在經(jīng)過(guò)了8月的紅火之后，滬深兩市用一個(gè)大漲開(kāi)始了9月行情。滬綜指沖破5300點(diǎn)整數大關(guān)，投資者應該如何把握這一階段的機會(huì )呢？天治財富增長(cháng)基金經(jīng)理劉紅兵認為，5000點(diǎn)之上雖然有泡沫，但牛市基礎并沒(méi)有動(dòng)搖，人民幣升值帶來(lái)的資產(chǎn)價(jià)格重估、經(jīng)濟增長(cháng)方式轉型過(guò)程中的投資機會(huì )值得關(guān)注。
第一課：牛市基礎沒(méi)有動(dòng)搖
根據市場(chǎng)統計數據，劉紅兵表示，“在下半年以及今后一到兩年，市場(chǎng)仍將處于牛市，行情遠遠沒(méi)有結束，決定市場(chǎng)是牛市的基礎沒(méi)有變化�！边@些因素包括，中國GDP高速增長(cháng)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤高增長(cháng)、股改后流通股股東與非流通股股東利益一致化、人民幣升值等。
前一段時(shí)間，一直有關(guān)于CPI\(消費者價(jià)格指數\)是否漲幅過(guò)大的討論。劉紅兵認為，CPI的漲幅并不是市場(chǎng)調整真正的誘因。關(guān)鍵要看CPI的結構，如果說(shuō)結構因素引起的通貨膨脹在政府采取措施后很容易控制住的話(huà)，這種上漲就不用擔心。
劉紅兵表示，CPI上漲主要是由食品和糧食價(jià)格上漲過(guò)快引起。食品和糧食價(jià)格上漲并不是糧食歉收引起的，而是由一些短期因素造成。事實(shí)上，去除糧食和食品之外，核心CPI漲幅很小，CPI的上漲沒(méi)有持續性。劉紅兵認為，CPI仍在可控范圍之內，并極有可能重演2004年下半年的趨勢——在三季度維持高位運行后，第四季度將回落至合理水平。
第二課：5000點(diǎn)有沒(méi)有泡沫？
那么，短期內真正會(huì )對市場(chǎng)產(chǎn)生影響的因素是什么呢？劉紅兵指出，短期調整的原因來(lái)自?xún)蓚�(gè)方面：一是流動(dòng)性的變化；二是周邊市場(chǎng)的變化。
與上半年相比，2007年下半年的綜合市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大轉變。由于上半年上漲幅度比較大，近期底部逐漸抬高，強勢震蕩行情頻繁出現。這些現象一方面表明市場(chǎng)在繼續消化前期高點(diǎn)壓力；另一方面也表明投資者對市場(chǎng)有一些分歧，有些機構認為點(diǎn)位太高，另一些機構認為點(diǎn)位太低。
那么，A股市場(chǎng)到底有沒(méi)有泡沫？泡沫到底有多大？“我認為，5000點(diǎn)的確存在泡沫。但是不應該孤立地從股市來(lái)看泡沫，應該從經(jīng)濟的角度綜合來(lái)看。比如房?jì)r(jià)上漲、資源緊缺和日用品的價(jià)格上漲。如果經(jīng)濟有泡沫，股市才有泡沫�！眲⒓t兵說(shuō)。
第三課：下半年有兩大投資主題
在這樣的市場(chǎng)環(huán)境當中，投資者下半年應該采取什么樣的投資策略？劉紅兵認為，下半年有兩大投資主題：一是人民幣升值帶來(lái)的資產(chǎn)價(jià)格重估，如商業(yè)土地資產(chǎn)和住宅土地資產(chǎn)、煤炭及有色金屬礦藏(含黃金)、證券、保險等行業(yè)；二是經(jīng)濟增長(cháng)方式轉型過(guò)程中的投資機會(huì )。如裝備制造業(yè)崛起、品牌消費、節能環(huán)保、央企整合等機會(huì )帶來(lái)的利潤高增長(cháng)行業(yè)。
今年很多銀行中期業(yè)績(jì)都出現了50%-100%的高速增長(cháng)�！霸谂Ｊ挟斨�，銀行的利潤具有放大效應�！眲⒓t兵說(shuō)。銀行利潤被成倍放大，主要是由于銀行壞賬率自然地大幅降低和存貸利率差帶來(lái)的利潤。
另外，城市化、居民收入增長(cháng)及消費升級是推動(dòng)品牌消費品持續增長(cháng)的三個(gè)主要驅動(dòng)力量；溫和通脹、奧運會(huì )的舉辦以及人民幣的升值，這些因素都有利于刺激居民的消費意愿。因此，消費類(lèi)行業(yè)里的龍頭企業(yè)值得關(guān)注。
此外，由于經(jīng)濟的周期性特征越來(lái)越平滑，煤炭的價(jià)格被重估，由周期性行業(yè)變成資源性行業(yè)；對進(jìn)口產(chǎn)品的替代和對國際市場(chǎng)的占領(lǐng)是中國機械裝備業(yè)的一個(gè)趨勢；整體上市、奧運、交叉持股板塊可能成為下半年的投資熱點(diǎn)板塊，將會(huì )輪番有所表現。(范輝 汪琳)
課堂問(wèn)答
問(wèn)：請問(wèn)開(kāi)放式基金的募集規模有限制嗎？
答：現在對開(kāi)放式基金的募集規模是有限制的。證監會(huì )的規定通常是募集規模不超過(guò)100億。但是，具體來(lái)說(shuō)對每只基金的要求也不一樣。比如說(shuō)，現在對新發(fā)基金限制規模，對老基金則沒(méi)有規模限制。
問(wèn)：指數型基金在牛市中的收益是否高于股票型和配置型基金？
答：股票型和配置型基金屬于主動(dòng)型基金，基金經(jīng)理會(huì )主動(dòng)選擇股票和調整倉位；指數型基金則屬于被動(dòng)型基金。去年以及今年上半年指數型基金的業(yè)績(jì)表現不錯。與股票型或者配置型基金相比，指數型基金既有優(yōu)點(diǎn)也有缺點(diǎn)。熊市時(shí)或者市場(chǎng)調整時(shí)期，指數型基金下跌幅度可能更快，因為指數型基金基本上是100%的倉位運作。但通過(guò)復制指數的表現，在牛市中上漲也較快。
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