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　　評論：CPI創(chuàng )新高的偶然性或不宜作為加息依據

　　19日剛剛公布的1月份CPI(居民消費物價(jià)指數)增幅創(chuàng )下近11年來(lái)的新高，表明我國通脹壓力依然很大。但在央行近期應否加息的問(wèn)題上，部分機構和專(zhuān)家的觀(guān)點(diǎn)卻出現了分歧。

　　正方

　　交行建議繼續升息

　　基于國家統計局公布的2008年1月份 PPI和CPI數據，交通銀行研究部昨日對未來(lái)物價(jià)上漲趨勢及貨幣政策提出預測與建議稱(chēng)，未來(lái)物價(jià)上漲有向全面通貨膨脹發(fā)展的壓力，因此 “從緊”貨幣政策的首要任務(wù)是要控制物價(jià)上漲，央行年內應繼續升息以穩定通貨膨脹預期。

　　交行稱(chēng)，目前CPI的持續上漲已經(jīng)通過(guò)生活資料價(jià)格的上漲開(kāi)始傳導到PPI，反過(guò)來(lái)PPI的持續上升也會(huì )影響CPI。物價(jià)上漲由食品向非食品和工業(yè)品互相傳導，表明未來(lái)我國CPI上漲的壓力在持續增強，通脹形勢仍較嚴峻。

　　由于2007年一季度CPI增幅相對較低，交行預計2008年一季度CPI的同比增幅可能較高，在6%以上。而2008年下半年由于翹尾因素的顯著(zhù)下降，交行認為CPI同比增幅可能逐步放緩，從而全年顯現前高后低的狀態(tài)。交行預計，2008年全年CPI同比上漲將在5%-5.5%左右。

　　目前次貸危機對美國及全球經(jīng)濟的負面影響持續擴大，外部需求的減少給中國偏快的經(jīng)濟增長(cháng)自然“降溫”，因此通貨膨脹威脅將成為中國經(jīng)濟面臨的主要問(wèn)題。交行認為，當前宏觀(guān)調控政策的主要方向在于防止明顯通貨膨脹，即控制物價(jià)上漲是從緊貨幣政策的首要目標。

　　雖然次貸危機和雪災影響使得市場(chǎng)對從緊貨幣政策適度放松的呼聲很高，但一月份貨幣信貸出現猛增，加上物價(jià)上漲的壓力依然較大，交行認為貨幣政策應當繼續從緊。另外，實(shí)際利率為負的現實(shí)狀況不利于穩定居民的通貨膨脹預期，因此交行建議央行繼續升息，并表示基于人民幣升值和資產(chǎn)價(jià)格上漲的預期，無(wú)需過(guò)于介意中美利差倒掛對中國利率政策的影響。

　　反方

　　目前加息空間很小

　　美國銀行昨日發(fā)布的最新報告指出，1月份CPI指數上漲還是由于食物價(jià)格的增長(cháng)帶動(dòng)的，而其他物價(jià)水平依然很穩定。由于1月份南方雪災影響了交通，又逢春節到來(lái)增加了需求，肉類(lèi)、食用油，特別是蔬菜價(jià)格的增長(cháng)，使得食品價(jià)格指數增長(cháng)很大。國家統計局的統計顯示，今年1月份食品類(lèi)價(jià)格上漲幅度最大，同比上漲18.2%。在食品價(jià)格中，豬肉價(jià)格上漲幅度最大，同比上漲58.8%。

　　報告認為，盡管CPI的增長(cháng)是由于食品價(jià)格增長(cháng)引起的，但是通脹壓力依然很大。隨著(zhù)信貸增長(cháng)的推動(dòng)和價(jià)格指數依然保持高增長(cháng)，有關(guān)部門(mén)無(wú)疑會(huì )采取緊縮的貨幣政策來(lái)回籠流動(dòng)資金、減少外匯積累和控制信貸。由于不太可能提高利率，預計未來(lái)將尋求力度更大的公開(kāi)市場(chǎng)操作和嚴格控制信貸規模的增長(cháng)。

　　中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘也表示，目前我國加息的空間很小，原因一是美聯(lián)儲的大幅降息進(jìn)一步降低了中國的升息空間；二是盡管1月份CPI創(chuàng )出新高，但其部分反映了雪災所造成的供應短缺現象，而使用利率應對這種通脹并不合適。

　　哈繼銘同時(shí)指出，考慮到目前輸入型通脹壓力增大，進(jìn)一步凸現了人民幣升值以抑制通脹的迫切性。預計央行會(huì )加大數量工具的使用以及匯率升值以抑制通脹，2008年全年人民幣升值幅度將達到10%。

　　不過(guò)，近期也有部分市場(chǎng)人士對人民幣加快升值表示了擔憂(yōu)。他們認為，升值速度過(guò)快將加大外貿企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力，此外還可能導致更多套利熱錢(qián)的加速流入。(記者 但有為 鄒靚)