股市從目前的“短跑”狀態(tài)轉向穩健發(fā)展狀態(tài)，才更有利于股市的長(cháng)期健康發(fā)展和中國經(jīng)濟的可持續發(fā)展
今年以來(lái)，中國資本市場(chǎng)不斷發(fā)展，滬深股指不斷創(chuàng )出新高。與此同時(shí)，國內外對于中國股市未來(lái)走勢與發(fā)展的看法也出現了嚴重的分歧。尤其是3月份以來(lái)，市場(chǎng)關(guān)于股指是否虛高、股市是否存在泡沫的爭論達到高潮。
究竟應該如何評價(jià)中國證券市場(chǎng)發(fā)展的現狀？近日，在北京恩必特(新智庫NBT-NEWBRAINTRUST)經(jīng)濟咨詢(xún)中心組織的“2007年金融沙龍II”上，來(lái)自全國政協(xié)、中央政策研究室、國務(wù)院研究室、發(fā)改委、國資委、財政部、人民銀行、證監會(huì )、國務(wù)院發(fā)展研究中心、社科院等部委和研究機構，以及金融業(yè)界的李連仲、劉明、馬慶泉、王國剛、賈康、魏加寧、張漢亞、馮艾玲、王元龍、李希榮、賀強、苑德軍、謝太峰、樊志剛、蔣青海、張銘、黃明、柴青山、吳元作、李國棟等近50名專(zhuān)家學(xué)者，就目前中國資本市場(chǎng)改革與發(fā)展所面臨的一系列問(wèn)題及爭議進(jìn)行了深入的探討。
《瞭望》新聞周刊從這次全封閉式的會(huì )議上得到了許多專(zhuān)家暢所欲言的判斷和共識。與會(huì )專(zhuān)家對當前股市發(fā)展的現狀予以了肯定，一致認為當前股市發(fā)展主流健康，強調自去年以來(lái)中國證券市場(chǎng)的這輪牛市行情有真正的經(jīng)濟支撐和公司業(yè)績(jì)支撐。
而且，在他們看來(lái)，此次行情發(fā)動(dòng)之前，市場(chǎng)各方就已經(jīng)對中國證券市場(chǎng)的牛市特征達成了共識。因此，A股市場(chǎng)雖然說(shuō)存在一定的泡沫，但這種泡沫在目前市場(chǎng)的不斷震蕩和回調過(guò)程中也會(huì )逐漸得以消化，市場(chǎng)運行仍基本正常。
專(zhuān)家們呼吁，市場(chǎng)各方對于當前來(lái)之不易的證券市場(chǎng)繁榮局面應該珍惜，對于當前股市中存在的一些問(wèn)題，仍然應該堅持在發(fā)展中解決的態(tài)度，采取一些切實(shí)有效的措施，比如適當增加股市的供應，加快優(yōu)質(zhì)公司的上市步伐，研究推動(dòng)債市的發(fā)展等措施，使股市穩健發(fā)展。
資本市場(chǎng)的基本面健康
“資本市場(chǎng)不論自己有什么規律，在波動(dòng)中有多大現象上的偏差值，一定程度還是經(jīng)濟基本面的表現和反映�！迸c會(huì )專(zhuān)家指出，中國資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十多年探索，盡管仍有不足，但其成長(cháng)還是逐漸趨向成熟，對于基本面的反映也比以前更接近。
當前，在科學(xué)發(fā)展觀(guān)指導下的我國宏觀(guān)調控和經(jīng)濟發(fā)展的重要戰略目標，是盡量拉長(cháng)高速增長(cháng)期。這個(gè)階段又經(jīng)歷了股權分置改革和金融改革等重大改革舉措。在此背景下運行的我國資本市場(chǎng)，不但在一定程度上能夠反映這個(gè)階段的發(fā)展特征，而且還在一定程度上能夠說(shuō)明改革開(kāi)放到了新的階段以后所表現出的支撐力。
所以，專(zhuān)家們認為，盡管市場(chǎng)在短期內可能出現因素復雜的震蕩，但從基本面來(lái)看，目前中國證券市場(chǎng)應該是一個(gè)以牛市為基本特征的階段。他們分析說(shuō)，從運行態(tài)勢來(lái)觀(guān)察，2月27日創(chuàng )造的最大跌幅，原本應該對投資者產(chǎn)生較大影響，但現在市場(chǎng)又迅速回調回來(lái)并再創(chuàng )新高，說(shuō)明短期因素的干擾還不足以影響基本面。
