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　　與主板市場(chǎng)關(guān)系成業(yè)內關(guān)注焦點(diǎn)

　　牛年伊始，眾多翹首以盼創(chuàng )業(yè)板推出的中小企業(yè)和創(chuàng )投機構再次看到了希望的曙光。1月6日深交所理事長(cháng)陳東征發(fā)表新年致辭時(shí)表示，2009年深交所將在切實(shí)防范化解風(fēng)險、確保安全運行的基礎上，不斷提高上市公司競爭力，加快發(fā)展中小企業(yè)板，實(shí)現創(chuàng )業(yè)板平穩啟動(dòng)，大力推進(jìn)報價(jià)轉讓系統，加快完善有機聯(lián)系的多層次資本市場(chǎng)體系。

　　而不久前發(fā)布的九大項30條的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于當前金融促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的若干意見(jiàn)》提出，在資本市場(chǎng)方面，要完善中小企業(yè)板市場(chǎng)各項制度，適時(shí)推出創(chuàng )業(yè)板，逐步完善有機聯(lián)系的多層次資本市場(chǎng)體系。2008年歲末在中小企業(yè)融資論壇上，中國證監會(huì )主席尚福林也表示，為了支持中小企業(yè)的發(fā)展，特別是緩解中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，將適時(shí)推出創(chuàng )業(yè)板。

　　創(chuàng )業(yè)板推出箭在弦上

　　鑒于全球金融危機迅速威脅到我國實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，廣大中小企業(yè)面臨前所未有的融資難題，已經(jīng)影響到中小企業(yè)的生存和發(fā)展。中國證監會(huì )研究中心主任祁斌日前在公開(kāi)場(chǎng)合表示，我國經(jīng)濟發(fā)展歷程中從沒(méi)有像現在這樣迫切需要一個(gè)有效的資源配置場(chǎng)所，目前應當抓住危機帶來(lái)的機遇加快資本市場(chǎng)改革步伐。他具體提出了包括加快推出創(chuàng )業(yè)板、推動(dòng)并購市場(chǎng)活躍、發(fā)展債券市場(chǎng)等在內的五項措施。

　　祁斌認為，經(jīng)過(guò)30年的高速發(fā)展，中國經(jīng)濟依靠低成本、低技術(shù)含量的增長(cháng)模式已經(jīng)走到了盡頭，之后的產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟轉型雖然面臨更多的困難，但卻是經(jīng)濟發(fā)展的必然。

　　深圳市創(chuàng )業(yè)投資同業(yè)公會(huì )秘書(shū)長(cháng)王守仁表示，今年上半年應當成為推出創(chuàng )業(yè)板的良好時(shí)機。他認為，國家支持中小企業(yè)發(fā)展的貨幣政策和財政政策都已明確，下一步資本市場(chǎng)有望有所作為，從目前形勢看宏觀(guān)經(jīng)濟快速下滑局面有望減緩，投資者情緒也逐漸由悲觀(guān)轉為信心恢復，這些都為創(chuàng )業(yè)板推出創(chuàng )造了條件。

　　王守仁還特別強調近期二級市場(chǎng)上中小企業(yè)板表現明顯好于主板，特別是細分行業(yè)龍頭企業(yè)市場(chǎng)表現更好，創(chuàng )新型中小企業(yè)的優(yōu)勢在于抗風(fēng)險能力強、高成長(cháng)性，創(chuàng )業(yè)板推出有利于在A(yíng)股低迷之時(shí)提振信心，顯出優(yōu)秀中小企業(yè)高成長(cháng)、朝氣蓬勃的創(chuàng )新優(yōu)勢。他認為，創(chuàng )業(yè)板推出將為投資者提供新的投資亮點(diǎn)，恢復市場(chǎng)投資信心。

　　創(chuàng )業(yè)板的重要性和積極意義已經(jīng)獲得了普遍認同，中天嘉華理財顧問(wèn)公司研究員王原認為，創(chuàng )業(yè)板設立的目的在于為高科技企業(yè)提供融資渠道，通過(guò)市場(chǎng)機制，有效評價(jià)創(chuàng )業(yè)資產(chǎn)價(jià)值，促進(jìn)知識與資本的結合，推動(dòng)知識經(jīng)濟的發(fā)展，為風(fēng)險投資基金提供“出口”，促進(jìn)高科技投資的良性循環(huán)。

　　王原表示，在目前的宏觀(guān)形勢之下，創(chuàng )業(yè)板在較高的層面上被提及，成為創(chuàng )業(yè)板真正加速的一個(gè)積極信號，國家希望通過(guò)資本市場(chǎng)解決中小企業(yè)融資困難的意圖非常明顯。2009年是中國經(jīng)濟克服困難、力保增長(cháng)速度的一年，推出創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)，有利于中小企業(yè)發(fā)展，有利于創(chuàng )業(yè)資本活躍，適逢其時(shí)。

