美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )在當地時(shí)間3日宣布推出第二輪定量寬松貨幣政策，到2011年6月底以前購買(mǎi)6000億美元的美國長(cháng)期國債，以進(jìn)一步刺激美國經(jīng)濟復蘇，引發(fā)全球熱議。在4日舉行的第六屆北京國際金融博覽會(huì )中國國際金融年度論壇上，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(cháng)夏斌、清華大學(xué)金融系主任李稻葵兩位央行貨幣政策委員會(huì )委員以及央行研究局局長(cháng)張健華對此進(jìn)行分析。

　　二次量化寬松政策出臺并不讓人意外

　　央行貨幣政策委員、清華大學(xué)金融系主任李稻葵表示，對此政策不應感到奇怪，政策制訂者完全是從本國經(jīng)濟利益出發(fā)考慮的。

　　他解釋說(shuō)，這場(chǎng)金融危機爆發(fā)于世界發(fā)達經(jīng)濟體，對其而言，短期內首要任務(wù)是使資產(chǎn)價(jià)格提升，金融機構資產(chǎn)負債表恢復。在此大背景下，增加貨幣發(fā)行購買(mǎi)金融資產(chǎn)，間接幫助金融機構及企業(yè)，是合乎美國決策者的決策邏輯的。

　　“非常遺憾的是，這些國家沒(méi)有采取他們經(jīng)常所講的‘合理的經(jīng)濟政策’，即在本國金融機構中，這些國家并沒(méi)有進(jìn)行相應調整，所以定量寬松的貨幣政策在這些發(fā)達經(jīng)濟體中打滑，使不上勁�！崩畹究�說(shuō)。

　　李稻葵分析認為，由于一些發(fā)達國家金融機構背上沉重資產(chǎn)負擔，即使獲得充分現金也不會(huì )直接投資于中小企業(yè)，其首要任務(wù)是短期內提高資產(chǎn)質(zhì)量，而提高資產(chǎn)質(zhì)量最好辦法是購買(mǎi)成熟資本市場(chǎng)所發(fā)行的產(chǎn)品。

　　基于這個(gè)考慮，李稻葵表示，此番量化寬松貨幣政策不會(huì )對美國經(jīng)濟本身帶來(lái)短期、直接、根本性影響，相反，這部分資金會(huì )很快流向其他金融市場(chǎng)，導致其他國家貨幣升值，反過(guò)來(lái)間接對這些實(shí)施寬松貨幣政策的國家出口商有利。

　　發(fā)展中國家應想盡辦法擋住跨境熱錢(qián)流入

　　李稻葵和夏斌均認為，美國此次采取二次量化寬松政策，將導致過(guò)度流動(dòng)性流向包括中國、巴西等在內的新興發(fā)展中國家，面對濫發(fā)貨幣，發(fā)展中國家該如何應對呢？

　　“當務(wù)之急不是降低本國銀行杠桿率問(wèn)題，而是想盡辦法擋住跨境資本熱錢(qián)流入，阻止這些熱錢(qián)沖擊經(jīng)濟�！毕谋笳f(shuō)，目前關(guān)于全球金融治理的制度框架未必是全面的，在宏觀(guān)審慎管理框架不完善、不確定情況下，要看到改善國際貨幣體系是一個(gè)漸進(jìn)漫長(cháng)的過(guò)程，發(fā)展中國家應盡可能處理好自己的政策，來(lái)構筑防止外部沖擊的“防火墻”。

　　他進(jìn)一步認為，導致全球經(jīng)濟失衡得根本原因是美國長(cháng)期低利率政策。而美國長(cháng)期低利率是有其制度基礎的，那就是為維持美元國際地位，要想根本上解決危機，僅僅依靠制定更嚴格的監管措施是不夠的。

　　夏斌當日還發(fā)表文章說(shuō)，發(fā)展中國家不能滿(mǎn)足于目前國際社會(huì )相關(guān)治理政策，而是應以更積極姿態(tài)，呼吁并參與改善國際貨幣體系的一系列行動(dòng)，約束美元對內政策目標和作為國際貨幣應盡義務(wù)的不對稱(chēng)行為，尋求大國貨幣間的匯率穩定機制。

　　此外，夏斌還表示，在金融監管上，中國既不要引領(lǐng)世界潮流，也不要簡(jiǎn)單尾隨成熟市場(chǎng)經(jīng)濟國家的做法，要學(xué)會(huì )“以我為主”式的思考。當然，在國內流動(dòng)性過(guò)多、調控難度大的特殊時(shí)期，不排除可以采取對信用杠桿放大進(jìn)行暫時(shí)性強約束的制度。

　　我國貨幣政策應回歸常態(tài)

　　中國人民銀行研究局局長(cháng)張健華則在當日論壇上重申，中國應逐步回歸常態(tài)、穩健的貨幣政策。央行此前發(fā)布的三季度貨幣政策執行報告提出，將在保持政策連續性和穩定性的同時(shí)，增強針對性和靈活性，根據形勢發(fā)展要求，繼續引導貨幣條件逐步回歸常態(tài)水平。

　　歷史上，我國貨幣政策共有穩健、適度從緊、從緊和適度寬松四種提法，2008年底，為應對國內外經(jīng)濟形勢變化，我國貨幣政策由“從緊”轉變?yōu)椤斑m度寬松”。

　　“此番貨幣政策逐步回歸常態(tài)，是因為非常時(shí)期的非常規政策已經(jīng)完成使命�！睆埥∪A說(shuō)。

　　他解釋說(shuō)，貨幣政策應回歸常態(tài)主要基于五方面考慮：一是我國經(jīng)濟增長(cháng)得到進(jìn)一步鞏固，二是反映物價(jià)水的CPI指數呈現上升態(tài)勢，且仍有進(jìn)一步上漲可能，三是我國失業(yè)率水平已降至全球金融危機前水平，四是國際收支趨于平衡，我國貿易順差增速由負轉正，貿易平衡狀況持續改善，此外，金融機構不良貸款率不斷回落，資產(chǎn)撥備覆蓋率大幅上升。

　　張健華進(jìn)一步指出，明年國內外經(jīng)濟環(huán)境將面臨較大改變，全球經(jīng)濟增速有望加快，同時(shí)通脹形勢仍面臨不確定性，央行對此不能掉以輕心，他同時(shí)表示，不能讓長(cháng)期的負利率侵蝕居民儲蓄資產(chǎn)。

　　他還說(shuō)，美國量化寬松會(huì )引發(fā)外資流入，央行要加強流動(dòng)性管理，引導信貸適度增長(cháng)。此外，關(guān)于我國經(jīng)濟結構調整，他表示明年的貨幣政策對此也將有所側重。 (記者華曄迪、王勝先、羅宇凡)