10月20日上午，國泰基金成立十周年感恩回饋暨投資者教育全國巡回演講會(huì )首場(chǎng)活動(dòng)在此間舉辦，這也標志著(zhù)國泰基金公司歷時(shí)6個(gè)月、遍及國內十大城市的10場(chǎng)投資者教育巡回演講會(huì )啟動(dòng)。
本次活動(dòng)由國泰基金管理公司主辦，《中國證券報》協(xié)辦，新浪財經(jīng)、中證網(wǎng)等網(wǎng)絡(luò )支持。其主旨是普及基金理財知識，倡導合理配置資產(chǎn)，鼓勵長(cháng)線(xiàn)投資，國泰基金公司董事長(cháng)陳勇勝、《中國證券報》常務(wù)副總編輯杜躍進(jìn)出席會(huì )議并致辭，共有約500位投資者參加了當天的會(huì )議。首場(chǎng)活動(dòng)的主題圍繞股指期貨推出對市場(chǎng)影響及下階段投資策略展開(kāi)。
股指期貨存在擠入效應
國泰特邀演講嘉賓、東方證券金融期貨部高級顧問(wèn)方世圣就股指期貨對現貨市場(chǎng)的影響及交易策略發(fā)表了演講。方世圣表示，股指期貨是基金等機構投資者的重要避險工具，在股指期貨推出后，A股市場(chǎng)將從此具備真正的做空機制，市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現功能將會(huì )得到更好的發(fā)揮。從海外市場(chǎng)的實(shí)證數據看，股指期貨既可能加大也可能減小股指現貨的波動(dòng)，但不會(huì )影響股指的中長(cháng)期趨勢。對于股指期貨這個(gè)現代金融工具，投資者可以使用投機交易、避險交易、套利交易三種策略，對于公募基金來(lái)說(shuō)，主要側重于后兩種策略的使用。
有研究發(fā)現，在股指期貨推出之后，可能有部分投資者涌入期貨交易市場(chǎng)，導致股票現貨市場(chǎng)流動(dòng)性下降。但從長(cháng)期來(lái)看，出于套利、套保目的，機構投資者會(huì )同時(shí)加大對期貨和現貨的交易需求，從而提高現貨市場(chǎng)的流動(dòng)性，雖然短期內可能有一定擠出效應，但從長(cháng)期看，機構投資者產(chǎn)生的擠入效應將大于一般投資者的擠出效應。而美國、中國香港等地的實(shí)踐也表明，股指期貨面世后，市場(chǎng)流動(dòng)性得到大幅提高。這種擠入效應帶來(lái)的一個(gè)直接反應便是成份股的溢價(jià)。從海外一些經(jīng)驗來(lái)看，股指期貨推出前，成份股漲幅大于非成份股，推出后則短期出現回調，A股可能會(huì )重復這一歷程。這種“游戲方法”發(fā)生的變化，投資者需要及時(shí)認清這種趨勢。
投資策略防御中帶進(jìn)取
國泰基金公司基金管理部總監何江旭的演講主題是今年四季度投資策略。
何江旭分析，即使考慮了今明兩年的盈利增長(cháng)之后，A股市場(chǎng)的估值仍然大大高于國際水平，估值回歸的壓力比較大，宜采取“相對平衡”的投資策略，即防御中帶有進(jìn)取的投資策略。注重“防御”就是從低估值和低漲幅這兩個(gè)角度去選擇安全邊際高的行業(yè)，結構選擇上側重內需拉動(dòng)行業(yè)，同時(shí)，倉位上保持一定靈活性。而“進(jìn)取”則是發(fā)現并持有可能推動(dòng)凈值較快上漲的行業(yè)或公司�！斑M(jìn)取”可從三個(gè)角度去考慮：一是從通貨膨脹這一最明顯的宏觀(guān)經(jīng)濟變化中去選擇能從中獲益的行業(yè)；二是選擇既能受益于國內經(jīng)濟高增長(cháng)，又能抵御外部需求放緩的內需性行業(yè)；三是以高增長(cháng)來(lái)抵消高估值的壓力，這種高增長(cháng)既包括內生性增長(cháng)，也包括外生性增長(cháng)。
何江旭強調說(shuō)，在高估值下面只有一條途徑，即通過(guò)高增長(cháng)來(lái)抵消高估值的壓力。
具體行業(yè)上，何江旭提到了金融保險、鋼材、食品飲料、商業(yè)零售、通信傳媒。此外，如果房地產(chǎn)股出現比較像樣的調整，在股價(jià)往下跌中也會(huì )出現很多投資機會(huì )。(記者 徐國杰)
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