發(fā)表評論 滬深股市總市值5個(gè)月縮水10萬(wàn)億元，滬指跌破3700點(diǎn)——這一輪牛市是否已終結？
又是一根長(cháng)長(cháng)的陰線(xiàn)！
3月18日，上證綜指連破3800點(diǎn)、3700點(diǎn)兩關(guān)，最低已逼近3600點(diǎn)，收于3668.90點(diǎn)，下跌3.96%。
同日，深成指收于12489.02點(diǎn)，下跌5.44%。兩市A股中僅有30只上漲，近1400只股票下跌，其中近300只股票跌停。
事實(shí)上，從3月4日開(kāi)始，股市即開(kāi)始進(jìn)入下跌通道。上證綜指從3月4日的4450點(diǎn)一路下挫，輕松擊破4000點(diǎn)、3800點(diǎn)、3700點(diǎn)等指數關(guān)口，其間幾乎沒(méi)有像樣的反彈。投資者信心受到較大打擊，市場(chǎng)人氣渙散。
至此，從去年10月中旬至今，短短的5個(gè)月時(shí)間，滬深股市總市值已縮水約10萬(wàn)億元，與去年10月的最高點(diǎn)相比，減少了1/3。
高位調整——
不能輕言熊市到來(lái)
從去年10月16日上證綜指見(jiàn)頂6124.04點(diǎn)以來(lái)，股市已調整5個(gè)多月，幅度則已超過(guò)40%。如此長(cháng)時(shí)間、大幅度的調整，讓很多投資者都產(chǎn)生疑問(wèn)，持續兩年的牛市是否已經(jīng)結束？
市場(chǎng)人士分析，股市調整與大小非解禁、國際股市下跌、再融資風(fēng)波、雪災等事件性因素直接相關(guān)，但根本性因素在于兩年牛市累積的漲幅過(guò)大，市場(chǎng)估值過(guò)高。
以2005年的998點(diǎn)為起點(diǎn)，股市整體漲幅超過(guò)6倍，大盤(pán)藍籌股在最高點(diǎn)的市盈率超過(guò)40倍，股市難以在長(cháng)時(shí)期內支持過(guò)高的估值。
從外部環(huán)境看，從去年四季度開(kāi)始，宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)速度開(kāi)始放緩。與此同時(shí)，物價(jià)上漲水平卻在不斷攀升。雖然目前經(jīng)濟整體狀況并非是“滯脹”，但原來(lái)那種“高增長(cháng)＋低通脹”的良好外部環(huán)境已經(jīng)有所變化，處于高位的股市必然會(huì )對這種變化做出反應。
銀河證券分析師張新法認為，2月份的經(jīng)濟數據顯示，由于信貸投放減少、外貿順差規模下降等原因，貨幣供應量增幅出現明顯回落。從緊的貨幣政策抑制資產(chǎn)價(jià)格上漲的效應可能會(huì )持續顯現出來(lái)。
然而，盡管目前市場(chǎng)走勢下跌較為迅猛，但依然不能輕言熊市到來(lái)。中信證券研究人員分析，從牛市的演化過(guò)程看，在經(jīng)歷前期的快速上漲后，市場(chǎng)會(huì )出現一個(gè)回落震蕩的“中繼”過(guò)程，如果經(jīng)濟基本面沒(méi)有發(fā)生根本改變，還可以期待有后續上漲行情。
投資操作——
避免被恐慌情緒左右
連續的大幅下跌讓投資者的財富嚴重“縮水”，部分投資者對后市開(kāi)始悲觀(guān)失望。對此，專(zhuān)家提醒，目前投資者應避免用恐慌情緒左右自己的投資操作。
廣發(fā)證券萬(wàn)兵認為，盡管目前股市仍面臨資金緊缺等一系列問(wèn)題，但股指出現如此急劇的下跌，只能說(shuō)明市場(chǎng)已進(jìn)入非理性殺跌之中。
據分析，在經(jīng)歷了5個(gè)月的大幅調整后，市場(chǎng)高估值的風(fēng)險已得到較為充分的釋放。率先調整的大盤(pán)藍籌股目前已進(jìn)入合理價(jià)格區域，近期跌勢明顯放緩。前期漲幅較大的中小盤(pán)近幾日快速補跌后，其成長(cháng)性所蘊含的投資價(jià)值也再次得以體現。進(jìn)入4月后，股市資金面壓力將相對有所減輕。今年前3月，共有2640多億元的股改限售解禁股上市流通，而4—7月的4個(gè)月中股改限售股上市流通的在2200億元左右。
另外，從影響市場(chǎng)走勢的基本性因素看，人民幣升值仍在延續，對資產(chǎn)價(jià)格形成支撐；本輪牛市所激發(fā)的居民理財熱情，以及上市公司質(zhì)量改善所帶來(lái)的長(cháng)期投資價(jià)值，都可能吸引資金不斷進(jìn)入股市；財政支出繼續向農業(yè)、醫療以及科技等方面傾斜，將刺激這些領(lǐng)域的投資與消費。中信證券研究人員認為，只要宏觀(guān)經(jīng)濟不出現持續性“滯脹”，牛市的長(cháng)線(xiàn)基礎就不會(huì )改變。
展望后市——
怎樣扭轉下跌局面
股指的持續下跌，對管理者、監管者都是一個(gè)考驗。
怎樣才能扭轉股市的下跌局面？業(yè)內人士看法不一。
在大盤(pán)持續下跌中，上海有關(guān)機構新近對27家基金公司進(jìn)行了一番調查，主題是：未來(lái)上漲的契機是什么？調查結果顯示，23人認為在于經(jīng)濟面，16人認為在于政策面，僅有5人認為在于資金面。
由此看出，更多的基金經(jīng)理看重的不是資金，宏觀(guān)經(jīng)濟再度成為左右基金經(jīng)理信心的關(guān)鍵因素。
宏觀(guān)經(jīng)濟以及公司基本面成為基金經(jīng)理心目中導致本輪市場(chǎng)下跌的最大原因。同時(shí)，也有半數以上的基金經(jīng)理認為，未來(lái)市場(chǎng)扭轉頹勢，靠的也是境內外宏觀(guān)經(jīng)濟出現新的拐點(diǎn)。
值得關(guān)注的是，有半數以上的基金經(jīng)理期待政策面有所變化，給予市場(chǎng)明確的信號�；鸾�(jīng)理們普遍期待的政策包括：印花稅下調、融資融券推出、股指期貨時(shí)間表發(fā)布等等。
此外，還有專(zhuān)家指出，大小非解禁的流通方式也值得一變。通常的國際慣例是采用定向流通，我們現在統統直接拿到二級市場(chǎng)來(lái)流通，這在哪個(gè)國家的市場(chǎng)都是難以承受的。所以，這個(gè)政策也應有所調整。(許志峰 謝衛群)
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