城投債可能成新風(fēng)險聚集點(diǎn)

　　其實(shí)，地方政府及其融資平臺的風(fēng)險根源不在于具體的融資形式，而在于“以GDP為綱”的地方政府政績(jì)評價(jià)體系和不斷做大城市規模的沖動(dòng)。所以指望用城投債替代銀行信貸來(lái)限制地方政府“過(guò)度融資”的沖動(dòng)很難實(shí)現。

　　正如上文所述，中央希望通過(guò)規范城投債市場(chǎng)游戲規則，來(lái)控制地方債務(wù)急劇擴張。但是只要土地注資這一根源還在，目的就難以在短期內實(shí)現。

　　事實(shí)上，由于目前城投債與銀行信貸所依賴(lài)的土地制度未變，城投債未來(lái)發(fā)生和銀行信貸同樣風(fēng)險積累的可能性很大。唯一不同就是發(fā)改委取代商業(yè)銀行監督者，但是這并不能說(shuō)明前者效率優(yōu)于后者。相反，商業(yè)銀行基于自身的利益判斷，對風(fēng)險的監控意識可能還強于中央政府機關(guān)。目前對風(fēng)險較大的區縣一級地方融資平臺提供資金支持的主要是地方城市商業(yè)銀行，這些地區性商業(yè)銀行與地方政府關(guān)系密切，全國性的大型商業(yè)銀行則更專(zhuān)注于相對風(fēng)險較小的大中型城市融資平臺。

　　此外，發(fā)改委對城投債發(fā)行監管實(shí)際收效如何目前尚不得而知，但應該警惕的是，此前早已有媒體指出地方融資平臺存在諸多的粉飾財務(wù)報表以騙取銀行信貸案例。

　　市政債應成為主角

　　正是由于城投債被地方政府主導，并非真正的企業(yè)債，市政債才有其未來(lái)存在的價(jià)值。當然，完善政策制度還有很長(cháng)的路要走。

　　《預算法》規定地方政府不能自主發(fā)行債券，同時(shí)中央集中太多稅收資源，地方財政騰挪空間有限，而目前實(shí)行GDP為綱的政績(jì)考核機制，要想改變地方政府及其融資平臺的擴張沖動(dòng)，“賣(mài)地求富”導致房?jì)r(jià)居高不下等一系列問(wèn)題，非常不易。因此，要從下述兩方面完善制度，為市政債擔綱地方融資創(chuàng )造條件。

　　一是完善地方政府的政績(jì)考核機制，加入對科學(xué)發(fā)展、民生改善等綜合指標的考量，從單一的驅動(dòng)官員追求GDP增長(cháng)的數量，轉向實(shí)現GDP和民生、可持續發(fā)展的經(jīng)濟增長(cháng)質(zhì)量綜合評價(jià)。二是完善中央和地方之間的分稅體系，給予地方財政經(jīng)濟一定的自主權限，這樣既避免了地方頻繁借貸的融資沖動(dòng)，同時(shí)也限定中央地方間的合理財權配置，避免中央政府對地方政府、地方政府對融資平臺的無(wú)限隱性連帶責任，為真正的市場(chǎng)化融資奠定基礎。

　　然后在此基礎之上，修改現有的法律規范，明確提出地方融資的合理渠道，基于地方政府項目需求、權責分明、擔保有度的市政債應逐漸成為地方政府融資的主要工具，而基于城建公司的城投債應還原其企業(yè)債的本質(zhì)。

　　(陸志明 作者單位：交通銀行總行發(fā)展研究部)