運用公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準備金率等多種方式回收流動(dòng)性；預計貿易順差增長(cháng)有望放緩
面對泛濫的流動(dòng)性，央行下一階段將打出組合拳。央行在昨天公布的2007年第一季度政策執行報告中透露這一信息。央行表示，加強流動(dòng)性管理，搭配運用公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準備金率等多種方式回收流動(dòng)性，同時(shí)采取以擴大內需的一攬子結構性政策為主、匯率政策為輔的戰略，著(zhù)力促進(jìn)國際收支趨于平衡。
多種方式組合出擊流動(dòng)性投資熱情不減、信貸規模一直快速擴張、資產(chǎn)價(jià)格不斷上漲，流動(dòng)性泛濫已經(jīng)是不爭的事實(shí)。對此，央行在第一季度的政策執行報告中明確指出，當前經(jīng)濟運行中存在一些突出矛盾和問(wèn)題，主要是經(jīng)濟增長(cháng)速度偏快的趨勢有所加劇，固定資產(chǎn)投資存在反彈壓力，貿易順差繼續增加，流動(dòng)性依然偏多，而在此背后潛藏的是更深層次的經(jīng)濟結構問(wèn)題。
央行認為，促進(jìn)國際收支趨于平衡、緩解流動(dòng)性偏多問(wèn)題的根本途徑在于經(jīng)濟的結構性調整，實(shí)現國民經(jīng)濟中儲蓄、消費、投資以及三次產(chǎn)業(yè)結構等宏觀(guān)比例關(guān)系的協(xié)調與均衡，促使經(jīng)濟增長(cháng)由主要依靠投資和出口拉動(dòng)向消費與投資、內需與外需協(xié)調拉動(dòng)轉變。
為此，央行也將用組合政策，根治流動(dòng)性問(wèn)題。一方面，央行將繼續執行穩健的貨幣政策，加強流動(dòng)性管理，搭配運用公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準備金率等多種方式回收流動(dòng)性，協(xié)調運用好多種流動(dòng)性管理工具，保持對沖力度，引導貨幣信貸合理增長(cháng)，維護總量平衡。
另外，在進(jìn)一步加強流動(dòng)性管理的同時(shí)，還將繼續強化貨幣政策與財稅、貿易等政策的協(xié)調配合，采取以擴大內需的一攬子結構性政策為主、匯率政策為輔的戰略，著(zhù)力促進(jìn)國際收支趨于平衡。
不過(guò)央行也認識到，結構性政策難以在短期內見(jiàn)到成效，央行表示，未來(lái)一段時(shí)期我國貿易順差增長(cháng)有望放緩，但仍會(huì )維持在較高水平。但央行還是認為必須盡早著(zhù)手，當前應抓緊清理和調整“獎出限入”的外貿政策，“寬進(jìn)嚴出”的外匯和投資管理政策，填平補齊、進(jìn)口替代的產(chǎn)業(yè)政策，并加快落實(shí)以消費需求為主擴大內需、降低儲蓄率、市場(chǎng)開(kāi)放、擴大進(jìn)口等一攬子結構性調整措施。
早貸款、早收益導致貸款季節波動(dòng)2003年以來(lái)上半年新增貸款占比都在60%以上，2006年甚至達到68%，其中僅第一季度就占近40%.而在2007年第一季度新增貸款1.42萬(wàn)億元，同比又多增1678億元，投放仍然偏多。央行表示，商業(yè)銀行追求所謂“早貸款、早收益”是形成這一貸款季節波動(dòng)模式的重要原因。
目前，我國商業(yè)銀行內部績(jì)效考核及信貸管理體系存在過(guò)于強調當年利潤的問(wèn)題。
商業(yè)銀行分支行在貸款投放決策時(shí)過(guò)度放大貸款對當年利潤的貢獻，把增量貸款的收益局限在一個(gè)年度內考慮，忽視信貸資產(chǎn)在整個(gè)運行周期中的收益。特別是由于短期貸款期限在一年以?xún)�，商業(yè)銀行年初投放的動(dòng)力明顯大于年底；而中長(cháng)期貸款的季節性波動(dòng)相對較弱。
與我國商業(yè)銀行“早貸款、早收益”的做法不同，成熟市場(chǎng)經(jīng)濟國家的銀行更注重貸款和盈利的持續、穩定增長(cháng)，績(jì)效考核和信貸管理等制度更加科學(xué)合理，因此，在經(jīng)濟平穩增長(cháng)的情況下，放款在年度內的分布比較均勻，一般少有大的季節波動(dòng)。例如，2003-2006年，美國商業(yè)銀行上半年新增貸款占全年貸款的比重大致在40%-57%之間，平均為47%.
深入
央行五招“盤(pán)活”外匯儲備
鼓勵民間對外投資，增加企業(yè)、居民持有外匯自由度
1.2萬(wàn)億的外匯儲備如何運用？從今年兩會(huì )以來(lái)，這個(gè)話(huà)題一直被外界關(guān)注。央行在昨天的政策執行報告中首次宣布拓寬外匯運用方式的五條途徑，以建立多元化、多層次的外匯投資體系。
對于多元化、多層次的外匯投資方式，央行給出五種思路，一是組建市場(chǎng)化運作的政府外匯投資機構，依照法律經(jīng)營(yíng)外匯，有償使用，接受監管，保值增值。相關(guān)官員近期已經(jīng)表示，國家外匯投資管理公司將于年底成立。
二是大力拓寬我國企業(yè)和居民的對外投資渠道，鼓勵投資境外股票、基金、基礎性商品等金融市場(chǎng)，提高外匯投資收益。此外，還要發(fā)揮比較優(yōu)勢，通過(guò)對外直接投資新建企業(yè)的方式促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的轉移，加速?lài)鴥犬a(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級。第四，支持民間部門(mén)利用國際市場(chǎng)穩定資源供給和投資于先導性產(chǎn)業(yè)；最后還應該發(fā)揮商業(yè)銀行的作用，從全球視角定位商業(yè)銀行的發(fā)展方向，實(shí)施金融企業(yè)“走出去”戰略。
在這其中，央行認為鼓勵企業(yè)和個(gè)人的民間對外投資占有重要地位。從日本、德國等發(fā)達國家的經(jīng)驗看，民間對外投資都占據了相當比重。以日本為例，2005年末對外資產(chǎn)中政府部門(mén)占24.5%，銀行部門(mén)占24.5%，企業(yè)和個(gè)人則占51%.德國2005年末對外資產(chǎn)中政府部門(mén)僅占4.4%，銀行部門(mén)占45.5%，企業(yè)和個(gè)人則占50%.央行表示，接下來(lái)將繼續放寬企業(yè)、居民持有外匯的限制，增加企業(yè)、居民持有外匯的自由度；大力拓展金融機構、企業(yè)和居民的對外投資渠道；同時(shí)建立對外直接投資的立法支持和擔保體系，也將通過(guò)政府外匯投資機構帶動(dòng)和支持民間對外投資。
對于外界擔心的拓寬外匯運用方式將影響美元資產(chǎn)，央行表示美元資產(chǎn)不會(huì )受到影響。因為我國是在外匯持續流入的背景下研究拓寬外匯運用方式，主要是解決新增外匯的運用問(wèn)題，不會(huì )涉及既有外匯資產(chǎn)，更不會(huì )大量出售美元資產(chǎn)。
我國自2007年2月1日起施行《個(gè)人外匯管理辦法》，對個(gè)人結匯和購匯實(shí)行5萬(wàn)美元年度總額管理。2007年第一季度，個(gè)人購匯44億美元，同比增長(cháng)207%。(蘇曼麗）
