沒(méi)有任何懸念，央行第五次加息在周五如期而至。央行稱(chēng)，此次加息是為了加強貨幣信貸調控，引導投資合理增長(cháng)，穩定通貨膨脹預期。但是經(jīng)過(guò)了五次加息后，老百姓的實(shí)際存款利率仍然為負,有關(guān)專(zhuān)家認為還會(huì )再次加息。
央行重視長(cháng)期趨勢而非短期波動(dòng)
讓市場(chǎng)對本次加息堅信不疑的是近幾天央行行長(cháng)周小川有關(guān)通貨膨脹和利率的言論。上周五周小川明確表示，央行正在密切關(guān)注實(shí)際貸款利率為負的問(wèn)題，并希望見(jiàn)到實(shí)際利率轉為正值。
一般來(lái)說(shuō)，實(shí)際利率等于稅后存款利率減去通脹率。但通脹率如何衡量呢？最簡(jiǎn)單粗略的辦法就是直接拿統計局每月公布的CPI數據。今年年初一年期存款基準利率為2.52%，稅后約為2%，1月份的CPI是2.2%，所以實(shí)際利率為-0.2%。
當然這種算法有很不科學(xué)合理的地方。央行行長(cháng)周小川在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)曾表示，衡量實(shí)際利率的方法很多。但不能只以單個(gè)月份的通脹率來(lái)計算。一般以前6個(gè)月或12個(gè)月均值來(lái)衡量。這表明，央行重視長(cháng)期趨勢而非短期波動(dòng)。
多種計算方法結果多為“負”
記者根據統計局公布的月度CPI數據計算，2007年3月至8月這半年的平均通脹率約為4.37%，以此計算,本次加息后實(shí)際利率仍為-0.69%。但去年9月至今年8月這過(guò)去一年的平均CPI為3.12%，以這個(gè)數據計算，本次加息后實(shí)際利率為0.56%。還有一些學(xué)者以今年前8個(gè)月的平均CPI3.89%作為通脹率,這也要高于本次加息后的稅后利率3.6765%,實(shí)際利率為-0.21%。
也有人指出，名義利率和通脹率的時(shí)間度量應保持一致。因此，既然通脹率采用的是“過(guò)去一年”的CPI漲幅，名義利率也應采用“一年前”銀行掛牌執行的利率。本次加息前，9月份之前6個(gè)月的平均實(shí)際利率為-2.35%，之前12個(gè)月的平均實(shí)際利率為-1.21%，均為嚴重的負利率狀態(tài)。即使這次加息后，稅后利率只上調0.2565%，對實(shí)際利率提高并不明顯。
綜合這些算法,只有以過(guò)去12個(gè)月的平均CPI計算時(shí),本次加息后的實(shí)際利率才為正值。其他各種方法測算的實(shí)際利率都為負數。
今年可能還會(huì )再次加息
中國社科院金融研究所研究員易憲容認為，未來(lái)央行可能還會(huì )有進(jìn)一步加息的舉措。這一觀(guān)點(diǎn)為不少業(yè)內人士贊同。高盛報告指出,貨幣監管部門(mén)將出臺進(jìn)一步的緊縮措施，如再次加息27個(gè)基點(diǎn)。渣打銀行資深經(jīng)濟學(xué)家王志浩也認為，今年年底前還將有一次0.27個(gè)百分點(diǎn)的加息。國家信息中心經(jīng)濟預測部首席經(jīng)濟師祝寶良預計，今年全年通脹水平會(huì )是4.3%，還可能再加息一到兩次。
財經(jīng)一點(diǎn)通
加息幅度為何每次都是0.27%？
從2004年10月29日那次加息開(kāi)始，直到今天已經(jīng)9次加息，但每次的幅度無(wú)一例外都是0.27%，而非國際上通常的0.25%。這究竟是怎么回事？
有關(guān)專(zhuān)家告訴記者，我國是按一年360天來(lái)計息。為避免日利率附有循環(huán)小數及由四舍五入引起的復雜計算，年利率必須可以被360整除。但由于任何數字都可以用40整除(只要小數字不限)，年利率實(shí)際上只要是被9整除便可。這就要求每次加息的幅度也要能被9除凈。相對于0.09、0.18或0.36等幅度，可能央行認為0.27的調控力度最合適。還有人指出，強調被9整除是因為中國還有一些不發(fā)達地區的農村金融網(wǎng)點(diǎn)沒(méi)有使用計算機，可以被9整除的利率會(huì )使計算利息更方便。雖然計算機肯定會(huì )逐漸普及，但這個(gè)習慣保存了下來(lái)。
無(wú)論如何，加息27個(gè)基點(diǎn)，已經(jīng)成為央行的慣例，被國際社會(huì )所認可�，F在外資機構對中國加息的預測，基本都是按照27個(gè)基點(diǎn)來(lái)計算。有關(guān)人士指出，27個(gè)基點(diǎn)和25個(gè)基點(diǎn)對宏觀(guān)經(jīng)濟的影響基本差不多。瑞信中國經(jīng)濟學(xué)家陶冬稱(chēng)，中國在利率方面獨樹(shù)一幟，就像美國用英里和華氏等計量單位，英國車(chē)子靠左開(kāi)，日本的手機制式與眾不同一樣。因為其市場(chǎng)規模和影響足夠大，可以堅持自己的標準，讓別人來(lái)適應自己。(程婕)
相關(guān)報道
