股指期貨的推出只是時(shí)間問(wèn)題，國泰基金公司基金經(jīng)理黃剛指出，股指期貨作為一種風(fēng)險對沖工具，對于投資者而言，在目前市場(chǎng)上是極有幫助的。但與此同時(shí)，這對基金投資也提出了全新的挑戰。
黃剛認為，股指期貨的推出對于市場(chǎng)定價(jià)能力、信息反應速度，糾偏機制都會(huì )有一定程度提升，對于基金公司而言，對于如何估值、流動(dòng)性管理以及交易手段都提出了新挑戰，相信股指期貨對于全行業(yè)而言都會(huì )有推動(dòng)作用。
從境外實(shí)踐來(lái)看，公募基金參與期貨投資主要分三種情況，即套期保值、指數套利與投機交易，前兩種為更多的基金所運用。
所謂套期保值是指基金管理人通過(guò)賣(mài)空股指期貨來(lái)抵御大盤(pán)下跌風(fēng)險或是對沖投資組合下行風(fēng)險。運用套保策略的關(guān)鍵，首先應選擇與股票現貨組合關(guān)系最密切的股指期貨合約，其次，套期保值的成功與否取決于計算正確的套期保值比率，能否建立合適的股指期貨頭寸，以使現貨頭寸的風(fēng)險能被期貨頭寸抵消。從這個(gè)角度看，指數型基金在運用這個(gè)工具上具備一定優(yōu)勢。
在實(shí)際操作中，境外一些基金更多應用動(dòng)態(tài)套期保值策略�；鸾�(jīng)理進(jìn)行實(shí)時(shí)跟蹤，運用各類(lèi)模型，對大盤(pán)及投資組合下跌的可能性、幅度進(jìn)行預測估計，并推算出當時(shí)最佳的套期保值比率，通過(guò)電子化交易系統，進(jìn)行實(shí)時(shí)、自動(dòng)買(mǎi)賣(mài)的股指期貨交易及動(dòng)態(tài)調整倉位。
指數套利是指當股指期貨的交易價(jià)格與其理論值偏離到一定的程度，股指期貨和指數間具備套利的空間。當市場(chǎng)上股指期貨的交易價(jià)格大于其理論價(jià)值時(shí)，基金管理人便可以賣(mài)出股指期貨，買(mǎi)進(jìn)指數成份股來(lái)復制指數，并維持該投資組合到股指期貨截止日以達到獲利目的。
黃剛特別強調，開(kāi)放式基金在運用股指期貨時(shí)必須進(jìn)行嚴格的風(fēng)險管理。這也意味著(zhù)基金在應用股指期貨這一工具上并不追求速度，首先在制度層面上等待各項規章框架的完備，其次在產(chǎn)品真正推出后，基金也需要一段時(shí)間在風(fēng)險控制等領(lǐng)域進(jìn)行準備，不一定會(huì )馬上就介入該類(lèi)品種交易。(記者 徐國杰)
相關(guān)報道
