我們可以看到，自20世紀八十、九十年代以來(lái)，無(wú)論是日本，還是巴西、俄羅斯、東南亞國家及英國，股市價(jià)格波動(dòng)對金融市場(chǎng)及經(jīng)濟生活所帶來(lái)的危害，仍然記憶猶新。但是，在這一系列金融危機中，有些國家及地區的金融體系成功地經(jīng)受了資產(chǎn)價(jià)格崩潰的沖擊，并很快地走出這種危機(如英國與中國香港)，另外一些國家受金融危機沖擊而一蹶不振(如日本與印度尼西亞等)。
滯后而失真的晴雨表
經(jīng)濟與股市的背道而馳在全球股市的歷史長(cháng)河中比比皆是，不存在發(fā)達國家與新興市場(chǎng)之間的差別。理性的經(jīng)濟與感性的股市仿佛就是財經(jīng)生活中的一個(gè)永恒主題，二者之間“分久必合，合久必分”。股市自身的內在結構和交易特點(diǎn)已經(jīng)先天注定了這一怪象的客觀(guān)性與必然性。過(guò)去如此，今天如此，今后也依然如此。
中國股市是否正在走向邊緣化？這是目前人們格外關(guān)注并紛爭不休的焦點(diǎn)議題。其中論據之一就是中國經(jīng)濟成長(cháng)與股市表現之間所出現的割裂與背離。誠然，股市乃為經(jīng)濟的晴雨表，這是長(cháng)久以來(lái)普遍存在于投資界中一個(gè)樸素認知和流行的說(shuō)法。但在現實(shí)生活中，股市的揚漲跌落果真能夠真實(shí)、準確地反映經(jīng)濟的榮辱興衰么？這不僅是近年來(lái)全球股市崩陷之后留給投資者的一大困惑與迷思，而且對于當前中國股市是否邊緣化的討論也具有深刻的現實(shí)意義。
美國股市演變?yōu)楠毿袀b
我們可以用同樣的目光來(lái)審視一下已經(jīng)具有200多年股市文化的美國市場(chǎng)。過(guò)去幾年的美國股市明顯與經(jīng)濟走勢漸行漸遠。雖然經(jīng)濟在2001年中出現了“臨界性”或“邊緣性”衰退，但連續幾年來(lái)仍然保持了溫和的增長(cháng)。相形之下，美國股市在同期內卻一敗涂地。投資者非但沒(méi)有領(lǐng)略到經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)的快慰，反倒是深陷股市泥潭而無(wú)力自拔，可謂是“風(fēng)調雨不順”、“國泰民不安”。長(cháng)年來(lái)迷戀股市的投資者們也不得不揮淚而別。
縱觀(guān)1990年以來(lái)的美國市場(chǎng)，股市大起大落，大漲大跌；股民大喜大悲，大徹大悟。用華爾街的時(shí)髦語(yǔ)言來(lái)形容，就是跟隨“非理性繁榮”而來(lái)的“非理性崩潰”。投資者在證券投資的啟蒙運動(dòng)中，儼然經(jīng)歷了一次精神的煉獄和靈魂的洗禮。過(guò)去幾年的轟轟烈烈、風(fēng)風(fēng)雨雨仿佛只是在夢(mèng)境中瀟灑地走了一回。
可以確定的說(shuō)，“經(jīng)股背離”的現象，在美國同樣可以得到印證。雖然60多年來(lái)股市確實(shí)一度扮演過(guò)經(jīng)濟晴雨表的角色，但更多的時(shí)候卻是獨來(lái)獨往、我行我素。
亞太地區虛虛實(shí)實(shí)
如果有人認為美國股市過(guò)于遙遠和龐大，缺乏適當的可比性，那么探覽一下我們身邊的一些發(fā)達市場(chǎng)或許啟迪更大。
曾幾何時(shí)，日本股市展示了它那磅礴的氣勢與致命的誘惑，7年中暴漲了3倍以上。然而就在人們鼎沸的謳歌聲中，股市卻轟然倒下。10多年來(lái)，萬(wàn)千投資者們剩存的只有破碎的心和遺失的夢(mèng)。股市留給他們的仿佛只有“忍將歷史帶淚看”的凄楚和悲壯�？纯慈毡窘�(jīng)濟的發(fā)展速度，再看看日本的股市，又有多少人會(huì )認可股市是經(jīng)濟晴雨表的推論呢？
與早年的美國情況相似，上世紀70年代香港的經(jīng)濟與股市也算得上是攜手并進(jìn)。隨著(zhù)上世紀80年代經(jīng)濟增長(cháng)的出神入化，股票市場(chǎng)也泛起了陣陣紅暈，但始終落伍于經(jīng)濟的行進(jìn)步伐。上世紀90年代的香港股市，圍繞著(zhù)經(jīng)濟成長(cháng)經(jīng)歷了三起三落。一次次地噴薄而出，帶給投資者一段段激情，卻又一次次地重歸沉寂，留給投資者一個(gè)個(gè)美麗的誤會(huì )。所以，就香港而言，認定股市就是經(jīng)濟晴雨表的說(shuō)法，似乎也有些牽強附會(huì )。
過(guò)去幾年的疾風(fēng)驟雨使全球股市繁華落盡。許多人在品悟出金融投資的真諦之后，紛紛開(kāi)始懷疑股市到底是不是經(jīng)濟晴雨表的說(shuō)法。如果說(shuō)是，那為何股市運動(dòng)時(shí)常與經(jīng)濟成長(cháng)背道而馳？如果說(shuō)不是，又該如何解釋資本市場(chǎng)理論和金融投資常識？這一“似是而非”或“似非而是”的命題，著(zhù)實(shí)令眾多投資者迷茫。(高潮生)