在專(zhuān)家們看來(lái)，目前中國經(jīng)濟基本面對于資本市場(chǎng)支撐力這一條應當站得住腳。盡管中國股市未來(lái)可能還會(huì )有較為頻繁甚至較為激烈的調整，但投資者真正想從股市中獲得較高的投資回報，一定要有大勢的判斷和對基本面的堅定信心。
比如，有專(zhuān)家從企業(yè)角度來(lái)判斷這兩年股市的成長(cháng)基礎。1996年以后，企業(yè)大面積虧損使收益下降，但股市反而上升了。而這一次則不同，現在企業(yè)是盈利。股市基本狀況的重點(diǎn)之一就在于上市公司，這幾年企業(yè)盈利增長(cháng)非�？�。據國家統計局數據顯示，我國規模以上的公司企業(yè)2006年整個(gè)盈利增長(cháng)31%，2007年前兩個(gè)月增長(cháng)43%。這說(shuō)明企業(yè)的盈利能力很強，而上市公司的盈利平均水平要高于規模以上的企業(yè)。
這位專(zhuān)家認為，這兩年上市公司股票上升實(shí)際上與企業(yè)的基本面有很大的關(guān)系�，F在已很少有人說(shuō)股票市場(chǎng)是“賭場(chǎng)”了，只說(shuō)是“泡沫”。因為，至少從上市公司的業(yè)績(jì)來(lái)看，我國股票市場(chǎng)表現為社會(huì )財富的增加。
但是，專(zhuān)家們也指出，由于我國一些企業(yè)從來(lái)沒(méi)有把投資者當作所有者，投資者從股市拿不到股利或者紅利低于銀行存款，一度造成了股市的退潮�？梢�(jiàn)，中國股市健康發(fā)展首先要規范上市公司，要求其將盈利真正按照一定的比例分給股東，這樣股東才能沉靜下來(lái)。例如微軟、IBM的股東所持股票絕少隨便出售，因為這些股票可以保證投資者每年30%左右的盈利。所以，我國通過(guò)資本市場(chǎng)改革，就是要表現出這種狀況，而這個(gè)狀況對資本市場(chǎng)發(fā)展非常有利。
準確理解當前的股市現狀
與會(huì )專(zhuān)家認為，近年來(lái)，我國資本市場(chǎng)改革取得了重大的進(jìn)展，主要表現在七個(gè)方面：一是以《國務(wù)院關(guān)于資本市場(chǎng)發(fā)展的若干意見(jiàn)》出臺為標志，表明我國資本市場(chǎng)的改革發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新時(shí)期；二是股權分置改革；三是上市公司治理，包括并購市場(chǎng)的激勵機制、信息披露方面的改進(jìn)；四是券商的綜合治理；五是發(fā)行體制改革，不僅僅是發(fā)行制度的改革，還包括制度的建立，A+H發(fā)行模式的成功實(shí)現；六是基金業(yè)的市場(chǎng)化改革，基金業(yè)能發(fā)展到今天的規模，和這一改革有很大關(guān)系；七是法律法規的完善，兩法修訂以來(lái)，有關(guān)部門(mén)根據修訂后的《公司法》和《證券法》，重新完善或補充了一系列行政法規和部門(mén)規章。
同時(shí)，有關(guān)專(zhuān)家認為，目前我國資本市場(chǎng)發(fā)展也面臨著(zhù)四大挑戰：
第一個(gè)挑戰是規模較小且結構不合理，要進(jìn)一步擴大規模以適應國民經(jīng)濟發(fā)展。與此同時(shí)，要對整個(gè)資本市場(chǎng)的結構進(jìn)行調整，建立多層次的資本市場(chǎng)體系，包括場(chǎng)內市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)，股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和衍生金融工具市場(chǎng)等。
