股市印花稅此次上調后，按目前交易水平計算，投資者今年要多支付1680億元，包括傭金在內的全年交易成本將高達5383.8億元。高昂的交易成本會(huì )在一定程度上抑制市場(chǎng)活躍度，不過(guò)總體對券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)影響不大。
今年將多付1680億
印花稅自0.1%上調到0.3%后，按照目前3000億元左右的日成交量計算，每天因印花稅流出的資金將達18億元，這比調整前每日多支付12億元。如此算下來(lái)，僅自6月初到年底，股市印花稅支出就將達2520億元，其中多流出1680億元。
統計顯示，截至5月31日，今年滬深股市A、B股共成交18.16萬(wàn)億元，權證成交1.34萬(wàn)億元，封閉式基金成交2306億元。三項累計成交額為19.73萬(wàn)億元，按照調整前0.1%的印花稅及0.2%的傭金計算，投資者前5月共支付手續費1183.8億元。
與此同時(shí)，按照目前兩市3000億元左右的日成交量及0.3%的印花稅、0.2%的傭金計算，自今年6月至年底，兩項合計需要支付4200億元。再加上前5個(gè)月支付的1183.8億元，今年全年投資者預計將支付交易費用5383.8億元。
這是一個(gè)相當驚人的數字，遠超過(guò)了2006年全部A股上市公司3892.49億元的利潤總和，也超過(guò)了2007年5200億元的預測利潤總額。交易成本的提升，將會(huì )大幅侵蝕資金對市場(chǎng)的推動(dòng)作用，對資金面帶來(lái)實(shí)質(zhì)性負面影響。
券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)無(wú)大礙
監管層提高印花稅的目的是抑制投機，客觀(guān)上也會(huì )降低市場(chǎng)流動(dòng)性。最近幾日滬深股市交易量已出現明顯萎縮，由前期高峰時(shí)的近4000億元，降至目前的不足3000億元。不過(guò)，國泰君安行業(yè)研究員梁靜認為，這主要是由于股市大跌引起的。當然印花稅上調，也會(huì )使一些交易成本敏感型投資者減少了交易次數，對總體交易量略有影響。
“此舉不會(huì )對市場(chǎng)交易造成太大負面影響，對券商傭金收入也不構成實(shí)質(zhì)影響。關(guān)鍵是只要印花稅調整不會(huì )改變股市牛市格局，市場(chǎng)交易量就會(huì )維持在較高水平。而從歷次調整印花稅情況看，每次調整都沒(méi)有改變市場(chǎng)運行趨勢�！绷红o說(shuō)。國都證券行業(yè)研究員姚小軍也認為，印花稅上調會(huì )在一定程度上抑制投機，對市場(chǎng)交易產(chǎn)生負面影響。不過(guò)，這種抑制作用只是短暫的，畢竟市場(chǎng)資金充裕，遲早還會(huì )釋放出來(lái)。
根據國信證券測算，自1992年以來(lái)，即使在2001至2005年的熊市時(shí)期，A股年度換手率也在200%以上，日均換手率很少低于1%。1997年5月，印花稅率由0.3%上調到0.5%，日均換手率由1996年的5.32%降至1997年的3.08%。即使在行情一般的1998年，股市日均換手率仍然達到了1.72%。
在制度變革、擴容加速及上市公司盈利快速增長(cháng)的背景下，印花稅率上調后，國信證券測算股市日均換手率大約維持在2.6%的水平。因此，券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入仍然較為樂(lè )觀(guān)。
券商手續費收入比重將下降
印花稅調高無(wú)疑對券商收入影響巨大。業(yè)內人士分析，以綜合類(lèi)券商為例，其收入來(lái)自于手續費收入、自營(yíng)以及投行三方面，隨著(zhù)股市的日益火爆和升溫，手續費收入占業(yè)績(jì)比重已經(jīng)達六至七成水平，以未來(lái)成交量減少1/3計，手續費收入占比總體業(yè)績(jì)很有可能會(huì )下跌到五成以下；而經(jīng)紀類(lèi)券商由于沒(méi)有自營(yíng)和投行業(yè)務(wù)，只有手續費收入，所受影響更大。以成交萎縮到3000億元計算，印花稅調整后雙向征收將多支出的交易成本為12億元，每個(gè)月將超過(guò)250億元，這些資金將從股市流出到體系以外，對資金推動(dòng)型市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)考驗。(記者 趙彤剛)
