“救救我們好嗎？”昨天記者的郵箱里又收到損失慘重的南航JTP1(580989)認沽權證投資者的來(lái)信，其質(zhì)問(wèn)：既然南航認沽亳無(wú)價(jià)值為何還要上市？
關(guān)于權證創(chuàng )設的爭論由來(lái)已久，但這次更加激烈。截至11月29日，南航JTP1的余額已經(jīng)達到了121億份，對比上市時(shí)候的14億份，短短半年間，已經(jīng)創(chuàng )設超過(guò)了百億份，這其中還不包括已經(jīng)注銷(xiāo)的至少5.6億份。
昨天，四川首力律師事務(wù)所的律師袁正衛向記者表示，他們認為權證創(chuàng )設違法，目前已經(jīng)向國務(wù)院反映，要求上證所撤銷(xiāo)或責令相關(guān)證券公司注銷(xiāo)所創(chuàng )設的權證，并表示不排除使用法律手段。
認沽權證“哀鴻遍野”
“目前我的賬戶(hù)虧損已經(jīng)超過(guò)了50%”，昨天記者詢(xún)問(wèn)了幾個(gè)南航認沽權證的投資者，得到的答復全部是嚴重虧損�！罢者@樣創(chuàng )設下去，我們投入權證的錢(qián)將一分都不剩！”有投資者甚至發(fā)來(lái)郵件向記者求救。
據上證所最近公布的投資者教育資料顯示，“從5月30日至6月15日，深圳市場(chǎng)4只認沽權證分別上漲了4-6倍不等，但是參與4只認沽權證交易的96.94萬(wàn)個(gè)賬戶(hù)中，虧損比例高達36%.”
“更為慘烈的是在其后的下跌行情中，投資者大面積虧損。6月18日至7月20日中集ZYP1、五糧YGP1、華菱JTP1三只權證平均下跌62.09%，這期間參與交易的93.21萬(wàn)個(gè)賬戶(hù)，超過(guò)70%發(fā)生虧損，虧損金額達72.71億元，每戶(hù)平均虧損1.11萬(wàn)元，其中虧損最多的1個(gè)賬戶(hù)損失了1246萬(wàn)元�！�
投資者羅先生表示，本來(lái)認沽權證就是一個(gè)做空機制，在5·30大跌的時(shí)候介入做空品種，居然還虧損36%，認沽權證已經(jīng)失去了其本來(lái)的作用。昨天，南航認沽深度跌至0.690元，從最高時(shí)候的兩塊多到如今的幾毛錢(qián)，被深度套牢的投資者已經(jīng)不計其數。
券商無(wú)風(fēng)險套利？
有人虧錢(qián)就有人賺錢(qián)，權證市場(chǎng)爆炒最終誰(shuí)是最大的獲益者？
“只需要繳納保證金，券商就可以幾乎零成本創(chuàng )設權證，從而獲得無(wú)風(fēng)險的巨額利潤”，在權證被大量創(chuàng )設的背景下，不少人把矛頭對準了在創(chuàng )設中獲得豐厚利潤的券商。
“中信證券僅僅在創(chuàng )設招行認沽權證一項上的收益就達到10.5億元，而他們整個(gè)第三季度的凈利潤不過(guò)41.55億元，占比近1/4.”國泰君安證券資深分析師梁靜表示。
來(lái)自創(chuàng )設權證的高額收益也表現在海通證券三季度報上。該公司第三季度業(yè)績(jì)突飛猛進(jìn)，實(shí)現凈利潤20.56億元，和上半年凈利基本持平，而投資收益的劇增則是業(yè)績(jì)增長(cháng)的主要推動(dòng)力，其中尤以創(chuàng )設權證收益為甚。據梁靜估算，來(lái)自于招行和南航認沽權證的創(chuàng )設收益達到5.21億元，占比超25%.