第二個(gè)挑戰是整個(gè)資本市場(chǎng)的運作機制有待完善，特別是效率有待于提高，數據分析表明我國資本市場(chǎng)效率還是很低下的，這里面當然也包含監管效率。
第三個(gè)方面的挑戰是市場(chǎng)主體或參與者實(shí)力較差。例如上市公司的整體實(shí)力差，特別是治理水平還有很大的差距；券商的綜合實(shí)力差，機構投資者存在較多的問(wèn)題。
第四個(gè)方面的挑戰是法制和誠信環(huán)境差、監管體制不健全。
因此，專(zhuān)家們認為，明確我國資本市場(chǎng)的發(fā)展戰略就顯得極為重要。也即必須從2007年到2020年長(cháng)期的角度來(lái)看待發(fā)展戰略問(wèn)題，要充分認識資本市場(chǎng)的重要作用，而且要將之提高到國家戰略的高度來(lái)認識，從中國崛起的高度來(lái)看待資本市場(chǎng)的發(fā)展。
根據我國資本市場(chǎng)改革與發(fā)展的經(jīng)驗總結，推動(dòng)我國資本市場(chǎng)發(fā)展的主要戰略措施應當是：建立市場(chǎng)化、規范化、國際化的資本市場(chǎng)。需要特別強調的是，實(shí)施這一發(fā)展戰略的關(guān)鍵是要正確處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系。專(zhuān)家們特別強調，這一點(diǎn)非常重要。政府要干什么？哪些應該交給市場(chǎng)做？哪些是政府要干的？這個(gè)關(guān)系應該明確。
有專(zhuān)家指出，對2006年以來(lái)我國資本市場(chǎng)的發(fā)展，現在看法很多，到底如何評價(jià)目前的市場(chǎng)狀況？究竟是泡沫很大、股市虛高，還是在正常地發(fā)展？市場(chǎng)中的看法尚不一致。但與會(huì )大多數人的觀(guān)點(diǎn)是：從2001年開(kāi)始到2005年，相關(guān)部門(mén)和行業(yè)在中央和國務(wù)院領(lǐng)導之下，做了許多關(guān)鍵性的工作，尤其是在2005年到2006年，中國資本市場(chǎng)打了三大戰役：股權分置改革的完成，證券公司的改革和以基金業(yè)為代表的市場(chǎng)迅速發(fā)展。應該說(shuō)中國的資本市場(chǎng)因之發(fā)生了本質(zhì)上的變化。
專(zhuān)家們就此對指數達到三千多點(diǎn)評論說(shuō)，“問(wèn)題不在于這個(gè)點(diǎn)位是高了還是低了，關(guān)鍵的問(wèn)題在于資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)這幾年的熊市，資本市場(chǎng)應該在新的基礎上有一個(gè)比較長(cháng)期、穩定的發(fā)展局面。這并不只是國家的政治需要，也并不只是經(jīng)濟的需要，關(guān)鍵是客觀(guān)現實(shí)中市場(chǎng)已經(jīng)具備了這一基礎�！�
對于目前高位調整震蕩中的市場(chǎng)投資行為，專(zhuān)家們指出了借錢(qián)入市的巨大風(fēng)險，但認可投資者利用自己一定比例閑置資金通過(guò)基金市場(chǎng)投資股市的穩健策略，并給出了三個(gè)方面的建議：首先，在中國資本市場(chǎng)基礎之上的基金行業(yè)至少在未來(lái)兩年到三年之間的發(fā)展勢頭應該是好的；其次，一個(gè)階段的調整是不可避免的，屬于正�，F象；其三，經(jīng)過(guò)了兩年多資本市場(chǎng)的整頓發(fā)展，股市有了較好的長(cháng)期發(fā)展基礎，其發(fā)展對國民經(jīng)濟越來(lái)越重要，與國民經(jīng)濟的發(fā)展也越來(lái)越相一致。
三大共識基本形成
在此基礎上，與會(huì )官員和學(xué)者在三個(gè)方面基本上達成了共識：
