申銀萬(wàn)國認為，明年A股走勢將呈現“回暖-整固-上揚”的特征，滬深300指數在4500點(diǎn)-7000點(diǎn)區間波動(dòng)概率較大，對應的市盈率波動(dòng)區間為24倍-37倍，年度A股投資收益率將明顯下降。
在昨日開(kāi)幕的申銀萬(wàn)國2008年證券投資策略報告會(huì )上，申萬(wàn)還預測，2008年中國宏觀(guān)調控的重點(diǎn)是加快要素價(jià)格和分配格局的改革，上市公司生產(chǎn)成本將明顯上升，即使考慮到所得稅減免因素，A股上市公司的凈利潤增速將從2007年的53%下降到2008年的35%。
明年A股震蕩整理
申萬(wàn)預測，2008年中國A股市場(chǎng)總體上將處于震蕩整理階段。金融脫媒的趨勢仍將持續，過(guò)剩的流動(dòng)性還將支持A股處于相對較高的估值水平，但二季度天量的“小非”可能導致階段性供求不平衡。
申萬(wàn)認為，從國內因素來(lái)看，A股上升的業(yè)績(jì)推動(dòng)力減弱。預計政府明年將加速推動(dòng)資源品占有和開(kāi)采稅費、資源產(chǎn)成品價(jià)格機制改革；提高國民收入初次分配中的勞動(dòng)力成本，加大再分配力度，扭轉居民收入占比持續下降的局面；將通過(guò)進(jìn)一步提高利息和加速升值，提高企業(yè)的資金成本和出口成本；將通過(guò)企業(yè)所得稅、增值稅、國有資本預算以及財政收支結構等一系列改革，進(jìn)一步促進(jìn)國民收入分配結構的優(yōu)化。
在一系列政策推動(dòng)下，2008年中國經(jīng)濟增速將放緩，投資和進(jìn)出口增速將明顯回落，消費則平穩上揚，通貨膨脹由結構型通脹向成本推動(dòng)型通脹轉變，年度CPI漲幅在4%以上。工業(yè)企業(yè)利潤增速明顯回落，產(chǎn)業(yè)間的利潤轉移和外貿結構將加速調整。
此外，在人民幣升值預期不斷強化、實(shí)際利率仍然為負和股市財富效應作用下，國內居民儲蓄進(jìn)一步離開(kāi)銀行系統進(jìn)入直接投資市場(chǎng)。中國的“金融脫媒”現象不斷強化將繼續推升資產(chǎn)價(jià)格膨脹。
而企業(yè)股權資產(chǎn)價(jià)格的不斷上升和銀行外融資成本的不斷下降，推動(dòng)著(zhù)企業(yè)加速股權融資，直接融資比例快速上升。兩者共同作用的結果是短期內催生出規模迅速膨脹的、相對高估的股權市場(chǎng)。一旦因境內外因素導致流動(dòng)性供應不足，或因企業(yè)投資擴張過(guò)度導致盈利能力下降，都將引發(fā)市場(chǎng)的巨大震蕩。
投資優(yōu)勢行業(yè)
申萬(wàn)還介紹了明年選擇優(yōu)勢行業(yè)的思路。即：在成本壓力下，選擇在成本結構上有優(yōu)勢的行業(yè)和成本轉嫁能力強的行業(yè)；在同比增速總體放緩的前提下，選擇增長(cháng)加速或超越市場(chǎng)平均水平的行業(yè)。
具體而言，在首先出現的上升階段，可以看好地產(chǎn)、石化、煤炭和航空等具有較強估值彈性的行業(yè)；在隨后可能出現的調整階段可以看好醫藥、轎車(chē)、飲料、路橋等穩定增長(cháng)的消費服務(wù)業(yè)，銀行由于其穩健的增長(cháng)在全年均可以看好。同時(shí)，申萬(wàn)建議投資者關(guān)注出現復蘇的電力行業(yè)。
申萬(wàn)還推出了2008年上半年的主題投資十佳榜：工商銀行、中國平安，中國國航、中國神華、國電電力、貴州茅臺、上海汽車(chē)、中國石化、格力電器、萬(wàn)科A。此外，其推出的成長(cháng)十佳榜包括：南京水運、華僑城、瀘州老窖、長(cháng)安汽車(chē)、張裕A、中國船舶、恒瑞醫藥、華魯恒升、國藥股份、興業(yè)銀行。(朱茵)
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