12月以來(lái)股市出現轉暖跡象，但昨日再度出現的大幅下跌令一些投資者感到市場(chǎng)仍然捉摸不定。記者采訪(fǎng)了解到，不少基金經(jīng)理對于后市并不悲觀(guān)，認為牛市并沒(méi)有結束，結構性分化是市場(chǎng)運行的主旋律。
宏觀(guān)面存在積極因素
種種跡象表明，近期宏觀(guān)面“趨緊”。美國次貸危機硝煙未盡，國內又提出從緊的貨幣政策，市場(chǎng)對2008年中國經(jīng)濟增長(cháng)放緩的擔心有所加劇。不過(guò)，對于宏觀(guān)環(huán)境的解讀，有些基金經(jīng)理卻看到了積極的一面。
博時(shí)基金數量組主管、基金裕澤、博時(shí)裕富基金經(jīng)理陳亮認為，從價(jià)格的角度來(lái)看，目前CPI的確比較高，所以中央從緊調控的主基調是正確的。但反過(guò)來(lái)想，“從緊”也表明未來(lái)一年消費和投資還是有可能繼續快速增長(cháng)的。調控的核心問(wèn)題不是要壓制消費，而是要使得價(jià)格的膨脹速度不要太快，避免一輪惡性的通貨膨脹。此外，從他跟蹤的數據來(lái)看，2008年投資增長(cháng)速度也會(huì )比較快，未來(lái)一年投資的需求還是會(huì )比較旺盛。陳亮認為，明年的投資和消費增長(cháng)，對于整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟面乃至股市，還是一個(gè)偏好的局面。
上投摩根預期2008年仍有可能加息2-3次，而法定存款準備金率仍有進(jìn)一步調高的可能性�？梢灶A見(jiàn)，2008年人民幣升值仍會(huì )繼續，作為本輪行情的主線(xiàn)之一，人民幣升值將是牛市延續的一個(gè)重要因素。
市場(chǎng)估值是否合理
博時(shí)精選股票基金經(jīng)理陳豐表示，市場(chǎng)經(jīng)歷此前下跌后目前逐步企穩并小幅反彈，市場(chǎng)信心也在反彈中有所恢復，新基金發(fā)行重新開(kāi)閘也顯示出資金面的回暖，未來(lái)市場(chǎng)可能以小幅震蕩為主。不過(guò)，從更長(cháng)的時(shí)間來(lái)看，部分一線(xiàn)藍籌股估值相對偏高，市場(chǎng)仍有再次調整的要求。
上投摩根認為，A股市場(chǎng)整體市盈率依然維持在37倍左右的高位，估值壓力可能還需要進(jìn)一步釋放。造成這種局面的主要因素在于部分行業(yè)上市公司三季度季報盈利水平低于市場(chǎng)預期，因此在四季度企業(yè)盈利水平未知的情況下，判定市場(chǎng)反轉還為時(shí)過(guò)早，市場(chǎng)可能寬幅震蕩、積極筑底。
陳亮則相對樂(lè )觀(guān)，認為A股市場(chǎng)中優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績(jì)將繼續保持高速增長(cháng)，目前估值已具有吸引力，前期的回暖并不只是簡(jiǎn)單的超跌反彈，而應更樂(lè )觀(guān)地看待目前的市場(chǎng)。易方達的侯清濯持相同觀(guān)點(diǎn)，認為在目前這個(gè)點(diǎn)位上，大盤(pán)已沒(méi)有太大的下跌空間。
呈現結構性特征
對于后市的特點(diǎn)，廣發(fā)和易方達基金觀(guān)點(diǎn)類(lèi)似，認為結構性牛市將是主旋律。
廣發(fā)小盤(pán)基金經(jīng)理陳仕德認為，目前談指數是沒(méi)有意義的，整體泡沫是否過(guò)大以及企業(yè)盈利是否開(kāi)始下降才是判斷大盤(pán)是否走熊的依據，但目前還看不到這種跡象。他認為牛市沒(méi)有結束，但牛市的結構性特征會(huì )更加明顯，明年操作得不好照樣會(huì )賺不到錢(qián)。
易方達的林飛則表示，總體判斷，明年宏觀(guān)經(jīng)濟增速仍會(huì )維持在兩位數的較高平臺之上。在貨幣政策從緊、上市公司明年業(yè)績(jì)增速放緩預期下，明年市場(chǎng)結構性變化對市場(chǎng)的影響將重于整體趨勢對市場(chǎng)影響，這里面既包含行業(yè)之間的結構性變化，也包含行業(yè)集中度的變化，以上因素都將成為影響明年市場(chǎng)結構分化的重要主線(xiàn)，也將成為明年投資結構布局的重要依據。(龔小磊）
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