第一，中國的經(jīng)濟發(fā)展要求有一個(gè)發(fā)達的資本市場(chǎng)，一個(gè)健康有效的資本市場(chǎng)是中國未來(lái)經(jīng)濟能不能保持長(cháng)期穩定發(fā)展的關(guān)鍵。資本市場(chǎng)有兩大基本功能，即交易功能與融資功能。這兩大基本功能在未來(lái)的中國發(fā)展中會(huì )越來(lái)越重要。
以國有銀行改革為例，資本金事關(guān)銀行生存，通過(guò)股票和債券補充資本金是一條有效的途徑。如果沒(méi)有一個(gè)完善的資本市場(chǎng)，就不能保證已經(jīng)改制上市的國有銀行形成一個(gè)完善的資本補充機制，直接影響到銀行的發(fā)展。
從我國海外上市的一些企業(yè)表現來(lái)看，中國眾多的企業(yè)迫切需要發(fā)達的資本市場(chǎng)去推動(dòng)其發(fā)展。從中國經(jīng)濟發(fā)展的大趨勢來(lái)看，中國也完全有能力支撐一個(gè)發(fā)達的資本市場(chǎng)。
第二，中國資本市場(chǎng)的發(fā)展主流是健康的。中國資本市場(chǎng)在發(fā)展中存在一些問(wèn)題，基本上屬于枝節問(wèn)題，而且這些問(wèn)題的解決也必須在發(fā)展中解決。需要特別強調的是，資本市場(chǎng)在中國經(jīng)濟和中國金融業(yè)發(fā)展中起到的作用正在增強。比如，融資結構嚴重失衡、間接融資比例過(guò)重的難題，隨著(zhù)資本市場(chǎng)的發(fā)展正在逐步改觀(guān)。
前一段時(shí)間，理論界在討論銀行資金分流到資本市場(chǎng)時(shí)提出了脫媒問(wèn)題。但以美國經(jīng)驗觀(guān)察，正是上世紀80年代出現了脫媒危機，實(shí)際上一定程度促進(jìn)了美國銀行業(yè)的發(fā)展，使得銀行轉變經(jīng)營(yíng)觀(guān)念，開(kāi)始注重把盈利結構從過(guò)去的利息收入轉向服務(wù)費和中間收入，從而為銀行降低風(fēng)險提供了一個(gè)很有利的環(huán)境。
現在類(lèi)似的情況剛剛在中國出現，應該給予積極關(guān)注。同時(shí)，要高度關(guān)注目前國外研究者和機構的中國股市“崩潰論”對市場(chǎng)的誤導。中國資本市場(chǎng)剛剛走上健康發(fā)展道路，重要的是要保證其在健康的環(huán)境和道路上繼續前進(jìn)。
第三，當前中國資本市場(chǎng)的主要問(wèn)題是什么？關(guān)鍵不在于有沒(méi)有泡沫，而主要在于供求的嚴重失衡。資本市場(chǎng)是虛擬市場(chǎng)，判斷其狀況不能像判斷實(shí)物市場(chǎng)那樣。資本市場(chǎng)的運作特點(diǎn)應該是像體育比賽馬拉松那樣的長(cháng)跑狀態(tài)，而不能是百米沖刺。
從這個(gè)角度來(lái)看，判斷當前中國股市的狀況，重點(diǎn)不在于有沒(méi)有泡沫或者泡沫的大小，而在于其“跑”得是不是適合資本市場(chǎng)發(fā)展軌跡的要求。從此角度來(lái)講，目前的股市確實(shí)“跑”得有點(diǎn)太快。比如像工商銀行上市以后，股價(jià)在很短的時(shí)間內幾乎上漲一倍。
從世界經(jīng)濟發(fā)展規律和理論總結來(lái)看，在實(shí)物市場(chǎng)上，理想的狀態(tài)或者說(shuō)成熟市場(chǎng)的狀態(tài)下是供大于求，但在虛擬市場(chǎng)上必然是求大于供。資本市場(chǎng)不是一個(gè)零和游戲，在凈值狀態(tài)下必然是有得就有失，只有保持求大于供的狀態(tài)，不斷有新的資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，才能保證一個(gè)完善的虛擬市場(chǎng)的正常運行和發(fā)展。
