“狗年”的股市給人留下了諸多的甜蜜和遐想。從全年的情況來(lái)看，大盤(pán)一路攻關(guān)拔寨，個(gè)股出現普漲局面，市場(chǎng)為投資者大送紅包，平添了許多喜氣景象。
農歷新年正逢中國股市的第17個(gè)年頭。在新年第一個(gè)交易日，國內股市收出了紅盤(pán)，并且創(chuàng )出了歷史新高，大盤(pán)一舉把3000點(diǎn)斬落馬下。然而第二天市場(chǎng)風(fēng)云突變，上證指數暴跌268.81點(diǎn)，跌幅達8.84%，為本輪行情啟動(dòng)以來(lái)的最大跌幅。
在上市公司盈利穩定增長(cháng)、市場(chǎng)資金充沛的大背景下，2007年的股市仍然有望紅盤(pán)涌動(dòng)。但是，在管理層緊縮政策會(huì )否持續，融資融券、股指期貨、備兌權證和其他金融衍生品陸續推出，以及大小非解禁帶來(lái)拋售沖動(dòng)等諸多不確定性因素的影響下，國內股市更具復雜多變性。有專(zhuān)家表示，新的一年A股市場(chǎng)可能是個(gè)“駱駝市”，投資者在股海沖浪時(shí)，需要更為專(zhuān)業(yè)的操作技能，密切關(guān)注板塊的輪動(dòng)和時(shí)機的選擇。
業(yè)績(jì)成長(cháng)為“泡沫論”短期內畫(huà)上句號
12年前，同樣是農歷豬年，中國股市上演了迄今為止最為短暫的牛市，靚麗的行情僅僅經(jīng)歷了3個(gè)交易日。當年受監管層關(guān)閉國債期貨消息的影響，股市全面暴漲，3天時(shí)間股指就從582點(diǎn)上漲到926點(diǎn)。但在短暫的牛市過(guò)后，股市重新跌入下挫的通道。
國信證券分析師認為，從總體來(lái)看，在告別了2541點(diǎn)的本輪階段性調整低點(diǎn)后，目前市場(chǎng)已經(jīng)重新回到震蕩攀升的運行軌道。
江南證券分析報告指出，綜合考慮2007年上半年的高、低點(diǎn)時(shí)間變化，2007年將對2006年的單邊趨勢進(jìn)一步確認和延續，但明顯區別2006年的單邊趨勢，指數波動(dòng)范圍較2006年有所縮小，但仍將保持800至1200點(diǎn)的較大的波動(dòng)幅度。
除了市場(chǎng)資金充裕外，上市公司業(yè)績(jì)根本好轉和高速增長(cháng)，成為最近推動(dòng)股指強勁上漲的主要動(dòng)力，而伴隨越來(lái)越多上市公司公布“喜報”，這種動(dòng)力在后市仍將持續存在并有望增強。統計顯示，145家已披露年報的上市公司加權每股收益達到0.35元，同比增長(cháng)87.81%；凈資產(chǎn)收益率為12.28%，同比增長(cháng)52.56%；稅后利潤同比增長(cháng)高達123.20%。2006年上市公司的整體業(yè)績(jì)和成長(cháng)率很可能會(huì )創(chuàng )出歷史新高，這將極大增強市場(chǎng)信心，也可能為“泡沫論”在短期內畫(huà)上句號。
大成基金一位基金經(jīng)理表示，新年來(lái)臨，盡管目前點(diǎn)位較高，但相對動(dòng)態(tài)的估值還是有吸引力的。一批上市公司正面臨基本面的變化，市場(chǎng)前期對資產(chǎn)注入、整體上市題材的追捧決不僅僅是炒作，而是估值形式的根本改變。
不確定力量蓄勢欲出
展望農歷新年2007年，既擁有諸多機遇，也埋藏有許多的不確定性。據了解，2006年央行三度上調存款準備金率、兩度加息，不久前又出臺了嚴控信貸資產(chǎn)流入股市等宏觀(guān)調控政策，然而，投資者的信心似乎并未受到太大的影響，在豬年到來(lái)前的最后一天，央行再次宣布將存款準備金率上調至10%，揮刀砍掉大約1500億元資金的流動(dòng)性。農歷新年開(kāi)始后，一系列的緊縮政策是否會(huì )持續，這將成為市場(chǎng)關(guān)注的一大焦點(diǎn)。
同時(shí)，監管層還有很多政策尚未最后出臺。如備兌權證、融資融券、股指期貨、放開(kāi)漲跌幅限制及實(shí)行“T+0”等等；在資金方面，市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題依然存在。同時(shí)，機構保險資金有望繼續擴大投資比例。
業(yè)內人士指出，很多政策都是把“雙刃劍”，例如股指期貨的推出無(wú)疑將翻開(kāi)中國股市新的一頁(yè)，它改變了只能做多賺錢(qián)的歷史，由于國際市場(chǎng)上股指期貨的推出都引發(fā)了不同程度的跌幅，于是它的推出時(shí)間就成為目前市場(chǎng)預測第一波行情頂部的重要依據，會(huì )帶給大盤(pán)帶來(lái)劇烈的震蕩也已成為共識，從市場(chǎng)前期狂炒權重股的表現來(lái)看，這種擔心很可能成為現實(shí)。市場(chǎng)人士稱(chēng)，受股指期貨等政策推出的影響，2007年注定將是一個(gè)復雜震蕩的“駱駝市”。