律師指權證創(chuàng )設違法
權證創(chuàng )設制度自推出以來(lái)，就一直受到市場(chǎng)的非議。尤其是招行認沽權證與南航認沽權證的超規模創(chuàng )設，更是引發(fā)投資者的不滿(mǎn)。昨天，四川首力律師事務(wù)所律師袁正衛向記者表示，目前其已將其寫(xiě)的《關(guān)于權證創(chuàng )設增發(fā)中的法律問(wèn)題》一文交給中央有關(guān)部門(mén)，并不排除提起訴訟。并要求，上證所違法對南航權證核準決定創(chuàng )設的113.73億份，應自行撤銷(xiāo)或責令相關(guān)證券公司立即注銷(xiāo)，以消除危害后果。并立即撤銷(xiāo)人為控制、干涉權證交易的“只限漲幅，不限跌幅”的(2007)105號文件。
其指出，權證創(chuàng )設是在有法可依前提下出現的不合法事件�！蹲C券法》第2條3款規定“證券衍生品種發(fā)行、交易的管理辦法，由國務(wù)院依照本法的原則規定�！钡�10條又規定“公開(kāi)發(fā)行證券，必須符合法律行政法規規定的條件，并依法報經(jīng)國務(wù)院證券監督管理機構或者國務(wù)院授權的部門(mén)核準；未經(jīng)依法核準，任何單位和個(gè)人不得公開(kāi)發(fā)行證券�！睋Q句話(huà)說(shuō)，只有國務(wù)院和國務(wù)院的職能部門(mén)才能設定和實(shí)施這種行政特權，其他任何單位和個(gè)人根本無(wú)權設定和實(shí)施證券發(fā)行、審核決定的法定職權。
“滬深兩所”在2005年底制定的《關(guān)于證券公司創(chuàng )設權證有關(guān)事項的通知》，在出臺前明顯與《證券法》第2條、第10條規定相互抵觸，出臺后明顯與《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第46條，《發(fā)行審核委員會(huì )辦法》第2條、第3條相互抵觸，理應早該停止執行或廢止、修改。
但上海證券交易所認為，權證創(chuàng )設機制在法律上也是有法可依的。根據《證券法》第一百一十八條規定，交易所可以依照證券法律、行政法規制定證券的上市規則、交易規則、會(huì )員管理和其他有關(guān)規則，并報國務(wù)院證券監督管理機構批準。上交所根據這個(gè)法律條例，制定了《權證管理暫行辦法》，并最終獲得了證監會(huì )的批準。根據合法的《權證管理暫行辦法》，上交所又制定了權證創(chuàng )設的相關(guān)規定。
聲音
“南航認沽本就不該上市”
長(cháng)期關(guān)注權證創(chuàng )設的獨立分析人士皮海洲認為，管理層把重拳砸向權證的瘋狂炒作，利益受損的當然是權證市場(chǎng)上的投資者了。但這對于那些投資者來(lái)說(shuō)顯然是不公平的。
其認為，認沽權證本身就是一文不值的。如南航JTP1是6月21日上市的，6月21日，南方航空的正股價(jià)格為8.99元。而南航JTP1初始行權價(jià)為7.43元，行權比例為2：1，即每2份認沽權證可以向南航集團出售1股股份。也就是說(shuō)，6月21日這一天，南航JTP1的實(shí)際價(jià)值為零。但就是這么個(gè)毫無(wú)價(jià)值的產(chǎn)品，管理部門(mén)卻讓它上市了，甚至還定了一個(gè)0.44元的開(kāi)盤(pán)參考價(jià)。如此一來(lái)，投資者為了不把這樣一個(gè)毫無(wú)價(jià)值的品種砸在自己的手上，自然要在市場(chǎng)上進(jìn)行投機炒作。
此外，管理部門(mén)設計的T+0交易機制，讓權證投資者在一天之中可以多次地進(jìn)行權證交易，這顯然是對權證產(chǎn)品投機炒作的一種鼓勵。
“一個(gè)沒(méi)有投資價(jià)值的品種，唯一具有的就是投機價(jià)值，如果交易所不允許市場(chǎng)進(jìn)行投機炒作，那交易所當初又為何要讓認沽權證上市呢？面對權證的綿綿下跌，權證的存在也是生不如死，與其這般，那還不如干脆把權證摘牌了更好�！逼ずＶ薇硎�。
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權證創(chuàng )設制度由來(lái)
2005年11月28日，武鋼權證允許被連續創(chuàng )設。
伴隨股改而生的權證為非流通股大股東免費派送給流通股東的對價(jià)，因此其總量是固定不變的，缺乏供求平衡機制，在一定條件下會(huì )成為投機炒作的首選。在這種情況下，創(chuàng )設機制應運而生。當權證價(jià)格高估時(shí)，可通過(guò)創(chuàng )設機制增加供應量，自動(dòng)平衡供求。
分析人士指出，通過(guò)巨量創(chuàng )設來(lái)平抑權證的投機性爆炒，無(wú)非是揚湯止沸。(記者 戎明邁)
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