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　　其三，目前股市、樓市等資產(chǎn)價(jià)格的膨脹，也成為影響貨幣政策的重要因素。世界銀行首席經(jīng)濟學(xué)家林毅夫曾指出，貨幣政策不僅應關(guān)注消費物價(jià)指數，也應關(guān)注股市和資產(chǎn)價(jià)格，以防止形成新的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，造成金融危機卷土重來(lái)。

　　所以，客觀(guān)情況的變化要求貨幣政策“動(dòng)態(tài)微調”，但“動(dòng)態(tài)微調”的目的不是要緊縮信貸，而是保證信貸可持續增長(cháng)。下半年，無(wú)論是已投資項目的后續配套，還是利用信貸引導產(chǎn)業(yè)結構調整、區域經(jīng)濟協(xié)調，無(wú)論是促進(jìn)中小企業(yè)、三農企業(yè)發(fā)展，還是就業(yè)、助學(xué)、災后重建等改善民生類(lèi)信貸，都需要信貸持續增長(cháng)做保證，從這個(gè)意義上而言，“適度”基礎上的“寬松”不會(huì )也不能改變。

　　正如中央領(lǐng)導人近期所反復強調的那樣，我國經(jīng)濟正處于企穩向好關(guān)鍵時(shí)期，積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策不會(huì )改變。在適度寬松的貨幣政策下，隨著(zhù)國內經(jīng)濟的逐步回暖，推高市場(chǎng)流動(dòng)性的動(dòng)力仍在。

　　從基礎貨幣投放來(lái)看，國際收支依然保持順差，6月末外匯儲備余額仍較上年末增加1856億美元，外匯占款增加不斷注入新的流動(dòng)性。

　　從貨幣擴張能力來(lái)看，二季度貨幣政策執行報告顯示，6月末貨幣乘數為4.59，分別比上年同期和第一季度高0.75和0.32，貨幣派生能力顯著(zhù)增強。這兩大因素都有利于保證銀行體系流動(dòng)性充裕。

　　對于股市來(lái)說(shuō)，貨幣政策微調雖然可能對過(guò)度寬松的流動(dòng)性產(chǎn)生一定影響，但目前恐怕還不是轉向的時(shí)候。(謝聞麒)