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　　央行5日發(fā)布的《2009年第二季度貨幣政策執行報告》指出，貨幣政策將動(dòng)態(tài)微調。出于對信貸政策收緊等因素的擔憂(yōu)，上證綜指6日失守3400點(diǎn)，跌幅2.11%。業(yè)內專(zhuān)家認為，動(dòng)態(tài)微調并不意味寬松貨幣政策將就此轉向，下半年監管部門(mén)仍將推動(dòng)信貸可持續增長(cháng)。

　　應該說(shuō)，貨幣政策動(dòng)態(tài)微調此前已有所體現。一方面，央行不斷通過(guò)正回購、發(fā)行央票甚至定向央票，力圖通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作，把握好適度寬松貨幣政策的重點(diǎn)、力度和節奏；另一方面，銀監會(huì )上周陸續發(fā)文規范信貸流向，嚴防挪用；還有消息稱(chēng)，監管部門(mén)正在研究限制銀行發(fā)行次級債和提高資本充足率等政策。同樣的“適度寬松”原則未變，但具體措施卻與此前有所不同。那么，應該如何看待目前的貨幣政策？

　　其實(shí)，“適度寬松”原則并沒(méi)有變，變的是“適度”中的“度”�！岸取辈⒉皇且怀刹蛔兊臉藴�，而應是貨幣政策所要面對的實(shí)際經(jīng)濟情況。正是由于“度”變，貨幣政策才要微調。但自始至終，“適度寬松”的基調未變。

　　面對上半年經(jīng)濟下滑的嚴峻局面，適應這種“度”下的寬松必然推動(dòng)天量信貸出現。但目前的實(shí)際情況卻發(fā)生了變化。

　　其一，隨著(zhù)上半年天量信貸的釋放，信貸質(zhì)量風(fēng)險不斷聚集，此時(shí)如果不及時(shí)對銀行風(fēng)險進(jìn)行控制，一旦不良資產(chǎn)大量出現，不但銀行自身利潤會(huì )受到?jīng)_擊，更嚴重的是將使銀行無(wú)法在此后可持續地投放信貸支撐經(jīng)濟企穩回升。

　　其二，通貨膨脹預期制約信貸增長(cháng)。上半年國際初級商品價(jià)格總體大幅上漲、國內資產(chǎn)價(jià)格反彈、存款活期化明顯等現象出現，一定程度上表明通脹預期上升，把物價(jià)水平保持在合理可控的范圍之內，已經(jīng)成為央行現階段貨幣政策目標重點(diǎn)之一。