股指期貨何時(shí)推出適宜？對股市運行是利空還是利好？這是今年以來(lái)資本市場(chǎng)最受關(guān)注的話(huà)題。近日，中國金融期貨交易所已完成對《交易規則(征求意見(jiàn)稿)》等10個(gè)股指期貨配套文件的征求意見(jiàn)工作。至此，股指期貨的制度準備從無(wú)到有，完成了里程碑式的跨越。所有這些都指向一個(gè)事實(shí)：中國首個(gè)金融期貨品種破繭待出。
是利空還是利好
面對市場(chǎng)對股指期貨推出的擔心，北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)胡俞越認為，市場(chǎng)的憂(yōu)慮氣氛確實(shí)有其現實(shí)背景，“從美國、日本等國的經(jīng)驗看，股指期貨推出后短期引起股票市場(chǎng)的大跌。此外，股指期貨在規避風(fēng)險套期保值的同時(shí)有可能引起風(fēng)險的放大”。他預測，股指期貨能增加股價(jià)指數的波動(dòng)率，但是調整將是短期的，不能改變股票市場(chǎng)的長(cháng)期走勢。
交銀施羅德基金經(jīng)理屈樂(lè )偉對此表示，現在的市場(chǎng)是沒(méi)法做空，只有市場(chǎng)漲的時(shí)候賺錢(qián)，跌的時(shí)候沒(méi)有辦法賺錢(qián)�！肮芍钙谪浀耐瞥瞿苁雇顿Y者在任何市況下都能賺錢(qián)”。他認為，股指期貨推出后，無(wú)論漲跌，資金都會(huì )留在市場(chǎng)。即使市場(chǎng)真的走熊，由于股指期貨的對沖效應，市場(chǎng)上資金量還會(huì )很大，這有利于市場(chǎng)很快從熊市中擺脫出來(lái)。
中誠期貨衍生品分析師陳東坡分析預計，由于具有交易成本低、杠桿性強等特點(diǎn)，股指期貨對于市場(chǎng)信息反應，要比現貨市場(chǎng)更加快捷。隨著(zhù)現貨市場(chǎng)信息傳導機制加強，最終會(huì )使市場(chǎng)流動(dòng)性增強，不僅不會(huì )增加現貨市場(chǎng)波動(dòng)性，反而能夠起到對沖不確定性、穩定現貨市場(chǎng)的功能。
也有業(yè)界專(zhuān)家對股指期貨的推出表示擔憂(yōu)。中金所有關(guān)人士表示，目前的現貨指數太高，一旦股指期貨推出后，基金等機構對早前重倉的大盤(pán)藍籌股進(jìn)行沽空，鎖定利潤，會(huì )引發(fā)行情劇烈波動(dòng)，這會(huì )給一些追高的現貨投資者造成巨大的損失。尤其是目前牛市行情里新進(jìn)的沒(méi)有風(fēng)險意識的散戶(hù)，一旦有大振蕩，面臨損失的可能性很大。
現在推出是否適宜
對應該何時(shí)推出股指期貨，芝加哥商業(yè)交易所亞洲產(chǎn)品及業(yè)務(wù)高級總監黃仲發(fā)在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，就中國而言，推出股指期貨時(shí)機已經(jīng)成熟。他談到，經(jīng)濟越開(kāi)放發(fā)達，對金融市場(chǎng)的創(chuàng )新要求就越高。一般人都認為期貨會(huì )把市場(chǎng)搞亂，實(shí)際上，機制好、管理好的期貨市場(chǎng)會(huì )對金融市場(chǎng)的發(fā)展起到積極作用，關(guān)鍵是要“監管得力”。
中國證券業(yè)協(xié)會(huì )副會(huì )長(cháng)黃湘平也認為，當前證券和期貨市場(chǎng)改革和創(chuàng )新環(huán)境非常好。他表示，股指期貨的推出是中國資本市場(chǎng)成熟和發(fā)展的必經(jīng)階段。從這個(gè)意義上說(shuō)，應該及時(shí)、適時(shí)地推出股指期貨。
中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)賀強認為，股指期貨一旦推出，對現貨市場(chǎng)的影響不會(huì )太大，主要的影響還是在心理層面。他認為，有關(guān)部門(mén)可以適當提高門(mén)檻以加強參與者抵抗風(fēng)險的能力。經(jīng)歷這些年的市場(chǎng)發(fā)展投資者對于風(fēng)險規避的需求正在日益加強，“因此，目前推出股指期貨的條件已經(jīng)基本成熟�！�
也有不少業(yè)內人士認為推出時(shí)機尚未成熟。南華期貨總經(jīng)理羅旭峰雖稱(chēng)股指期貨的推出已成“箭在弦上，不得不發(fā)”之勢，但仍在調查問(wèn)卷中特別指出：“技術(shù)系統尚不具備充分條件，還需要進(jìn)一步測試；遠程接入需要必要的硬件條件和技術(shù)標準”。
中金所副總經(jīng)理胡政表示，股指期貨順利推出，需要法律法規準備完善，同時(shí)實(shí)際的組織準備以及市場(chǎng)各方也都需要準備充分。目前，法律法規和實(shí)際組織準備等很多工作都已經(jīng)進(jìn)入掃尾階段，但市場(chǎng)對股指期貨的準備還很艱巨。
指數趨穩才是推出時(shí)機
上海中期期貨經(jīng)紀有限公司金融期貨籌備組負責人于毅然說(shuō)，即使各方面都準備好了，還要選擇一個(gè)合適的時(shí)機�？紤]到股指期貨有助漲和助跌的功能，一般來(lái)說(shuō)，大盤(pán)橫盤(pán)的時(shí)候推出來(lái)比較好。
胡俞越教授近期曾公開(kāi)表示，股指期貨將在五六月推出的各方準備尚不充分，不排除繼續往后延遲的可能性，而此前他和大家一樣曾希望是五六月份推出。
證發(fā)投行投資總監王堅認為，股指期貨的推出對市場(chǎng)會(huì )有“助漲助跌”的效果。在股指虛高的情況下，推出股指期貨可能會(huì )引發(fā)指數大幅下跌。目前，市場(chǎng)正在經(jīng)歷振蕩，待指數趨于平穩時(shí)，才是推出股指期貨的合適時(shí)機。
賀強也認為，尋找一個(gè)合理的點(diǎn)位推出股指期貨是很重要的。因為現貨市場(chǎng)點(diǎn)位炒得越高，推出股指期貨做空越容易，對市場(chǎng)負面影響可能就會(huì )越大。
國信證券的分析師王軍清分析，五六月份市場(chǎng)處于題材相對真空的階段，沒(méi)有年報季報的業(yè)績(jì)增長(cháng)和高送配等題材的刺激，市場(chǎng)在短期內缺乏持續做多的動(dòng)力，因此這兩個(gè)月份市場(chǎng)的走勢可能趨于緩和，市場(chǎng)風(fēng)險可能會(huì )進(jìn)一步釋放，因此股指期貨在7月份推出是一個(gè)比較好的選擇。(晏琴)
