和市場(chǎng)預期大體一致,剛剛結束的G20會(huì )議并沒(méi)有在解決匯率問(wèn)題上有所建樹(shù)。公報中的一些說(shuō)法在市場(chǎng)人士眼中與其說(shuō)是應對危機的承諾,不如說(shuō)是對熱錢(qián)大量流入新興市場(chǎng)國家既成事實(shí)的承認。

　　這對于剛剛完成加息的中國來(lái)說(shuō),尤其值得關(guān)注。周一,人民幣重拾升勢,1美元對人民幣6.6729元,相比上周五的6.6759小幅走高。而在離岸市場(chǎng)上,1年期美元兌人民幣無(wú)本金交割遠期報人民幣已經(jīng)達到6.4400/6.4450元,升幅更為強勁。與此同時(shí),更有市場(chǎng)人士聲稱(chēng),香港銀行間的人民幣匯價(jià),比境內官方匯價(jià)還要高出近2%,熱錢(qián)借道香港購買(mǎi)人民幣資產(chǎn)的說(shuō)法也此起彼伏。

　　不少專(zhuān)家認為,加息后人民幣雖然并沒(méi)有如市場(chǎng)預期般馬上上漲,但是國際市場(chǎng)對人民幣的升值預期始終沒(méi)有改變。國內資產(chǎn)泡沫依然存在,而國際上美元量化寬松的政策依然未改,如何應對熱錢(qián)的流入依然是當下的一個(gè)重要任務(wù)。

　　動(dòng)態(tài)套匯套利驅動(dòng)熱錢(qián)流入

　　根據央行此前公布的數據顯示,今年9月末外匯占比新增2895.65億元,突破今年4月2863億元的水平,創(chuàng )下年內新高;9月新增外匯儲備26483億美元,同比增長(cháng)16.5%。9月份其他資本凈流入了約200億美元。有專(zhuān)家指出,在人民幣升值的預期下,9月外匯儲備創(chuàng )新高,顯示熱錢(qián)可能正加速流入。交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示,熱錢(qián)對推動(dòng)外匯占款增加功不可沒(méi)。

　　在美元不斷貶值,流動(dòng)性泛濫的時(shí)刻中國央行選擇加息,引起了市場(chǎng)對熱錢(qián)追逐匯率和利率雙重套利而大量涌入中國的擔心。日前,國家外管局公布的《2010年上半年中國國際收支報告》中稱(chēng),由于人民幣升值預期、本外幣正向利差等市場(chǎng)條件依然存在,下半年跨境資金凈流入的總體局面不會(huì )改變。美元套利交易是外匯凈流入波動(dòng)的主要原因。

　　瑞銀中國區經(jīng)濟學(xué)家汪濤表示,預計歐美等的量化寬松政策會(huì )導致更多的資金流入到新興市場(chǎng),由于中國更高的投資回報率和人民幣升值預期,預計流入中國的境外資本將大規模增加。如果中國仍使用目前的政策組合來(lái)應對全球量化寬松的大環(huán)境,那么最大的風(fēng)險可能并不是制造業(yè)部門(mén)失去競爭力,而是過(guò)度投資和資產(chǎn)泡沫。

　　著(zhù)名財經(jīng)評論員葉檀也分析認為,加息不可能抑制由全球貨幣導致的輸入型通脹。央行剛宣布上調人民幣利率,全球貨幣、商品市場(chǎng)急劇動(dòng)蕩,美元上升,而商品等價(jià)格下挫,黃金大跌。如果美元上升,那么,人民幣實(shí)際貨幣上升加上加息預期,全球資本貨幣市場(chǎng)短期內會(huì )出現大幅震蕩。匯率和利率的小幅上升,必然刺激熱錢(qián)的胃口。

　　應對加強國際投資資金管控

　　就在此時(shí),大鱷索羅斯在亞洲的首個(gè)辦公室落戶(hù)香港的消息,在市場(chǎng)上引起不小波瀾。香港《經(jīng)濟日報》報道,索羅斯的香港辦公室位于國際金融中心二期,預計下月初開(kāi)幕。媒體稱(chēng),早在今年3月,索羅斯就已在香港注冊成立索羅斯基金管理公司,在9月的股份申請表中,其入股資金顯示為3500萬(wàn)港元,而媒體稱(chēng),索羅斯最終帶到香港的資金或達到90億美元。這或許只是熱錢(qián)涌動(dòng)背景下的一個(gè)縮影,香港金管局總裁陳德霖此前就公開(kāi)警告歐美地區推行的量化寬松政策,會(huì )令資金涌向亞洲及香港等新興市場(chǎng)。

　　而對于熱錢(qián)洶涌涌入的可能性,相關(guān)部門(mén)也有所預警。在預計熱錢(qián)流入趨勢不變的情形下,我國外管局稱(chēng),下半年要繼續保持對“熱錢(qián)”流動(dòng)的高壓打擊態(tài)勢,有針對性地研究堵塞監管漏洞的政策措施,加大金融機構外匯業(yè)務(wù)合規性等檢查力度。

　　在央行宣布加息的第一天,外匯管理局已經(jīng)有所行動(dòng),出臺新的結售匯規范細則,防堵熱錢(qián)。外管局發(fā)布《關(guān)于銀行結售匯綜合頭寸管理有關(guān)問(wèn)題的通知》,對涉及銀行結售匯綜合頭寸管理的7個(gè)規范性文件進(jìn)行了梳理整合。此次《通知》明確銀行應將對客戶(hù)結售匯業(yè)務(wù)、自身結售匯業(yè)務(wù)和參與銀行間外匯市場(chǎng)交易在交易訂立日(而不是資金實(shí)際收付日)計入頭寸等要求。分析人士指出,外管局此舉主要是為了提示銀行對有疑問(wèn)的外匯款項更加警惕,減少操作性風(fēng)險。

　　“防范熱錢(qián)的最高境界是將其變冷�！敝醒胴斀�(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇指出,“防范熱錢(qián)需堵疏結合,一方面由于我國資本賬戶(hù)未開(kāi)放,可通過(guò)清查貿易項目混雜結匯、地下錢(qián)莊等渠道中加大監管查處力度;另一方面,要繼續堅持房地產(chǎn)調控,減少其在資產(chǎn)市場(chǎng)的投機獲利機會(huì );同時(shí),加大結構調整發(fā)展戰略新興產(chǎn)業(yè),借此引導熱錢(qián)流入實(shí)體經(jīng)濟,將其變冷�！�

　　聯(lián)合國經(jīng)社事務(wù)部全球經(jīng)濟監測中心主任洪平凡接受采訪(fǎng)時(shí)建議,中國一方面應該加強對國際資本流動(dòng)的控制,控制熱錢(qián)的流入,目前巴西等國已經(jīng)采取行動(dòng)。另一方面,應根據國內經(jīng)濟需求,實(shí)行獨立的貨幣政策�！皣鴥纫恍┰u論認為加息會(huì )使熱錢(qián)流入更加厲害,中國利率政策應與美國保持同步,這種觀(guān)點(diǎn)是錯誤的。因為中國進(jìn)行資本管制,進(jìn)出成本較高,利差不是國際資本進(jìn)出中國動(dòng)力。在加強短期資本管制的前提下,目前中國完全有條件實(shí)施獨立的貨幣政策�！�

　　南方日報記者 黃倩蔚 見(jiàn)習記者 鐘嘯 實(shí)習生 王霞