中國人民銀行昨天宣布，從5月15日起，上調商業(yè)銀行等存款類(lèi)金融機構的存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這已經(jīng)是年初以來(lái)的第四次上調，其頻率之快，遠遠超過(guò)專(zhuān)家此前的預期。盡管如此，市場(chǎng)對未來(lái)加息的預期依然強烈。
再度上調的空間狹小
今年年初，渣打銀行中國高級經(jīng)濟學(xué)家王志浩曾預計，央行今年將每個(gè)季度上調一次存款準備金率。本月中旬，他的研究報告修正了該預測，認為今年將6次上調存款準備金率，至年底，存款準備金率將升至12%。
然而，央行出招的頻率遠遠超出了他的預期。今年以來(lái)，央行已經(jīng)4次上調存款準備金率，幾乎是平均每個(gè)月1次。目前，一般商業(yè)銀行的存款準備金率已經(jīng)達到11%，個(gè)別銀行已經(jīng)達到11.5%。
央行昨日表示，本次上調是為了加強銀行體系流動(dòng)性管理，引導貨幣信貸合理增長(cháng)。存款準備金指銀行等金融機構放在央行的存款。通過(guò)調整存款準備金率，央行可以調節金融機構的信貸擴張能力和存款貨幣創(chuàng )造能力，從而調控貨幣供應量。
11%的存款準備金率意味著(zhù)，銀行每吸收到100元存款，必須先在央行存放11元，余下的部分才能用于貸款等用途。根據央行公布的金融運行狀況數字，存款準備金率本次上調0.5個(gè)百分點(diǎn)將回收1700億到1800億元資金。
由于中國貿易順差持續處于高位，獲得了大量外匯收入，央行為購買(mǎi)這些外匯不得不被動(dòng)投放大量的基礎貨幣，使得金融體系流動(dòng)性嚴重過(guò)剩。本月18日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議明確指出，要抓緊緩解流動(dòng)性過(guò)剩的矛盾。
北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉認為，回顧改革開(kāi)放以來(lái)的貨幣政策，當前11%的存款準備金率已經(jīng)很高，未來(lái)央行再運用這個(gè)政策工具操作的空間已經(jīng)十分狹小。
渣打銀行的王志浩認為，近期央行調控流動(dòng)性的手段出現微妙的變化，逐步側重于發(fā)行更長(cháng)期限的央行票據，或者與商業(yè)銀行進(jìn)行外匯掉期交易，而不是單純依賴(lài)存款準備金率。
加息仍是宏調首選項
在央行近期公開(kāi)的表述中，存款準備金率和利率工具并行不悖，使用前者并不意味著(zhù)放棄后者。春節前夕，央行副行長(cháng)吳曉靈公開(kāi)撰文強調，利率工具對調控流動(dòng)性沒(méi)有直接作用。其后，央行發(fā)布聲明澄清，該文并不否定利率作為貨幣政策工具的作用。一個(gè)月后，央行宣布加息。
下一次加息仍有伏筆。上星期，央行副行長(cháng)項俊波公開(kāi)表示，提高存款準備金率和發(fā)行央行票據雖然能夠對沖流動(dòng)性，但是使用利率等價(jià)格性工具也是央行必須要考慮的。
存款準備金率是否起到了抑制銀行信貸擴張的作用？多家大型國有商業(yè)銀行的年報顯示，盡管去年央行3次提高存款準備金率，但銀行來(lái)自存貸款利差的凈利息收入依然高速增長(cháng)，全年增幅在30%左右。由于流動(dòng)性嚴重過(guò)剩，銀行擁有充裕的超額準備金，足以抵補不斷提高的法定存款準備金率的要求。
中國社科院金融研究所研究員易憲容認為，一季度的數據顯示，經(jīng)濟正在高位運行，宏觀(guān)調控的效果并不理想。在低利率的大背景下，銀行體系流動(dòng)性將持續泛濫，導致國內投資持續升溫，各種資產(chǎn)價(jià)格快速上漲。因此他認為，加息應該是加大宏觀(guān)調控力度的首選，預計年內可能加息兩到三次。晨報記者 李若愚
東方IC/供圖 陳新穎/制圖
存款準備金率歷次調整及對股市影響
次數 時(shí)間 調整前 調整后 調整幅度 公布后股市表現(滬指)
開(kāi)盤(pán) 收盤(pán) 漲跌幅(%)
15 07年04月29日 10.5% 11.0% 0.5% - - -
14 07年04月16日 10% 10.5% 0.5% 3287.68 3323.59 +0.13
13 07年02月25日 9.5% 10% 0.5% 2999 3040 +1.40
12 07年01月15日 9% 9.5% 0.5% 2668 2641 -2.74
11 06年11月15日 8.5% 9% 0.5% 1853 1886 +1.07
10 06年08月15日 8% 8.5% 0.5% 1648 1665 +0.04
