中新網(wǎng)深圳7月1日電(陳文 黃炎) 在香港回歸祖國十周年紀念日，中國阿爾法基金掌門(mén)、中國盛海投資管理有限公司主席兼投資總監王俊彥接受了中新社記者的專(zhuān)訪(fǎng)。
214.05%，這個(gè)在A(yíng)股市場(chǎng)并不耀眼的年化收益率，相對于全球對沖基金市場(chǎng)去年僅13%的回報率而言卻意味著(zhù)一個(gè)奇跡。而該紀錄的創(chuàng )造者王俊彥詳述他的“產(chǎn)業(yè)鏈”投資模式時(shí)表示，股指期貨的推出將加速QFII資金回流A股市場(chǎng)，而H股大藍籌的回歸預示著(zhù)大盤(pán)將在三季度階段性“探底”。
1993年，在美國攻讀財務(wù)學(xué)博士的王俊彥放棄學(xué)位，加入了君安證券。1997年，其在香港加入第一上海投資集團(HK.0227)，并創(chuàng )立了整個(gè)投資銀行業(yè)務(wù)。而這家曾被評為香港最佳的本土投資銀行正是“中國阿爾法基金”的管理者——中國盛海投資管理公司的前身。
相比目前中國投資海外市場(chǎng)的20余只對沖基金，“中國阿爾法基金”主要投向擁有中國業(yè)務(wù)背景的公司股票和衍生工具。資料顯示，今年5月，該基金被全球對沖基金權威評級機構Eurekahedge評為亞太區表現最佳基金并位列榜首。截至今年6月15日，該基金上半年累計投資回報率高達90%，遠高于僅1位數的全球對沖基金平均水平；且連續12個(gè)月錄得正回報，近12個(gè)月累計回報率高達214.05%，位列同類(lèi)基金排名榜首，遠遠領(lǐng)先第二位的同類(lèi)基金近80%。
王俊彥坦言，他旗下這只“中國阿爾法基金(China Alpha Fund)”在B股的倉位已從年初最高的15%降至5月的不足3%；更重要的是，二季度以來(lái)，投資中國股市的QFII產(chǎn)品遭到空前規模的贖回。5月中旬，王俊彥的團隊幾乎將組合內的B股全部拋出，并借QDII放寬政策公布后在香港市場(chǎng)減持了部分H股。公開(kāi)信息顯示，H股和B股占據該基金倉位的90%左右。
當問(wèn)及隨著(zhù)投資中國市場(chǎng)的QFII額度增加，“中國阿爾法基金”是否考慮擴大A股投資比例時(shí)，王俊彥表示，一方面，今年6月和7月的CPI數據繼續上漲必將對市場(chǎng)構成壓力；另一方面，A股市場(chǎng)的結構性問(wèn)題尚未消除，且當前靜態(tài)估值仍然偏高，短期基本面壓力進(jìn)一步增大。王俊彥的理由是，隨著(zhù)A股市場(chǎng)股改即將完成，中國的牛市已確立無(wú)疑。但盡管作為市場(chǎng)供給的上市公司股權結構已大為改善，作為市場(chǎng)需求的投資者結構同質(zhì)化，缺乏長(cháng)線(xiàn)資金關(guān)注等問(wèn)題仍未解決。
王俊彥指出，雖然A股市場(chǎng)由于國內資本市場(chǎng)流動(dòng)性受限而享受一定的風(fēng)險溢價(jià)，但整體靜態(tài)估值水平已經(jīng)偏高。然而從長(cháng)期來(lái)看，當前A股市場(chǎng)核心價(jià)值股2008年的平均動(dòng)態(tài)市盈率僅為18倍左右，仍具有較大的投資價(jià)值。
據預測，由于三季度的加息、“大非”解禁、大藍籌回歸等一系列利空因素紛至沓來(lái)，大盤(pán)中期低點(diǎn)可能出現在今年7至8月，而中國移動(dòng)、中國石油回歸A股之日就是大盤(pán)“探底”之時(shí)，尤其是股指期貨的推出很可能成為海外對沖基金大規模介入A股市場(chǎng)的良機。
不盲目跟風(fēng)、不追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)、注重公司基本面、采取從產(chǎn)業(yè)鏈“自下而上”的投資模式，并同時(shí)考慮由產(chǎn)業(yè)鏈“自上而下”的投資策略已成為“中國阿爾法基金”的長(cháng)期投資取向。
實(shí)際上，從本土投行到對沖基金的完美轉身一直是王俊彥相比其它基金經(jīng)理的一筆更寶貴的財富。
“在投資一個(gè)公司前，你必須弄清它所處的業(yè)態(tài)�！痹谕蹩┛磥�(lái)，如果一家上市公司的上游企業(yè)數量很多，就意味著(zhù)其擁有上游原材料的議價(jià)權；同理，如果其下游企業(yè)很少，則意味著(zhù)其擁有下游產(chǎn)品的定價(jià)權�！斑@就是最理想的‘賺錢(qián)’模式�！倍�2006年，投資中國最大的香精香料公司——華寶國際(HK.0336)成為王俊彥此前執掌的第一上海集團的代表作之一。
對于當下A股的投資策略，王俊彥在建議投資者“重個(gè)股、輕指數”時(shí)稱(chēng)，在人民幣升值和緊縮調控兩大背景下，銀行業(yè)將面臨較大壓力，保險和地產(chǎn)行業(yè)仍將成為最大的受益者，此外機械制造行業(yè)也值得長(cháng)期關(guān)注。而剛從美國路演回來(lái)的王俊彥還欣喜地告訴記者，經(jīng)過(guò)幾個(gè)月奔走于歐美市場(chǎng)，“中國阿爾法基金”的規模已迅速擴大，并將在合適時(shí)期重新進(jìn)入B股市場(chǎng)。
“巴菲特的成功源于低資金成本和長(cháng)期投資于高分紅的績(jì)優(yōu)公司，對沖基金的成功只能靠比別人多付出成倍的努力！”(完）
