闊別10年后，上周股神巴菲特來(lái)到中國，引起了國內價(jià)值投資者的廣泛關(guān)注。照筆者的理解，巴菲特此次中國之行至少傳遞了以下幾個(gè)信息：第一，告訴了我們賣(mài)出中石油的真實(shí)原因——油價(jià)越過(guò)75美元；第二，告訴了中國投資者，買(mǎi)股票不是要解決貨幣貶值問(wèn)題；第三，中國股市過(guò)熱，正在出現泡沫化，其未來(lái)的升值空間不是很大。
企業(yè)未來(lái)盈利走向的關(guān)鍵
在回答為什么要賣(mài)出中石油時(shí)，巴菲特說(shuō):石油企業(yè)利潤主要是依賴(lài)于油價(jià)，如果石油在30美元一桶時(shí)，我們很樂(lè )觀(guān)；如果到了75美元，我不是說(shuō)它就會(huì )下跌，但我不像以前那么自信。中石油的收入在很大程度上依賴(lài)于未來(lái)十年石油的價(jià)格走勢，我對此并不消極，不過(guò)30美元一桶時(shí)我非�？隙�(它是低估的)，而到75美元一桶時(shí)我就持比較中性的態(tài)度，現在石油的價(jià)格已經(jīng)超過(guò)了75美元一桶。
巴菲特的回答為我們解開(kāi)了其沽售中石油之謎。按照巴菲特的思路，我們很容易聯(lián)想到很多，如未來(lái)10年美元的價(jià)格會(huì )怎樣、未來(lái)10年房?jì)r(jià)走勢會(huì )怎樣、未來(lái)10年黃金價(jià)格、農產(chǎn)品價(jià)格會(huì )怎樣等等，這些因素將決定我們很多上市公司的利潤走向，從而決定其未來(lái)股價(jià)運行。
按照目前A、H股的價(jià)差，我們假定中石油A股上市后的價(jià)格大致在40元左右。巴菲特對中石油的清倉價(jià)格在14.5港元左右，而我們A股市場(chǎng)卻接受其40元的價(jià)格；進(jìn)一步，我們類(lèi)比這兩個(gè)價(jià)格并套用A股點(diǎn)位(以溢價(jià)50%計算)就可以看出，巴菲特是在相當于A(yíng)股3500點(diǎn)以下清倉中石油的。進(jìn)而我們是否可以認為，在我們接受A股6000點(diǎn)的時(shí)候，巴菲特卻認為3500點(diǎn)的A股就已經(jīng)缺乏安全邊際了？
購買(mǎi)偉大的公司也要看價(jià)錢(qián)
當記者問(wèn)到，“您認為中國有偉大的公司嗎？為什么中石油不能成為一只永遠不被賣(mài)出的股票”時(shí)，巴菲特說(shuō)：“是的，有很多好企業(yè)在中國，我們也擁有過(guò)很多它們的股份，比如中石油，它現在的市值僅次于美孚石油，比通用電氣還要高。但你們的股票市場(chǎng)發(fā)展非常強勁，可能現在有一些比較便宜的股票，但也不像兩年前那么便宜了。我通常是在人們對股票市場(chǎng)失去信心的時(shí)候購買(mǎi)，但是在中國現在的市場(chǎng)，人們總是很踴躍地購買(mǎi)——當然他們有很好的理由。近年以來(lái)，我已經(jīng)不像兩年前那樣，容易在中國找到被低估的股票了�！�
巴菲特對這個(gè)問(wèn)題的回答有幾層含義：其一，中國有不少優(yōu)秀的企業(yè)，但現在這些企業(yè)的估值太高以致于它們在巴菲特眼中失去了吸引力；其二，在巴菲特眼中，中國目前的企業(yè)中還沒(méi)有出現類(lèi)似可口可樂(lè )的“非賣(mài)品”；其三，盡管目前中國股票估價(jià)不便宜，但人們還是踴躍購買(mǎi)、信心十足,但這不是巴菲特買(mǎi)入的時(shí)候，因為他通常在人們失去信心而不是信心十足時(shí)購買(mǎi)。
買(mǎi)股票不是要解決資金貶值
上海A股在兩年內上升5倍，面對高通脹和負利率，愈來(lái)愈多的人把資金投入股市，寄望賺取更高回報。對此巴菲特告誡投資者，不要因錯過(guò)升浪而迷惑，買(mǎi)股票不是要解決資金貶值，最好是保持冷靜。中國股市表現非常強勁，可能還有小量?jì)r(jià)格便宜的股票，但要點(diǎn)石成金已經(jīng)相當困難。
在負利率的驅使下，很多居民在目前6000點(diǎn)附近仍然拿出儲蓄存款進(jìn)入股票市場(chǎng)。他們的口號是，買(mǎi)股票有風(fēng)險，但不買(mǎi)股票存銀行更有風(fēng)險，這是一種相當危險的觀(guān)點(diǎn)。誠然，在負利率下銀行存款確實(shí)會(huì )使得購買(mǎi)力受到輕微損失，但在股市進(jìn)入非安全期仍然進(jìn)場(chǎng)購買(mǎi)，卻可能出現大幅虧損。這種行為實(shí)在是以大風(fēng)險來(lái)博取小收益，股神的話(huà)確實(shí)值得我們三思。(中證投資 徐輝 )
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