顯而易見(jiàn)，資本市場(chǎng)的價(jià)格規律和實(shí)物經(jīng)濟的價(jià)格規律是不一樣的。所以，在這種情況下出現泡沫等問(wèn)題也容易解釋。比如目前的資本市場(chǎng)狀況，由于我國股市多年的低迷，以及當前流動(dòng)性的過(guò)剩，導致大量資金的閑置、缺乏投資的投向等等。這決定了必然有大量的資金遠遠超過(guò)正常情況下的供求格局而進(jìn)入到了股市，從而在一定程度上導致股市不可避免地增長(cháng)較快。
專(zhuān)家們指出，健康有效的資本市場(chǎng)，是保證中國經(jīng)濟今后幾年或者相當時(shí)間內能否長(cháng)期穩定發(fā)展的關(guān)鍵基礎之一。對于股市目前比較繁榮的局面，一方面應該珍惜，不能因泡沫而簡(jiǎn)單否定，另一方面也應該采取一些切切實(shí)實(shí)的措施，把當前的股市由“百米沖刺式”的狀態(tài)轉到“馬拉松式”的跑步狀態(tài)。他們建議監管部門(mén)適當地增加股票的供應，加快公司上市的步伐，同時(shí)加快債市在中國的成長(cháng)。
如何建立多層次市場(chǎng)結構
當前對于建設多層次股票市場(chǎng)的問(wèn)題，業(yè)界也爭議頗多。專(zhuān)家們的意見(jiàn)是，多層次的股票市場(chǎng)不僅僅是場(chǎng)內的多層次，更重要的是場(chǎng)外的多層次。因為，證券交易所僅僅是證券市場(chǎng)的一個(gè)核心，但絕非證券市場(chǎng)的主體。證券市場(chǎng)的主體應該是范圍更廣闊的場(chǎng)外市場(chǎng)。
在他們看來(lái)，我國現在已有兩家交易所，如果再辦第三家交易所，充其量每家上市一兩千支股票，最多六七千支股票也就到頭了，容量仍然十分有限。但國有企業(yè)大大小小幾十萬(wàn)家都要股改，證券交易所是無(wú)法容納的。毫無(wú)疑問(wèn)，容納力更強的就是發(fā)揮更廣闊的場(chǎng)外市場(chǎng)。
實(shí)際上，我國在1998年以前多層次股票市場(chǎng)就已經(jīng)萌芽。當時(shí)以?xún)杉医灰姿鶠辇堫^、以?xún)蓚�(gè)股市為兩翼，全國29家交易中心為基礎的多層次的中國股票市場(chǎng)已初具規模�？墒窃�1998年下文件取消了全國29家交易中心，文件規定凡是場(chǎng)外交易均屬違法，以后就剩兩家交易所。歷史的經(jīng)驗教訓值得總結，下一步多層次的資本市場(chǎng)應如何建立，需要有一個(gè)總體思路。
有專(zhuān)家認為，我國需要建立多層次股票市場(chǎng)，實(shí)際上多層次股票市場(chǎng)是按照多層次交易規則設計的。同一個(gè)機構，有若干個(gè)交易規則若干個(gè)層次。比如，納斯達克有四個(gè)規則就是四個(gè)層次，東京有兩個(gè)規則就是兩個(gè)層次。而同一交易規則，不論設幾個(gè)機構是還是一個(gè)層次。像中國的A股，上交所和深交所是一個(gè)層次，都是A。在A(yíng)股里怎么劃分都是A，不能劃出多層次。所以，主板也好，中小企業(yè)板也好，都是一個(gè)層次。
有專(zhuān)家特別強調，發(fā)展多層次市場(chǎng)需要認真思考一個(gè)問(wèn)題，即股票市場(chǎng)的基本功能是什么？實(shí)際上，股票市場(chǎng)最基本、最核心的功能就是交易，是否具有可交易性是股票市場(chǎng)的根本制度。遺憾的是，我們長(cháng)期以來(lái)卻偏重到融資上去了。在我國，無(wú)論是監管部門(mén)還是上市公司、無(wú)論是券商還是投資者，都把股票市場(chǎng)僅當作融資市場(chǎng)，這種觀(guān)念是錯誤的。顯而易見(jiàn)，這一問(wèn)題是建立多層次股票市場(chǎng)應該認真研究解決的。如果我們還在原來(lái)的軌道上走，盡管也可能有所謂“十年黃金期”，但是對整個(gè)國民經(jīng)濟的貢獻度會(huì )大大下降。
