發(fā)表評論 隨著(zhù)中國電信業(yè)重組交易細節昨日正式公布，分析人士預計，該方案將會(huì )得到市場(chǎng)各方的認同�？紤]到重組之后，公司融合成為下一步的關(guān)鍵，預計市場(chǎng)將把焦點(diǎn)放在電信行業(yè)紅籌股回歸上。
整合溢價(jià)符合市場(chǎng)預期
“此次收購價(jià)格與之前的預期完全一樣�！便y河證券通信行業(yè)分析師王國平接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，此次整合的價(jià)格是按照中國聯(lián)通停牌前的股價(jià)測算，符合此前市場(chǎng)的分析；中國電信1100億收購聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò )，溢價(jià)也較為充分。
天相投資顧問(wèn)公司分析師康志毅也表示，這是一個(gè)不錯的價(jià)格，他預計市場(chǎng)各方都可以接受�！安贿^(guò)由于涉及到各大電信集團公司層面、紅籌股、H股及A股市場(chǎng)大量的電信運營(yíng)商上市公司層面，預計本方案在部分層面的實(shí)施較為復雜，仍有大量的后續工作要做�！�
王國平認為，重組對于中國電信來(lái)說(shuō)，下一步的問(wèn)題是怎么與C網(wǎng)的用戶(hù)融合，而對于中國聯(lián)通來(lái)說(shuō)，換股吸收合并的工作已經(jīng)開(kāi)始。他表示，網(wǎng)通和聯(lián)通的股票交割何時(shí)完成、中國電信是否會(huì )回歸A股、新聯(lián)通的A股怎么辦等將是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。
國金證券分析師陳運紅表示，為了保證收購的順利達成，中國電信上市公司支付了一些溢價(jià)成本，預計國資委會(huì )出資300至500億元左右補貼中國電信，而通過(guò)租賃母公司CDMA業(yè)務(wù)的中國電信上市公司的資金壓力會(huì )隨之大大減少。
分析師指出，電信重組為行業(yè)的未來(lái)發(fā)展奠定了基礎，目前的重組只是一個(gè)開(kāi)始�？紤]到中國電信收購CDMA后將升級至3G，其很可能為籌集資金而回歸A股；中國電信紅籌回歸放行，中國移動(dòng)也很有可能回歸A股，到時(shí)將引發(fā)一輪紅籌股的回歸熱潮。
重組之后公司融合更為重要
由于在重組之前，中國聯(lián)通公司是全球為數不多的同時(shí)擁有C網(wǎng)和G網(wǎng)的通信公司。面對重組之后的新聯(lián)通公司，市場(chǎng)普遍認為，聯(lián)通公司出售C網(wǎng)、保留G網(wǎng)，解除了長(cháng)期困擾公司發(fā)展的“雙手互搏”的困境，后續集中資源發(fā)展G網(wǎng)，有望進(jìn)入良性發(fā)展通道。
不少分析師預計，僅電信運營(yíng)商的重組整合就將需要半年左右時(shí)間�？紤]到進(jìn)入2009年后，各大電信運營(yíng)商將對現有網(wǎng)絡(luò )進(jìn)行擴容改造，分別對3G進(jìn)行重點(diǎn)投資，重組之后公司融合更為重要。
東方證券公司分析師王志光認為，中國聯(lián)通與中國網(wǎng)通合并之后組織調整與融合需要一定的時(shí)間；目前中國聯(lián)通G網(wǎng)以低端用戶(hù)為主，用戶(hù)價(jià)值低，這些都是不利因素。他預計，未來(lái)三年之內，中國聯(lián)通將加大G網(wǎng)網(wǎng)絡(luò )投資規模。根據不同的建網(wǎng)方案，他預計中國聯(lián)通未來(lái)三年內對WCDMA全網(wǎng)的投資為1000億到2000億之間(不含手機終端)，在規模建設完成之前，資本開(kāi)支巨大，而巨額投資難以發(fā)揮良好的效益。 但是從長(cháng)期來(lái)看，電信重組對于新中國聯(lián)通而言，正面因素較為明顯。
同時(shí)，對于中國電信1100億元購入C網(wǎng)，申銀萬(wàn)國分析師唐明君認為，聯(lián)通公司C網(wǎng)業(yè)務(wù)的貢獻大約在26%左右，凈利潤的貢獻大約在10%左右，出售之后會(huì )對今年聯(lián)通的業(yè)績(jì)產(chǎn)生一定影響。在出售C網(wǎng)的溢價(jià)款用于投入WCDMA建設和G網(wǎng)發(fā)展繼續被移動(dòng)壓制的情況下，公司今年業(yè)績(jì)持平可能性很大。
王志光認為，重組完成之后，預計電信運營(yíng)商之間的競爭將進(jìn)一步加劇，電信資費進(jìn)一步下行的可能性加大。對于電信運營(yíng)行業(yè)的長(cháng)期而言，中國移動(dòng)可能受到來(lái)自中國電信(獲得原聯(lián)通C網(wǎng))的強大競爭壓力以及非對稱(chēng)性監管。(魏曙光 張達 肖柳)
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