發(fā)表評論 ●加強對詢(xún)價(jià)對象行為的監管，使報價(jià)與申購直接掛鉤，合理配置網(wǎng)上網(wǎng)下申購比例，抑制新股申購階段的過(guò)度投機性，提高申購公平度
●要進(jìn)一步簡(jiǎn)化審核程序、提高審核效率，完善公司債券發(fā)行方式。采取措施促進(jìn)保險公司和商業(yè)銀行自主投資公司債券
●加強對保薦機構和保薦代表人管理，強化責任意識，加強保薦機構內部控制
中國證監會(huì )主席尚福林日前在京表示，要繼續堅持市場(chǎng)化改革方向不動(dòng)搖，從四個(gè)方面進(jìn)一步深化發(fā)行監管的改革創(chuàng )新。他指出，近年來(lái)發(fā)行監管體制的改革，體現出總體布局，為推進(jìn)核準制向注冊制演進(jìn)打基礎的特征。
在4月30日證監會(huì )第十屆發(fā)審委成立大會(huì )上，尚福林要求，未來(lái)要繼續堅持市場(chǎng)化改革方向不動(dòng)搖，進(jìn)一步深化發(fā)行監管的改革創(chuàng )新：第一，進(jìn)一步完善保薦制度。加強對保薦機構和保薦代表人的管理，強化責任意識，加強保薦機構的內部控制，把保薦機構和保薦代表人的責任落到實(shí)處，進(jìn)而達到對擬上市公司和已上市公司的市場(chǎng)化約束。第二，進(jìn)一步完善詢(xún)價(jià)制度。價(jià)格的市場(chǎng)化是市場(chǎng)主體行為市場(chǎng)化的決定性因素。要著(zhù)重加強對詢(xún)價(jià)對象行為的監管，使報價(jià)與申購直接掛鉤，合理配置網(wǎng)上網(wǎng)下申購比例，抑制新股申購階段的過(guò)度投機性，提高申購公平度。第三，促進(jìn)優(yōu)化資本市場(chǎng)結構和發(fā)行監管改革相互協(xié)調。繼續推動(dòng)境內優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)和高成長(cháng)性中小企業(yè)發(fā)行上市。大力發(fā)展公司債券。要進(jìn)一步簡(jiǎn)化審核程序、提高審核效率，完善公司債券發(fā)行方式，完善債權人保護機制，大力發(fā)展債券基金等機構投資者。要協(xié)調監管，采取措施促進(jìn)保險公司和商業(yè)銀行自主投資公司債券，逐步實(shí)現銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通。第四，順應市場(chǎng)要求，增強服務(wù)意識，堅持審核理念，堅守審核質(zhì)量標準，依法行政，不斷提高審核效率。
尚福林系統闡述了證券發(fā)行監管體制的改革路徑和核心內容，深刻論述了發(fā)行監管體制的不斷完善，對于直接融資制度建設，推動(dòng)落實(shí)黨中央國務(wù)院要求的大力發(fā)展直接融資的重要意義。尚福林指出，我國資本市場(chǎng)總體上還處在繼續夯實(shí)發(fā)展基礎的階段。
這要求我們保持清醒頭腦，既要看到我們在各個(gè)具體階段取得的成績(jì)，堅定繼續推進(jìn)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的信心，更要看到資本市場(chǎng)改革發(fā)展任務(wù)的艱巨性，切實(shí)增強使命感和責任感，持之以恒做好各項工作。發(fā)行監管工作要堅持市場(chǎng)化取向，既能對投資者合法權益提供保護，又能支持上市公司通過(guò)資本市場(chǎng)取得發(fā)展；既能把住準入關(guān)，又能兼顧市場(chǎng)效率；既能適應當前的需要，又能適時(shí)地進(jìn)行變革，掌控好進(jìn)入資本市場(chǎng)的第一道閘門(mén)。
在總結發(fā)行監管體制的改革時(shí)，尚福林指出，發(fā)行監管體制是直接融資制度的最重要組成部分之一，近幾年來(lái)發(fā)行監管體制的改革和發(fā)展對深化直接融資制度建設作出了重要貢獻�？傮w看，我國資本市場(chǎng)的發(fā)行監管體制改革是由行政管制向市場(chǎng)化約束機制建設方向推進(jìn)的。
我國資本市場(chǎng)是在經(jīng)濟體制轉軌條件下誕生和發(fā)展起來(lái)的，發(fā)行監管體制從指標管理、政府推薦、行政審批到實(shí)施核準制，是我國資本市場(chǎng)發(fā)展的巨大跨越。2003年以來(lái)，圍繞核準制的落實(shí)和深化，中國證監會(huì )進(jìn)行了一系列的制度性建設，同時(shí)排解難題，精心組織實(shí)施，初步形成符合中國資本市場(chǎng)發(fā)展水平的證券發(fā)行核準制度。
