編者按：“五一”假期即將來(lái)臨，回望去年這一時(shí)段，股市由節前的1400點(diǎn)一線(xiàn)，向1700點(diǎn)進(jìn)發(fā)。不過(guò)，今年指數已經(jīng)來(lái)到3700點(diǎn)一線(xiàn)的歷史新高，市盈率也由那時(shí)的十幾倍飆升到40倍。在這樣的“瘋�！毙星橄�，投資者該怎樣參與股市？本報將從指數、市盈率、選股這三個(gè)方面來(lái)逐一剖析股市。
滬綜指從998點(diǎn)算起，兩年時(shí)間已經(jīng)上漲超過(guò)了300%，其間，多次出現加息等利空因素，也沒(méi)有按下這倔強的“牛頭”。都說(shuō)“牛市不言頂”，但沒(méi)有一個(gè)國家股市的牛市是只漲不跌的，投資者對這點(diǎn)要心知肚明。
點(diǎn)位狂想曲
狂想1：二季度4000點(diǎn)看得見(jiàn)
望著(zhù)天天創(chuàng )新高的股市，很多老股民都明白，在牛市中預測股指高點(diǎn)并無(wú)多大意義，而且，從事后的結果來(lái)看，大多數預測也以失算告終。不過(guò)，“點(diǎn)位”始終是市場(chǎng)中的熱點(diǎn)話(huà)題，一些券商的二季度策略報告中不乏這方面的觀(guān)點(diǎn)。
招商證券二季度策略報告指出，在盈利超預期增長(cháng)的推動(dòng)下，A股市場(chǎng)將具有50%左右的上升空間，上證指數始于2800點(diǎn)的業(yè)績(jì)浪行情至少可延續到4月底，后市運行空間有望到達4000點(diǎn)以上，“這不會(huì )是一個(gè)令人吃驚的判斷”。
興業(yè)證券則表示，受益于人民幣升值、資金成本低、宏觀(guān)經(jīng)濟健康增長(cháng)、企業(yè)盈利水平提高、股指期貨等金融創(chuàng )新、優(yōu)質(zhì)新股IPO、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入等因素，行情的深度和廣度將進(jìn)一步拓展。
同時(shí)，興業(yè)證券給出了價(jià)值投資的安全邊際：上證指數3600點(diǎn)。如果考慮到股指期貨預期，大盤(pán)達到合理估值區間上端之后，不排除繼續向上10%-15%的可能性。
遠東證券研發(fā)中心副總秦茂軍認為，“目前的位置和3000點(diǎn)的時(shí)候不同，3000點(diǎn)的時(shí)候投資人是普遍看空出局，現在投資人則是看空做多�！鼻孛姳硎�，一旦沉寂數月的大盤(pán)藍籌股再度啟動(dòng)，指數點(diǎn)位仍可能快速向上，但同樣意味著(zhù)沖高后的回調。
狂想2：一兩年內漲到6000點(diǎn)
除了券商的言論，一些專(zhuān)家、學(xué)者也對指數作出預測。復旦大學(xué)金融與資本市場(chǎng)研究中心主任謝百三表示，人民幣剛剛開(kāi)始升值，股市也才開(kāi)了個(gè)好頭，根本不存在崩盤(pán)的問(wèn)題�！拔艺J為上證指數在一兩年內漲到6000點(diǎn)的可能性是很大的�！�
另外，謝百三教授“股市尚處于‘牛腰’階段”的理論也頗為知名，其主旨還是基于人民幣的持續升值。不過(guò)他提醒大家：“還是要逢低吸納�！�
狂想3：2010年看高到1萬(wàn)點(diǎn)
北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)胡俞越更是大膽預測，2010年，人民幣有可能成為一種自由兌換的貨幣，而且一旦成為自由兌換貨幣之后，再過(guò)十年到2020年，人民幣有可能成為世界三大強勢或儲備貨幣之一。
因此，胡俞越教授也表示，“我們顯然不能用今天的眼光看待指數是3500點(diǎn)、4000點(diǎn)還是5000點(diǎn)，我個(gè)人認為，到2010年，可以看高到1萬(wàn)點(diǎn)�！�
內因深挖掘
供求關(guān)系最終引發(fā)牛市
中國股市的牛蹄已經(jīng)滾滾踏來(lái)，那么催生它的內因到底是什么？
“任何資產(chǎn)價(jià)格的漲跌都來(lái)自于供求關(guān)系，比如房?jì)r(jià)、石油、銅、鋁等大宗商品價(jià)格，股票雖是虛擬資產(chǎn)，其中的規律也有所類(lèi)似�！碧煜嗤顿Y顧問(wèn)首席策略分析師仇彥英表示，牛市的本質(zhì)就是資產(chǎn)價(jià)格的重估，最終是因供求關(guān)系引發(fā)的價(jià)格上漲。
目前處于“財富轉移”階段
仇彥英表示，“從歷史看，一輪典型的牛市都需要經(jīng)過(guò)財富轉移、狂熱、價(jià)格上漲趨緩、資金回抽四個(gè)完整的階段。對于當前股市所處的階段，我們仍然可以清晰地判斷為牛市的第一個(gè)階段，即財富轉移階段，但有快速向第二個(gè)階段過(guò)渡的特征�！�
“A股開(kāi)戶(hù)數在進(jìn)入2007年以后就出現井噴式增長(cháng)，投資者購買(mǎi)基金的熱情也十分踴躍。這種現象直觀(guān)地表明，長(cháng)期沉寂的巨額居民儲蓄正逐步流入股市�！背饛┯⒄J為。
牛市防風(fēng)險
大漲小回是基本上漲趨勢
即便牛市還在“牛腰”階段，但目前包括基金在內的機構投資者都出現分歧，市場(chǎng)派主張按照市場(chǎng)的趨勢積極投資，另外，所謂的價(jià)值派，按照估值的邏輯認定市場(chǎng)存在回調風(fēng)險。中小投資者如何應對？
對此，仇彥英認為，因為股票是虛擬資產(chǎn)，虛擬就是泡沫的含義，泡沫破滅了就會(huì )帶來(lái)?yè)p失，因此我們更希望股票漲上去就不要回來(lái)，這也是一些專(zhuān)家、學(xué)者希望股市穩定慢速上漲的心態(tài)。但是，股市逃不脫價(jià)格的基本規律，短期上漲過(guò)快，勢必回歸價(jià)值�！安贿^(guò)，由于經(jīng)濟整體趨勢是上漲的，股市將呈現大漲小回的基本上漲趨勢�！�
經(jīng)歷調整只是時(shí)間問(wèn)題
另外，本輪牛市以來(lái)，股市還沒(méi)有一次像樣的調整，因此，中金公司日前也發(fā)布題為《從經(jīng)濟過(guò)熱到資產(chǎn)價(jià)格膨脹》的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢報告。報告指出，盡管一季度央行采取了多渠道的緊縮政策，但對于證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性充裕的現象很難在短期內改變。
在低利率、宏觀(guān)經(jīng)濟高增長(cháng)的雙重刺激下，股市今年不斷創(chuàng )出歷史新高，滬深300指數前4個(gè)月的漲幅已明顯超過(guò)去年全年業(yè)績(jì)增長(cháng)速度，同時(shí)，散戶(hù)投資者的踴躍參與刺激了很多缺乏基本面支持的股票價(jià)格大幅上漲，炒作氣氛明顯回升。報告提出，國內A股市場(chǎng)經(jīng)歷調整只是時(shí)間問(wèn)題，其觸發(fā)因素主要來(lái)自政策調控，包括加息和股指期貨的推出。(焦菁）