在此基礎上，專(zhuān)家們具體分析說(shuō)，當前從我國資本市場(chǎng)長(cháng)遠發(fā)展來(lái)看，“牛鼻子”問(wèn)題就是發(fā)展機構投資者，機構投資者入市可以帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)質(zhì)量的提高。但是我國目前機構投資者的投資環(huán)境依然不佳，最突出的是沒(méi)有專(zhuān)門(mén)針對機構投資者提供服務(wù)的專(zhuān)業(yè)中介機構。保險資金、社保資金、養老基金等等因此對入市顧慮重重。這樣的話(huà)，機構投資者即使進(jìn)來(lái)也很難迫使基金公司或者上市公司完善治理結構和提升管理水平，只是帶來(lái)虛擬的資本利得而非促進(jìn)上市公司創(chuàng )造利潤。因此，我國應當借鑒美歐經(jīng)驗，搞好市場(chǎng)基礎建設，創(chuàng )造一個(gè)好平臺以利于機構投資者參與公司治理。
完整的資本市場(chǎng)至少包括股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。對于發(fā)展債市，專(zhuān)家們表示，長(cháng)期以來(lái)之所以不敢放開(kāi)債券市場(chǎng)主要還是怕亂。其實(shí)對債券來(lái)說(shuō)，如果企業(yè)基本面比較好就讓其發(fā)債，利息甚至可以不限制。投資者看好，利息低也買(mǎi)；企業(yè)基本面不好，利息高投資者也不買(mǎi)。這樣債券市場(chǎng)才真正活了。而且，還應該考慮該盡早推出政府債或市政債。城市化的進(jìn)程確實(shí)需要很多錢(qián)，由于缺錢(qián)結果逼得不少城市靠賣(mài)土地搞發(fā)展。原本規劃是將賣(mài)土地的錢(qián)用于建廉租房，結果卻大都投向項目建設。所以，如果允許發(fā)行合法合規的政府債或市政債，用未來(lái)的稅收還，可能會(huì )好一些。
對于目前市場(chǎng)高度關(guān)注的股指期貨問(wèn)題，專(zhuān)家們認為，股指期貨何時(shí)推出是當前影響市場(chǎng)的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。如果在滬綜指三千點(diǎn)以上推出，很可能會(huì )引起股市的回調。因為此時(shí)推出股指期貨容易做空，如果所有的股民和機構都這么看，甚至形成共識，大盤(pán)可能會(huì )暴跌。所以推出股指期貨應該找一個(gè)恰當的點(diǎn)位，就是多空力量比較均衡的點(diǎn)位。
究竟在什么點(diǎn)位推出股指期貨比較適當？專(zhuān)家們認為這個(gè)問(wèn)題需要研究。2006年如果上證指數在1500點(diǎn)或1800點(diǎn)附近時(shí)就推出股指期貨，上證指數就有可能不會(huì )一口氣上升到3000點(diǎn)，可能會(huì )慢慢漲而不會(huì )如此猛，因為有做空的力量在制約，遺憾的是這個(gè)機會(huì )錯過(guò)了。
利用資本市場(chǎng)促進(jìn)經(jīng)濟競爭力
此次研討會(huì )上，專(zhuān)家們討論的一個(gè)熱點(diǎn)就是如何使得資本市場(chǎng)成為中國經(jīng)濟競爭力的“推進(jìn)器”。有專(zhuān)家認為，現在我國國有經(jīng)濟布局結構調整主要依靠三個(gè)市場(chǎng)：
第一，場(chǎng)外市場(chǎng)。這是無(wú)形市場(chǎng)，是在國資委主導下的“一對一”簽約。這一市場(chǎng)過(guò)去占有很大的比重，但是現在逐漸萎縮，特別是今年“一對一”的簽約搞資產(chǎn)調整已經(jīng)取消了。
