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　　目前市場(chǎng)惜售情緒較濃，如果沒(méi)有新的利空因素出現，春節前A股的走勢不會(huì )太好，也不會(huì )太壞，預計將繼續維持目前的箱體震蕩格局。

　　目前很多投資者把2009年的希望寄托在“流動(dòng)性”上，但是，一方面，經(jīng)濟處于低迷期時(shí)，資金的周轉速度(類(lèi)似企業(yè)的存貨周轉速度)放慢，這樣貨幣乘數的下降就使得大量投放資金的“實(shí)際”效應下降；另一方面，預期中的擴大信貸投放規模是否能“兌現”也需要進(jìn)一步觀(guān)察。2008年11月份，貸款余額增速大幅反彈到16.03%，但M1、M2的同比增速繼續下滑至6.8%、14.8%。我們認為，目前流動(dòng)性并沒(méi)有“樂(lè )觀(guān)”機構想像得那么“充�！�。

　　2008年12月份金融、經(jīng)濟數據將陸續公布。我們預計，12月份部分金融、經(jīng)濟數據將繼續走低，比如工業(yè)增加值、PPI、出口額等，這對A股市場(chǎng)將產(chǎn)生一定的調整壓力。同時(shí)，美國、歐洲、日本等也將陸續公布最新的數據，不佳的經(jīng)濟數據也將拖累美國、歐洲、日本股市調整。1月9日，受美國12月非農就業(yè)銳減、失業(yè)率創(chuàng )出16年新高的影響，美國、歐洲股市結束反彈開(kāi)始調整；受外資大規模拋售中資4只銀行股的影響，香港股市也已結束前期的反彈進(jìn)入調整階段，A股對H股的溢價(jià)率在四個(gè)交易日內從12.98%上升至25.93%，通過(guò)A+H股的傳導，A股市場(chǎng)中的銀行股將面臨不小的調整壓力。

　　國家統計局數據顯示，2008年四季度上市公司企業(yè)景氣指數為106.2，分別比三季度和上年同期大幅回落39.4和62.7點(diǎn)。截至1月9日，582家上市公司發(fā)布業(yè)績(jì)預告，其中89家公司凈利潤預減，96家公司首虧，50家公司凈利潤略減，39家公司續虧。此外，在預增、略增、續增的公司中，部分公司的凈利潤同比增長(cháng)幅度也低于以前的預期。統計顯示，超過(guò)半數公司業(yè)績(jì)預告報憂(yōu)，這種局面在往年并不多見(jiàn)。業(yè)績(jì)預喜的公司合計占比46.31%，遠低于2006年、2007年66.19%和79.33%的比例，創(chuàng )近3年新低。我們認為，目前很多個(gè)股的價(jià)格并沒(méi)有充分反映業(yè)績(jì)下滑預期，特別是一些沒(méi)有業(yè)績(jì)支撐的中小盤(pán)股票。

　　元旦后A股市場(chǎng)熱點(diǎn)發(fā)生變化，與節前中小板持續走強不同，受政策推動(dòng)影響的行業(yè)如水泥建材、機械再度走強，周期性行業(yè)如鋼鐵、有色和基金重倉股也開(kāi)始反彈，但都缺乏持續性，這正是目前A股市場(chǎng)的尷尬所在。一些反彈中累計漲幅巨大的個(gè)股，受業(yè)績(jì)的負面影響越來(lái)越大，特別是即將進(jìn)入2008年年報披露期，熱點(diǎn)出現“炒剩飯”情況說(shuō)明春節的主基調是震蕩調整。

　　總體而言，2009年是短線(xiàn)投資者的天下，中、長(cháng)線(xiàn)投資者很容易坐過(guò)山車(chē)。在操作策略上，短線(xiàn)能力不強的投資者不妨耐心等待A股市場(chǎng)“砸”出一個(gè)更低的“坑”。 (民族證券　徐一釘)

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