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　　告別了難忘的2008年后,我們迎來(lái)了充滿(mǎn)希望的2009年。在這一年,市場(chǎng)中的人們最關(guān)心的問(wèn)題無(wú)疑是2009年的投資機會(huì )在哪里。那么,新年伊始,讓我們先看看市場(chǎng)中的主力機構證券公司的2009年投資策略,投資者或許可以從中把握機構的研究視野和思考方向。

　　把握A股結構性機會(huì )

　　中信證券:2009年全年經(jīng)濟走勢前低后高,呈“U”形走勢,下半年開(kāi)始經(jīng)濟逐步回升。上市公司業(yè)績(jì)增速將進(jìn)一步放緩至3%,但由于估值已經(jīng)低于15倍的合理水平,流動(dòng)性狀況也有所好轉,市場(chǎng)總體將是震蕩反彈,投資機會(huì )明顯多于2008年。

　　中金公司:預計2008年和2009年整體上市公司的凈利潤增長(cháng)分別為5.8%和-15.2%(其中非金融企業(yè)增長(cháng)為 -3.7%和-23.4%),相對于市場(chǎng)普遍預期仍有較大差距,如果2010年經(jīng)濟逐漸趨穩,盈利有望在2009年見(jiàn)底。預計2010年整體上市公司的盈利為2.4%,與2009年相比基本持平。企業(yè)盈利如在2009年/2010年見(jiàn)底,大盤(pán)于2009年觸底的可能性就很大。A股估值風(fēng)險仍未充分釋放,可能在盈利下調風(fēng)險之上還有10%-20%的下行空間。政府刺激經(jīng)濟措施成效可能在2009年下半年出現,帶動(dòng)大盤(pán)觸底。

　　廣發(fā)證券:2009年上市公司業(yè)績(jì)將下跌10%,主要因凈利潤率與銷(xiāo)售收入增速都出現下滑。悲觀(guān)情形下A股距離底部還有20%下跌空間,但2009年末較現在的潛在回報也將達到20%。在市場(chǎng)活躍度與機會(huì )增強的情況下,2009年A股市場(chǎng)投資的配置作用將會(huì )提高。

　　國泰君安:2009年全部上市公司業(yè)績(jì)增速將下調至-16%,2010年將在2009年基礎上反彈18%。而根據自下而上預測,2009年全部上市公司業(yè)績(jì)增速6.5%,在沒(méi)有外力作用的情況下,本輪企業(yè)存貨出清可能在2010年上半年,但是考慮到積極的財政政策,業(yè)績(jì)增長(cháng)應該會(huì )提前到2009年年中見(jiàn)底。2009年估值提升的幅度將超過(guò)業(yè)績(jì)下滑的幅度。結合通縮背景判斷,上半年A股可能只有結構性機會(huì ),并探尋業(yè)績(jì)底,隨著(zhù)國家刺激內需政策效果逐步顯現、房地產(chǎn)市場(chǎng)三季度見(jiàn)底轉暖和國際經(jīng)濟形勢逐步趨好,下半年市場(chǎng)可望迎來(lái)上漲。

　　消費主題成投資亮點(diǎn)

　　中金公司:可關(guān)注石油石化、電力、必需消費品與房地產(chǎn);以及金融、基礎材料、煤炭、可選或耐用消費品及航空航運。歷史上看,大宗原材料、工業(yè)、公用事業(yè)股價(jià)先于大盤(pán)見(jiàn)底;金融及可選消費一般滯后;但大盤(pán)見(jiàn)底后六個(gè)月金融、工業(yè)、科技行業(yè)反彈力度最強。

　　中信證券:在不同的市場(chǎng)特征下應做不同的主題投資,把握反彈、攻守兼備的投資策略:針對近期密集出臺的宏觀(guān)政策,短期關(guān)注政策投資主題,包括擴大基建、出口退稅、醫療改革、刺激消費等;針對2009年震蕩反彈的市場(chǎng)特征,在反彈中投資周期性和高貝塔行業(yè);針對2009年需求回落的經(jīng)濟環(huán)境,在筑底中配置需求相對穩定和業(yè)績(jì)先期見(jiàn)底的行業(yè)。

　　申銀萬(wàn)國:在國內投資需求拉動(dòng)和市場(chǎng)規律調節作用下,鋼鐵、水泥、工程機械、化工等行業(yè)需求有望在2008年底或2009年初出現回升。但在經(jīng)濟大周期調整的背景下,國內消費服務(wù)行業(yè)景氣回落幅度可能超出預期。根據歷史收入彈性和國外經(jīng)驗,醫藥、零售、食品飲料等行業(yè)需求仍將繼續保持較快增長(cháng),而交通運輸和金融行業(yè)景氣回落幅度將更加顯著(zhù),且見(jiàn)底時(shí)間滯后到2010年。

　　廣發(fā)證券:在明年上半年通縮環(huán)境中,配置組合仍應保持一定的防御性,可關(guān)注需求下滑但成本下滑更快的行業(yè),比如電力、食品飲料;以及需求與成本保持剛性的行業(yè),比如醫藥、電信。而在下半年的再通脹預期中,可以提高周期類(lèi)行業(yè)的配置比重,鋼鐵、水泥、工程機械等,但趨勢性機會(huì )仍需等待。此外,建筑業(yè)、節能環(huán)保等;標配銀行和房地產(chǎn)也有投資機會(huì )�？紤]到明年政策可能不斷放松,房地產(chǎn)存在交易性機會(huì );在下半年市場(chǎng)反彈中,保險和券商可能受到帶動(dòng);鑒于PPI走低與居民實(shí)際收入水平下滑,能源與消費品的風(fēng)險有所上升。此外,從歷史上看,經(jīng)濟較為困難時(shí)期往往并購較多,并且有助于提升業(yè)績(jì)與回報,因此,這一領(lǐng)域也有投資機會(huì )。

　　長(cháng)城證券:投資方向分為投資拉動(dòng)主題、提振消費主題、估值優(yōu)勢主題。尤其是促消費政策指向的具備龐大消費人群、較低收入水平、較高邊際消費傾向的農村市場(chǎng),尋找確定性和安全性兼顧的投資標的是投資提振消費主題的關(guān)鍵。（侯捷寧）