長(cháng)江證券昨日在其主辦的2008年度投資策略會(huì )議上指出，通過(guò)對當前中國經(jīng)濟所面臨世界經(jīng)濟環(huán)境的深入研究，發(fā)現以美國經(jīng)濟為中心的世界經(jīng)濟共生模式面臨著(zhù)美國信用的危機，而這種危機在次貸危機、全球通脹的推動(dòng)下極有可能進(jìn)一步壓縮美國貨幣政策的調控空間，美國經(jīng)濟減速的進(jìn)程將左右國際金融動(dòng)蕩的趨勢。這既是2008年決定全球資本市場(chǎng)走勢的根源，也注定了國際化博弈將是明年A股市場(chǎng)最為顯著(zhù)的特征。
長(cháng)江證券表示，通過(guò)中日經(jīng)濟發(fā)展階段相似性的深入對比分析，發(fā)現整個(gè)日本1970年代大牛市的興起和發(fā)展都體現出了國際化日益加深的特點(diǎn)，這個(gè)特征在當前的中國市場(chǎng)也將日益突出。而在考察日本1973年牛市見(jiàn)頂的原因時(shí)，流動(dòng)性過(guò)剩所引發(fā)的藍籌泡沫以及由此而導致的管理層打壓政策，是市場(chǎng)調整的內在基礎。但是，真正引發(fā)市場(chǎng)調整的，當是美國經(jīng)濟問(wèn)題及其引起的國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。這一點(diǎn)恰與當前中國經(jīng)濟所處的國際經(jīng)濟環(huán)境極為相似。
在闡述升值與通脹這一敏感的熱點(diǎn)問(wèn)題時(shí)，長(cháng)江證券認為，通貨膨脹和本幣升值關(guān)系的演繹，決定了2008年中國經(jīng)濟高位平衡的打破方式。在現階段通貨膨脹與本幣升值共生的關(guān)系中，當由美元貶值引起的原材料價(jià)格波動(dòng)進(jìn)一步推升PPI時(shí)，經(jīng)濟拐點(diǎn)機制可能啟動(dòng)。而與此同時(shí)，央行調控政策對實(shí)體經(jīng)濟的沖擊主要體現在轉折點(diǎn)來(lái)臨時(shí)的累積效應。
在這樣的背景下成本推動(dòng)因素仍將是企業(yè)利潤增速變動(dòng)的關(guān)鍵點(diǎn)，PPI的全面上升有望在一定階段之內推生工業(yè)企業(yè)的利潤增長(cháng)速度，但隨后內外部需求減緩將根本決定利潤的減速程度。從投入產(chǎn)出表推導經(jīng)濟拐點(diǎn)機制的行業(yè)選擇，上游采掘業(yè)由于敏感于價(jià)格而仍舊將維持增長(cháng)；中游投資品行業(yè)則將存在大幅波動(dòng)的可能，但鋼鐵的利潤可能仍受到平滑；下游的消費品則可能受益于短暫的滯后消費繁榮。
長(cháng)江證券指出，2008年A股市場(chǎng)將呈階段性、局部性繁榮的局面。主題投資遵循的四點(diǎn)投資邏輯依次是：從消費升級角度，看好顯著(zhù)受益于消費結構升級的行業(yè)也即消費服務(wù)業(yè)；從直接受益本幣升值角度，看好受益本幣升值帶來(lái)匯差收入的航空業(yè)；從產(chǎn)業(yè)鏈角度，看好位于產(chǎn)業(yè)鏈最上游的資源類(lèi)企業(yè)，主要涵蓋石油和煤炭；從市場(chǎng)預期趨同性角度，看好金融和房地產(chǎn)業(yè)。(盧榮）
相關(guān)報道
