與前周相比，上周A股總體跌幅已呈趨緩勢頭，同時(shí)周四更是出現近期最大規模反彈。雖然中國中鐵本周一上市、中海集運等四只新股進(jìn)入發(fā)行程序、太平洋保險A股IPO申請上會(huì )等將繼續對市場(chǎng)資金及短期走勢產(chǎn)生影響，但綜合考慮目前估值、外圍、政策因素，我們認為A股的下跌走勢可能接近尾聲，預計12月市場(chǎng)將呈現先抑后揚走勢。
資金面將制約前半月走勢
從整個(gè)12月來(lái)看，資金面壓力仍可能是市場(chǎng)偏弱的重要原因之一，而作為12月的第一個(gè)交易周，本周的資金壓力更為明顯。
首先，本周二、三分別是“中海集運”和“國投新集”的網(wǎng)上和網(wǎng)下申購日期。從發(fā)行規�？�，中海集運發(fā)行股數為23億股、國投新集發(fā)行股數為5億股，均是發(fā)行規模較大的新股。另外，本周中小板周二將迎來(lái)“證通電子”2200萬(wàn)股的網(wǎng)上發(fā)行，而周四則面臨“嘉應制藥”發(fā)行，因此本周資金需求仍是空前的。
其次，周一太平洋保險A股IPO將申請上會(huì )，計劃發(fā)行10億股A股。此外，中國第二大煤炭央企中國中煤能源股份有限公司也已經(jīng)確認提交了A股發(fā)行申請，計劃募集資金約320億元，并有望在年內上市。據統計，目前新股發(fā)行絲毫沒(méi)有減緩趨勢，這將成為前半月資金緊張的主要壓力。
最后，除新股發(fā)行外，“中國中鐵”的上市也將成為影響本周走勢的另一焦點(diǎn)事件。除了對資金面產(chǎn)生影響外，中國中鐵的首日新股定價(jià)也很可能對走勢產(chǎn)生影響。一方面，此次中鐵的發(fā)行市盈率本身就不低，另一方面，因為中鐵是首只先A后H上市的公司，具有標志性意義，因此如果出現過(guò)高的首日漲幅，一定也會(huì )產(chǎn)生類(lèi)似中石油對A股那樣的負面影響，同時(shí)中鐵H股也將在周五在港掛牌，因此A股定價(jià)很快就會(huì )得到港股的檢驗。結合目前市場(chǎng)情況，我們認為中鐵首日升幅在30%-50%之間相對合理。
后半月料迎來(lái)反彈
11月A股市場(chǎng)累計下跌18.19%，當前兩市有接近70%的股票價(jià)格已經(jīng)位于半年線(xiàn)之下。不過(guò)近期成交量繼續萎縮及周四A股開(kāi)始出現大規模反彈，這些現象開(kāi)始反映出多空雙方力量在目前點(diǎn)位上取得了相對均衡。不過(guò)12月無(wú)論從估值、成交量、外圍市場(chǎng)及政策面來(lái)看，經(jīng)過(guò)前期調整的A股市場(chǎng)將會(huì )開(kāi)始顯得較為理性。
第一，市場(chǎng)已經(jīng)向合理估值水平回歸。上周五A股07年市盈率已經(jīng)降至36倍，08年市盈率也降至27倍左右。另外，對本輪下跌產(chǎn)生直接影響的中石油經(jīng)過(guò)持續下跌，07年市盈率也從上市首日的56倍下降到上周五的37倍，與市場(chǎng)總體市盈率水平基本接軌，這意味著(zhù)中石油的下跌動(dòng)力基本釋放完畢，未來(lái)中國石油步入平穩走勢可能將成為市場(chǎng)企穩的風(fēng)向標。
第二，外圍市場(chǎng)對A股的牽制作用逐漸減弱。上周美國股市連續4個(gè)交易日走好，美股三大指數全周累計上升2%，對A股牽制作用較為明顯的恒生指數全周也上漲7.92%。上周五滬深B股指數逆勢反彈3%，可能成為A股進(jìn)入止跌反彈階段的先兆。
最后，目前A股投資者所面臨的心理壓力主要來(lái)自對未來(lái)可能進(jìn)一步強化宏觀(guān)調控的擔憂(yōu)。隨著(zhù)一年一度的中央經(jīng)濟工作會(huì )議的即將召開(kāi)，未來(lái)政策明朗化后，市場(chǎng)憂(yōu)慮也將減弱。
綜上所述，從未來(lái)市場(chǎng)走勢看，經(jīng)歷前期連續調整后，市場(chǎng)做空動(dòng)能有所釋放，隨著(zhù)后半月面臨的資金壓力減弱及政策面的逐漸明朗，投資者對明年一季度業(yè)績(jì)保持較好預期以及未來(lái)中石油的止跌企穩，都將對市場(chǎng)情緒的緩和起到重大作用，因此12月市場(chǎng)總體更可能呈現先抑后揚走勢。(安信證券 諸海濱)
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