　　分流資金并不明顯

　　早在2008年3月，證監會(huì )就發(fā)布了創(chuàng )業(yè)板規則征求意見(jiàn)稿，但推出進(jìn)程卻一拖再拖。對此，業(yè)內普遍認為是因為A股市場(chǎng)低迷，遭遇金融危機，市場(chǎng)擔憂(yōu)創(chuàng )業(yè)板推出會(huì )大規模分流資金，進(jìn)一步惡化市場(chǎng)資金供求局面。然而上海睿信投資管理公司董事長(cháng)李振寧認為，創(chuàng )業(yè)板的企業(yè)規模有限，對資金的需求量很小，對資金分流問(wèn)題不必擔心。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心巴曙松也表示，中小企業(yè)融資指望創(chuàng )業(yè)板來(lái)解決的話(huà)，可能始終只能解決很小一部分。主板市場(chǎng)發(fā)展多年也才有1600家上市公司，而全國能達到創(chuàng )業(yè)板上市的企業(yè)很多，但最終能上市的并不多，創(chuàng )業(yè)板不會(huì )對資金面產(chǎn)生過(guò)大壓力。

　　西南證券分析師王大力略有憂(yōu)慮，“目前很難確切鑒定創(chuàng )業(yè)板的推出對股市究竟是利空還是利好，但可以肯定的是，在創(chuàng )業(yè)板進(jìn)行上市從而通過(guò)打通融資渠道，解決一些創(chuàng )業(yè)企業(yè)的資金問(wèn)題，進(jìn)而推動(dòng)相關(guān)企業(yè)的良性發(fā)展或渡過(guò)難關(guān)。這無(wú)論對于具有創(chuàng )投概念的上市公司，還是整體經(jīng)濟都是利好的�！�

　　但對于投資者所擔心的分流資金的問(wèn)題，王大力認為，由于目前投資者心態(tài)都比較謹慎，大量資金聚集在場(chǎng)外不愿輕易進(jìn)入，而創(chuàng )業(yè)板提供了新的投資機會(huì )與投資品種，分流部分在場(chǎng)外的閑置資金也可以起到活躍投資氣氛的作用，并不會(huì )從主板大量抽離資金。

　　智多盈投資余凱表示，退出機制的缺失，勢必會(huì )放大創(chuàng )業(yè)投資的風(fēng)險，其高收益無(wú)法在資本市場(chǎng)上得以體現，如此下去必將阻礙中國風(fēng)險投資事業(yè)的發(fā)展，不利于實(shí)體經(jīng)濟中最有潛力的中小企業(yè)健康地發(fā)展。與創(chuàng )業(yè)板功能有些相似的中小企業(yè)板設立以來(lái)的實(shí)踐證明，這種創(chuàng )新機制對于中小企業(yè)的培育、規范、引導和發(fā)展發(fā)揮著(zhù)重要的作用。

　　市場(chǎng)機制還需完善

　　創(chuàng )業(yè)板推出的時(shí)機選擇一直是業(yè)內爭論不休的問(wèn)題，天相投資顧問(wèn)公司董事長(cháng)林義相指出，“國辦金融30條”中所提的措施，有的是股市好轉后的結果，而并未構成股市轉好的條件，而“股市能否充分發(fā)揮作用，關(guān)鍵還是要看股市能否盡快好轉，這方面需要一些實(shí)質(zhì)措施的落實(shí)�！�

　　上海睿信投資管理公司董事長(cháng)李振寧也表示，在創(chuàng )業(yè)板推出之前必須要集中精力先將主板搞好。他認為，能否將主板市場(chǎng)搞活，停發(fā)或不發(fā)股票這些消極的措施都不是辦法，關(guān)鍵是要主動(dòng)應對，多角度開(kāi)拓思路，做好雙向擴容，必須采取一些活躍股市的措施。

　　李振寧建議，創(chuàng )業(yè)板推出的初期，可參照中小企業(yè)板模式，實(shí)行多家公司打包上市。首批上市公司可能遭市場(chǎng)爆炒，將刺激申購及短炒資金的流入。在加強風(fēng)險提示、加強監管的同時(shí)，釋放創(chuàng )業(yè)板對于整個(gè)資本市場(chǎng)的刺激作用，是積極選擇。

　　海通證券高級分析師謝鹽同樣認為，推出創(chuàng )業(yè)板應以搞好主板為前提條件。只有主板健康發(fā)展起來(lái)，創(chuàng )業(yè)板才能給投資者以希望。雖然目前中小企業(yè)融資心切，但如果資本市場(chǎng)不能健康發(fā)展，這種融資功能就會(huì )走向衰竭。

　　由于創(chuàng )業(yè)板上市公司為高成長(cháng)的中小企業(yè)，這必然要求市場(chǎng)機制必須與主板有嚴格的區別，推出方式也要考慮到中小企業(yè)的特點(diǎn)。專(zhuān)注研究無(wú)形資產(chǎn)的學(xué)者蔡吉祥認為，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)還應在無(wú)形資產(chǎn)方面堅持規范和創(chuàng )新并舉的原則，就是要規范創(chuàng )業(yè)板公司的行為，除主板和中小板公司所要求的行為外，同時(shí)，更要考慮規范創(chuàng )業(yè)板公司的無(wú)形資產(chǎn)行為。

　　財經(jīng)評論人士皮海洲則建議，創(chuàng )業(yè)板推出之初，應該采取成批上市的方式，一次上市50家，甚至更多，以避免市場(chǎng)的投機炒作行為。只有一次性多上市一些企業(yè)，才能減輕這種爆炒行為。

　　而王守仁則提出更具體的建議，他認為，創(chuàng )業(yè)板推出之前必須建立防止暴漲暴跌的機制，證監會(huì )和深交所之間需要建立快速反應機制，同時(shí)對違規的上市公司建立嚴格懲罰的機制。(記者 萬(wàn)晶)

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