四點(diǎn)原因導致對資產(chǎn)需求快速增長(cháng)

　　樊綱認為資產(chǎn)泡沫主要是需求短期內快速上升超出供給導致的，而導致對資產(chǎn)的需求快速上升有四點(diǎn)原因。

　　第一個(gè)，是高儲蓄。據他介紹，雖然2009年的數字還沒(méi)出來(lái)，但是在2008年，我國G D P的51%是國民儲蓄�？紤]到2009年有大量的基礎設施投資建設，這屬于政府儲蓄，2009年儲蓄占G D P的比重估計比2008年還多。這么高的比重，通常在小國都是很難出現的，在一個(gè)大國就更難。中國現在是世界上儲蓄率最高的國家，在這種情況下，中國的資本越來(lái)越充裕，用于投資的錢(qián)也越來(lái)越多。

　　為什么中國的儲蓄率這么高呢？外國人一說(shuō)起來(lái)就是因為中國老百姓不花錢(qián)。比如說(shuō)中國男孩子多女孩子少，為了娶老婆要搞很好的很大的婚禮，就要攢錢(qián)。但這個(gè)解釋沒(méi)有什么說(shuō)服力。中國家庭的儲蓄率近二十來(lái)年一直很穩定，保持在30%左右�？赡芤灿性鲩L(cháng)，但是相對來(lái)講很小。而且，中國的儲蓄率在2004年還是44%左右，近幾年突飛猛進(jìn)，一下子跳到50%，這是居民儲蓄解釋不了的。

　　中國居民儲蓄率穩定，客觀(guān)上是因為中國的居民收入增長(cháng)速度比較穩定，而且慢于G D P的增長(cháng)速度。因此居民可支配收入在整個(gè)國民收入當中的比重是在下降的，在這種情況下，大量的低收入階層穩定在低收入狀態(tài)下，他的儲蓄率很難提高。中國的農民和農民工是中國儲蓄率最低消費率最高的階層，一個(gè)農民工90%的錢(qián)都花了，他的儲蓄率是很低的，再刺激消費也刺激不出來(lái)。

　　統計數字說(shuō)明，這幾年國民儲蓄率增長(cháng)這么快，貢獻最大的是企業(yè)儲蓄。企業(yè)儲蓄就是未分配利潤，它有了錢(qián)也不分紅，因為反正要投資，分紅還要多交筆稅。雖然最近兩年開(kāi)始有新的政策強制分紅，但是大多數企業(yè)2008年以前都是不分紅的。一些國有企業(yè)占有資源，它的收入在其他國家都是歸全民所有，國家財政要收走的。國際油價(jià)現在是每桶70多美元，曾經(jīng)到過(guò)140美元，俄羅斯政府規定2 7美 元 以 上 的 利 潤 聯(lián) 邦 政 府 要 拿 走90%，但是在中國，這部分利潤都留在了企業(yè)，成了企業(yè)利潤。

　　其他企業(yè)的利潤也在大漲。其中一個(gè)重要的原因是，中國處在發(fā)展階段，勞動(dòng)力轉移過(guò)程沒(méi)有結束，大量剩余勞動(dòng)力在勞動(dòng)力市場(chǎng)上把勞動(dòng)工資水平壓得比較低，低于勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高幅度，這個(gè)差額變成了資本收益。所以，資本的回報率比較高。

　　至于說(shuō)政府儲蓄，雖然政府稅收提高當中也有一部分用于儲蓄，但是增長(cháng)速度是有限的。雖然危機時(shí)期政府的社會(huì )支出在增長(cháng)，但是政府支出只有投資基礎設施建設部分是儲蓄，其他的都屬于當年消費。

　　第二個(gè)，錢(qián)多了。去年一下子新增了十萬(wàn)億貸款，導致貨幣供應量一下子增長(cháng)了28%。而且中國的經(jīng)濟本來(lái)就屬于貨幣量比較大，流動(dòng)性比較高的經(jīng)濟，原因是過(guò)去長(cháng)時(shí)間內，中國貨幣供應的增長(cháng)速度一直高于實(shí)際G D P的增長(cháng)速度。一個(gè)經(jīng)濟體當中通貨太多，就容易產(chǎn)生通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫。這么多錢(qián)大家拿在手里，如果有3%的通貨膨脹率，現在定期存款利率還不到3%，于是就成為負利率。于是就要拿來(lái)投資，于是對投資品的需求就越來(lái)越多。