huì )陷入同樣的麻煩。最終證明，里斯本進(jìn)程低估了各國經(jīng)濟的真實(shí)差異，也沒(méi)能恰當地解決這一問(wèn)題。

　　希臘改革的困局

　　一旦希臘金融危機爆發(fā)，可選對策只有兩種。一是實(shí)施財政與結構改革，以控制債務(wù)和赤字。希臘、國際貨幣基金組織(IM F)、歐盟委員會(huì )和歐洲央行在今年6月就這一計劃進(jìn)行談判，設定了到2015年將希臘占G D P9%的主要赤字調整到順差6%的目標。這主要依靠相對標準化的IM F改革：大量削減支出、增加創(chuàng )收、改善征稅。同時(shí)還包括重要的結構改革，如養老金改革和私有化等，這些都旨在改善長(cháng)期債務(wù)的穩定以及加強希臘的勞工和生產(chǎn)部門(mén)。

　　該計劃還伴隨著(zhù)IM F的資金支持以及歐元區其他國家提供的1100億歐元的貸款———相當于希臘2010年G D P的46%。由于希臘危機已蔓延到其他國家(特別是葡萄牙、西班牙)，成員國終于同意建立一個(gè)特別的歐洲金融穩定基金，以支持決定采取經(jīng)濟改革的歐元區國家。

　　然而IM F的計劃在學(xué)術(shù)界、投資人和投機者間仍然備受質(zhì)疑。很多人擔心這個(gè)計劃太苛刻、施加了太多的限制條件，最終將會(huì )在政治上難以為繼。不過(guò)反對者的“備選方案”也好不到哪里去。有人呼吁希臘采取“有秩序”的債務(wù)調整。包括貶值債券以減輕國家的債務(wù)負擔。極端形勢下，該提議還呼吁希臘恢復希臘貨幣德拉克馬，因為轉移到不那么值錢(qián)的貨幣有利于恢復希臘的經(jīng)濟競爭力。

　　事實(shí)上，這些措施不會(huì )奏效。對希臘人民來(lái)說(shuō)，這些措施比IM F計劃更苛刻。債務(wù)調整根本不可能“有秩序”。如果現在實(shí)行，將會(huì )打擊希臘的國內金融系統，并對其它經(jīng)濟成分造成嚴重影響。希臘在歐元區資本市場(chǎng)的準入幾年內都會(huì )備受損害，公共和私營(yíng)部門(mén)將陷入停滯。如果希臘不能完整歸還從其他歐元區國家借來(lái)的貸款，那么它的政治可信度必然大受打擊。

　　在歐元區這樣高度整合的地區，脫離貨幣聯(lián)盟同樣無(wú)法解決希臘的經(jīng)濟問(wèn)題。意大利脫離歐洲匯率機制(ERM )后，在1992年將貨幣貶值。然而由于投資者的不信任，利率遭遇巨大波動(dòng)，通貨膨脹卷土重來(lái)，意大利不得不又進(jìn)一步緊縮貨幣政策。而如果沒(méi)有退出ERM，就不至于此。