首先，推行證券發(fā)行上市保薦制度。作為證券發(fā)行上市市場(chǎng)化約束機制的重要步驟，保薦制度的實(shí)施確立了保薦機構及其保薦代表人在發(fā)行上市環(huán)節的角色和獨特作用，明確了中介機構及其從業(yè)人員的責任。保薦機構及其保薦代表人須以盡責和誠信為出發(fā)點(diǎn)，推薦企業(yè)發(fā)行上市，從源頭上保障擬上市公司的質(zhì)量基礎，增強市場(chǎng)的安全性。
其次，改革發(fā)審委制度。發(fā)審委制度首先是專(zhuān)家審核制度。發(fā)審委員以專(zhuān)業(yè)能力參加工作，以職業(yè)生涯和社會(huì )責任意識顯示誠信。發(fā)審委的工作增強了審核工作中執行“三公”原則的力度，增強了上市企業(yè)公開(kāi)資料的公信力。發(fā)審委制度還發(fā)揮了對現行發(fā)行環(huán)節基礎性機制安排的監督和把關(guān)作用。如發(fā)審委要審核保薦人等中介機構出具的材料和意見(jiàn)書(shū)，審核證監會(huì )職能部門(mén)出具的初審意見(jiàn)。這種制約作用對相關(guān)機構的違規行為和不盡職責有威懾，對發(fā)行監管質(zhì)量和水平的提升有十分積極的意義。
第三，改革發(fā)行定價(jià)機制。發(fā)行定價(jià)機制的市場(chǎng)化改革是發(fā)行體制改革中的重要環(huán)節，直接影響資本市場(chǎng)資源配置功能的發(fā)揮。過(guò)去新股定價(jià)方式采用的是設定發(fā)行市盈率上限的行政定價(jià)方式。這種方式發(fā)展到一定階段必然不能適應市場(chǎng)的需要。實(shí)行市場(chǎng)化定價(jià)，需要諸多條件。需要發(fā)行人及其承銷(xiāo)商有研判公司基本面、確定價(jià)格的能力，需要投資人有議價(jià)的能力等。根據市場(chǎng)發(fā)展已經(jīng)建立的基礎，證監會(huì )一方面適時(shí)推出詢(xún)價(jià)制度，另一方面大力發(fā)展機構投資者、著(zhù)力提高投行水平，努力使詢(xún)價(jià)制度日趨完善和高效。目前首發(fā)推行詢(xún)價(jià)制度，采取國際上通行的累積投標方式確定發(fā)行價(jià)格，新股定價(jià)更趨理性。
尚福林說(shuō)，發(fā)行監管體制的改革，體現了如下特征：一是發(fā)揮中介機構的專(zhuān)業(yè)能力，強化市場(chǎng)主體的約束作用。無(wú)論是發(fā)審委制度，還是保薦制度，都是發(fā)行監管環(huán)節的專(zhuān)門(mén)制度；從保薦意見(jiàn)、審計意見(jiàn)、律師意見(jiàn)，到初審意見(jiàn)和發(fā)審委裁決，是發(fā)行監管環(huán)節的專(zhuān)業(yè)分工把關(guān)。通過(guò)這些安排，突出了發(fā)行監管過(guò)程中中介機構的專(zhuān)業(yè)把關(guān)作用。二是適時(shí)改革，堅持市場(chǎng)化取向，發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的基礎性作用。自愿保薦體現了市場(chǎng)對擬上市公司的篩選。詢(xún)價(jià)制的實(shí)施既考慮了新興市場(chǎng)的過(guò)度波動(dòng)特征，也是逐步將定價(jià)權歸位于市場(chǎng)主體的探索。三是牢牢把握獨立性。發(fā)審委辦法明確要求委員們要作出獨立、客觀(guān)、公正的判斷，不代表其所在的機構，防范利益沖突及各種干擾。其它參與發(fā)行階段的中介機構和個(gè)人，也都要依法合規地發(fā)表獨立意見(jiàn)。獨立性要求是發(fā)行監管機制有效運行的重要基礎。四是總體布局，為推進(jìn)核準制向注冊制演進(jìn)打基礎。保薦制度、發(fā)審委制度、詢(xún)價(jià)制度構成目前階段發(fā)行監管的基礎制度，這些關(guān)鍵制度的實(shí)施，將全面提升保薦能力、定價(jià)能力、審核能力和各類(lèi)中介機構執業(yè)水平，為進(jìn)一步提升發(fā)行監管工作水平奠定堅實(shí)的基礎，從而為IPO和上市公司再融資的審核制度從核準制向注冊制過(guò)渡創(chuàng )造條件。
他表示，今年是改革開(kāi)放三十年，資本市場(chǎng)的改革開(kāi)放是我國社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟對內改革、對外開(kāi)放的重要組成部分。從發(fā)行監管制度的改革可以看出，黨中央、國務(wù)院提出的大力發(fā)展資本市場(chǎng)，提高直接融資比重，提高上市公司質(zhì)量，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩定健康發(fā)展的要求，正在通過(guò)扎扎實(shí)實(shí)的改革努力，不斷地得以實(shí)現。(記者 周翀)
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