發(fā)表評論 在外圍股市大幅上揚的背景下，滬深股市昨日依然演繹了一幕指數沖高回落、100多只個(gè)股跌停的走勢。
“這究竟是為什么？”眾多投資者十分迷惘。
在分析人士給出的種種答案中，許多理由其實(shí)似是而非。
“2月出口增速大跌，物價(jià)漲幅猛增，加劇了市場(chǎng)對工業(yè)企業(yè)利潤增長(cháng)的擔憂(yōu)和上市公司利潤增長(cháng)減速的預期�！痹谧钚碌氖袌�(chǎng)分析報告中，許多券商紛紛將上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)減速解讀為最近市場(chǎng)持續暴跌的首因。
然而細細品味，這一論斷似乎不能成立。
首先，上市公司業(yè)績(jì)增勢依然強勁。正在披露的2007年年報顯示，上市公司業(yè)績(jì)增速可觀(guān)。截至4月1日，披露年報的839家上市公司共實(shí)現凈利潤6446億元，同比增長(cháng)44.36%。在這830多家公司中，包括了中國石油、工商銀行、中國銀行、交通銀行、招商銀行、中國神華、中國人壽、中國平安、中信證券等大部分超級權重公司，因此可以說(shuō)，目前這一數字與最終的1400多家公司業(yè)績(jì)加權增速數字之間的差距不會(huì )太大。而2006年，所有上市公司凈利潤總額只有3604億元，利潤同比增幅為45.81%。由此可見(jiàn)，在眾多大盤(pán)藍籌公司加盟之后的2007年，在驟然擴大的基數之上，上市公司依然實(shí)現了近乎2006年的高增長(cháng)。這樣的增速在同等規模的市場(chǎng)中是不多見(jiàn)的。同時(shí)，上市公司虧損面有望減小。
截至今日，已有80多家公司發(fā)布了2008年一季度業(yè)績(jì)大幅預增公告，其中有4家公司業(yè)績(jì)預增10倍以上，近10家公司預增5倍以上，近50家公司預增1倍以上。這一現象表明，在2006、2007年大幅增長(cháng)的基礎上，依然有不少公司有望在2008年延續高增長(cháng)態(tài)勢。
其次，2008年利潤增速出現一定程度降低早在機構投資者預期之中。
回顧一下機構投資者在去年歲末、今年年初的研究報告，我們不難發(fā)現，2008年利潤增速出現一定程度降低早已在機構投資者預期之中。報告顯示，大部分機構早已將2008年業(yè)績(jì)增長(cháng)速度鎖定在30%左右，最樂(lè )觀(guān)的也就在40%。在年初美國次貸危機進(jìn)一步惡化后，部分機構稍微調低了一些預期。但總體而言，機構預期的中軸依然是30%上下。
既然早在預期之中，利潤增速的預期調整就不能構成大盤(pán)持續股災式下跌的理由。
第三，在基數迅速擴大的基礎上，利潤增速出現一定程度的降低也在情理之中。
從以上數字可以看出，由于大量大盤(pán)公司的加盟，上市公司的整體利潤基數迅速放大。2006年所有上市公司凈利潤總額為3604億元，而2007年830多家公司已完成凈利潤6446億元。在這樣一個(gè)不同的基數上，要想持續實(shí)現同樣高的增速顯然是不現實(shí)的。加之全球最大的經(jīng)濟體美國經(jīng)濟增長(cháng)放緩，對我國出口型企業(yè)必將產(chǎn)生一定影響。因此，2008年乃至今后幾年，寄望上市公司利潤整體實(shí)現像2006和2007年這樣的同比增速并不現實(shí)。即使在某一年度實(shí)現類(lèi)似的高速增長(cháng)，也是不可持續的。
理性一點(diǎn)看，對于一個(gè)如此“體量”的公司群體來(lái)說(shuō)，如果能夠連續多年實(shí)現20%-30%的復合增長(cháng)率，同樣是全球價(jià)值投資者難得的投資標的市場(chǎng)。
對于投資者而言，理性審視宏觀(guān)經(jīng)濟與上市公司的基本面，或許才能抵御市場(chǎng)中不斷自我強化的恐慌與絕望，從而作出正確的選擇。(記者：鐘正)
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