第二，產(chǎn)權市場(chǎng)。目前產(chǎn)權市場(chǎng)上大量的產(chǎn)權交易就是國有產(chǎn)權的交易。國資委在全國認定了三家、省級認定61家，總共是64家。中央企業(yè)的產(chǎn)權交易只能在全國的這三家中進(jìn)行，各省就在各個(gè)省認定的產(chǎn)權交易市場(chǎng)中進(jìn)行。從目前的情況看，不論是重組，還是出售，一般增值都比評估的資產(chǎn)要增長(cháng)10%以上，有個(gè)別的增長(cháng)百分之二三百。
第三，資本市場(chǎng)。國資委監管的企業(yè)，就是國有控股的上市公司有770多家，在整個(gè)A股占了50%以上。這其中有很多大盤(pán)股和藍籌股，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況和做強做大直接影響資本市場(chǎng)的發(fā)展。
從這些年的經(jīng)驗看，專(zhuān)家們認為，利用公開(kāi)的資本市場(chǎng)來(lái)搞國有經(jīng)濟的布局結構調整，應該是最好的一個(gè)場(chǎng)所。因為，可利用資本市場(chǎng)的機制堵塞國有資產(chǎn)流失，并促使國有企業(yè)不斷地做強做大，而其他市場(chǎng)不具備這種機制。同樣，一些好的企業(yè)到海外上市，其主要目的還是利用國際市場(chǎng)的機制迫使國有企業(yè)提高競爭力，這一點(diǎn)比融資可能更重要。
現在很多國企并不缺資金，到股市上募資并不真正需要，重要的是一旦將其置身于股市之后，就對其產(chǎn)生了巨大的壓力，迫使其改善治理結構、信息公開(kāi)透明。國有企業(yè)應該向公眾透明，其公眾化改革的過(guò)程就是國有企業(yè)調整和股市的關(guān)系。
有專(zhuān)家強調指出，中國資本市場(chǎng)穩定發(fā)展需要一批比較好的國有企業(yè)�，F在中國資本市場(chǎng)企業(yè)結構中，中央企業(yè)有194家上市公司，總股本占到22%左右。2006年中期的業(yè)績(jì)報告顯示，資本市場(chǎng)前20名上市公司都是中央企業(yè)，利潤大概占到50%多。
隨著(zhù)國有經(jīng)濟調整步伐的加快，很多證券公司、機構投資者都十分看好中央企業(yè)的上市公司。因為中央企業(yè)的上市公司占據的資源最多，一旦這些企業(yè)把資產(chǎn)注入到上市公司，這些公司的業(yè)績(jì)提高是顯著(zhù)的。
而且中央企業(yè)的實(shí)力比較強，還可以搞很多購并活動(dòng)。國務(wù)院最近已經(jīng)明確了要加快企業(yè)的重組步伐，而且明確提出能夠整體上市的就整體上市，不具備整體上市條件但能夠注入資產(chǎn)的，就向上市公司注入資產(chǎn)，把上市公司做強做大。由此可見(jiàn)，把上市公司做強做大是搞好國有企業(yè)的一個(gè)勢在必行的辦法。
毫無(wú)疑問(wèn)，這些央企做強做大在相當程度上會(huì )左右中國股市的股指和股市的健康發(fā)展，這在于其盤(pán)子大、資產(chǎn)質(zhì)量高。利用資本市場(chǎng)來(lái)發(fā)揮中央提出來(lái)的“三力”即影響力、帶動(dòng)力和控制力，應該是一個(gè)很好的辦法。
但專(zhuān)家們指出，要達到這樣的效果，就要促進(jìn)提高中國資本市場(chǎng)的國際競爭力。這些年很多海外證券交易所到中國爭奪上市公司，中國資本市場(chǎng)完全也可以吸引優(yōu)秀的國際企業(yè)到中國的資本市場(chǎng)上市，讓中國的廣大投資者分享其收益。
假如英特爾、微軟、三星這樣的企業(yè)能夠在中國上市，對中國資本市場(chǎng)將會(huì )產(chǎn)生巨大的影響。專(zhuān)家們認為，這不僅是上市的問(wèn)題，更深刻的含義是推動(dòng)整個(gè)資本市場(chǎng)一系列市場(chǎng)變革、推動(dòng)國內的制度變革、監管體制創(chuàng )新等改革的推動(dòng)力。這樣中國資本市場(chǎng)才能有競爭力。對此，我們必須及早規劃、未雨綢繆。(王健君)