另外，新會(huì )計準則自今年起實(shí)施，在以公允價(jià)值為核心的新準則下，上市公司很多資產(chǎn)的價(jià)值將被重估。以前未能計入年報的一些財富將轉劃為公司的業(yè)績(jì)，有分析師表示，新會(huì )計準則的推出，并不能降低極少數上市公司以財務(wù)造假、粉飾報表，利用兼并、重組、借殼等方式混淆視聽(tīng)。
如果說(shuō)2006年是股改的實(shí)施年，2007年將迎來(lái)股改的消化年，股改的本質(zhì)就是全流通，如果說(shuō)2006年是“猶抱琵琶半遮面”的話(huà)，2007年是否會(huì )是“大非”“小非”落玉盤(pán)呢？只要看看現在滬深兩市的流通市值和總市值之間的巨大反差，就會(huì )明白股改還遠未結束。在上萬(wàn)億股大小非蓄勢待拋的前提下，無(wú)論未來(lái)市場(chǎng)如何演繹，這些大小非的解禁都會(huì )對市場(chǎng)產(chǎn)生不同程度的影響。就當前市場(chǎng)的發(fā)展趨勢而言，幾大因素將成為大非和小非上市流通能否平穩過(guò)渡的關(guān)鍵。這些因素包括：證券市場(chǎng)能否繼續中長(cháng)期向好；證券市場(chǎng)是否依舊擁有大量的場(chǎng)外資金；上市公司業(yè)績(jì)水平和發(fā)展潛力能否持續向好。
另外，績(jì)差股飛漲，市盈率居高不下，股民基民隊伍不斷膨脹，都在一定程度上顯示出國內股市正在被輪番炒作和局部嚴重透支的事實(shí)。在經(jīng)過(guò)持續的上漲之后，股市必要的休整也勢在必行。
板塊漂移帶來(lái)新機遇
綜合機構和專(zhuān)家的觀(guān)點(diǎn)，2007年股市行情將會(huì )由“面”轉到“點(diǎn)”，可以考慮采取價(jià)值挖掘和主題投資兩條主線(xiàn)，更加注重板塊的輪動(dòng)和時(shí)機的選擇。
從相對估值比較來(lái)看，當前A股市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)從2005年的折價(jià)狀態(tài)重新回到2006年的溢價(jià)狀態(tài)。從行業(yè)比較來(lái)看，在10個(gè)大類(lèi)行業(yè)中，A股公司2006年P(guān)E估值全部處于溢價(jià)狀態(tài)，其中金融地產(chǎn)、主要消費、信息技術(shù)的溢價(jià)率較高，就算考慮2007年有較快的盈利增長(cháng)，其PE估值依然處于溢價(jià)狀態(tài)。
所以，目前堅持價(jià)值挖掘選股顯得尤為重要。2006年的“二八”現象制造了20%個(gè)股的暴利機會(huì )，但是同時(shí)也造成了部分行業(yè)(公司)的相對低估。這些低市盈率品種由于其自身所具備的估值優(yōu)勢，更是有望成為市場(chǎng)資金的重點(diǎn)吸籌對象，其未來(lái)在二級市場(chǎng)上的表現令人期待。
同時(shí)業(yè)內人士還提醒，低市盈率股雖然具備較好的估值優(yōu)勢，但由于涉及品種甚多，其間魚(yú)龍混雜，對其進(jìn)行投資要做到“有所為，有所不為”，擇優(yōu)建倉。行業(yè)景氣的未來(lái)走向無(wú)疑將影響業(yè)內上市公司的盈利能力，從而在公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)上有所體現。因此，選擇所屬行業(yè)景氣度較高的低市盈率品種，將會(huì )充分享受到行業(yè)景氣提升帶來(lái)上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)引發(fā)的二級市場(chǎng)上的價(jià)值重估。
2006年主題投資并非是市場(chǎng)最耀眼的熱點(diǎn)，但2007年卻有可能成為明顯的熱點(diǎn)，其中3G和奧運是主題投資的重點(diǎn)，由于資金的投資風(fēng)格不同，在這兩大主題上必然會(huì )吸引大量的資金關(guān)注。
與此同時(shí)，由于已公布年報的逾百家上市公司實(shí)現凈利潤同比增長(cháng)超過(guò)八成，申銀萬(wàn)國研究所市場(chǎng)研究總監桂浩明建議投資者在節后關(guān)注具有良好成長(cháng)性的股票。從節前的市場(chǎng)格局來(lái)看，總體上說(shuō)還是題材股更活躍一些，相對而言權重股等表現比較平淡。但是，隨著(zhù)年報披露的增加，題材股的操作空間會(huì )受到某種壓制，相反績(jì)優(yōu)股、成長(cháng)股會(huì )被更多的投資者所推崇。
因此，節前個(gè)股大面積上漲的局面，在節后未必一定能夠維持，尤其是部分業(yè)績(jì)不佳，僅僅是因為有題材支撐而表現活躍的股票，如果短期內題材得不到兌現，那么這些股票在年報業(yè)績(jì)浪高潮出現時(shí)會(huì )被遺忘。所以，成長(cháng)型股票理應成為春季行情的領(lǐng)漲品種，投資者可考慮重點(diǎn)予以關(guān)注。(張漢青 白雪）
