市場(chǎng)資金面真的會(huì )緊張嗎
⊙申銀萬(wàn)國
我們認為，市場(chǎng)資金面壓力并沒(méi)有想象中的那么大。
第一、市場(chǎng)對于大規模融資不夠敏感，密集的大型股IPO可能暫時(shí)改變市場(chǎng)的運行節奏，但不會(huì )改變市場(chǎng)本身的運行趨勢。部分稀缺而盈利能力又好的企業(yè)IPO，可能會(huì )形成市場(chǎng)新的熱點(diǎn)。
第二、盡管四季度有高達6000億市值的可流通小非(其中10月份單月為3000億)，但是“可流通”不等于“肯流通”，并非所有企業(yè)的國有股東都想減持走人。在一些國家重點(diǎn)發(fā)展和意圖增加控制力的行業(yè)中，大多數企業(yè)甚至還會(huì )被國有股東增持。另外，減持兌現的非流通股東未必會(huì )離場(chǎng)，在牛市氛圍下更有可能通過(guò)二級市場(chǎng)把資金配置向更優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，所以真正兌現離場(chǎng)的“小非”可能遠遠低于我們的想象。
第三、無(wú)論是整體經(jīng)濟還是二級市場(chǎng)，我們都看不到資金供給有衰竭現象。巨額的貿易順差為整體經(jīng)濟注入源源不斷的流動(dòng)性，而居民投資意識的覺(jué)醒、財富效應的傳播和各類(lèi)社會(huì )資金的踴躍參與則為股票市場(chǎng)提供了充裕資金，這些資金或者買(mǎi)基金，或者直接買(mǎi)股票，或者交替，源源不斷地流入股票市場(chǎng)。
我們的行業(yè)配置主題：購買(mǎi)力膨脹和通脹套利，看好航空、地產(chǎn)、零售、轎車(chē)和景點(diǎn)。另外，也提醒投資者關(guān)注下半年利潤將環(huán)比大幅增長(cháng)的行業(yè)，包括景點(diǎn)、航空、飼料、地產(chǎn)、造紙和機械等。
新一輪業(yè)績(jì)行情有望展開(kāi)
⊙天相投顧
在國慶長(cháng)假A股休市期間，海外股市表現活躍，港股、美股均創(chuàng )出新高，為節后A股表現營(yíng)造了較好的外圍環(huán)境。此外，政策面上長(cháng)假期間比較平靜。而10月份將再次進(jìn)入三季報披露期，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)會(huì )重新回到業(yè)績(jì)上來(lái)。從三季報預告來(lái)看，向好的比例占到發(fā)布預告公司的61.16%，這個(gè)比例要大大地高于前兩年。
按照我們對牛市周期的分析，5000點(diǎn)之前可以理解為財富轉移階段，目前逐步進(jìn)入狂熱階段。由于我國居民家庭參與股市投資的比例相對美國50%的水平仍有推升空間，由此推動(dòng)股價(jià)上漲還將會(huì )延續。在市場(chǎng)接受35-40倍的估值水平后，按照明年業(yè)績(jì)增長(cháng)40%左右的預測，不考慮新股因素，上證指數上漲空間在40%左右，可以達到7000點(diǎn)的目標。從宏觀(guān)經(jīng)濟運行、上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)看，對股市趨勢仍然有較強的支撐。隨著(zhù)三季度上市公司業(yè)績(jì)的超預期增長(cháng)，新一輪業(yè)績(jì)行情有望再次展開(kāi)。
當前股市最為擔憂(yōu)的因素是港股直投帶來(lái)的分流影響。在資本項目沒(méi)有開(kāi)放背景下，港股直投的可操作性很小，QDII將是發(fā)展的重點(diǎn)，那么由此引發(fā)的資金流出對A股的影響就相對有限。同時(shí)，作為具有相關(guān)性的股票市場(chǎng)，在港股、美股紛紛創(chuàng )出新高背景下，同樣為A股上漲提供了支持。
從近期看，我們更強調“整合”帶來(lái)的投資機會(huì )。一是行業(yè)整合，這種整合基于淘汰落后產(chǎn)能、行業(yè)競爭帶來(lái)的企業(yè)購并，重點(diǎn)推薦造紙、水泥、煤焦化工、鋼鐵等行業(yè)；二是央企整合，具有小企業(yè)大集團概念的央企上市公司是關(guān)注的重點(diǎn)；三是地方國企整合，既要關(guān)注資本意識較成熟的上海、深圳、北京、天津、重慶等地區，也可以積極關(guān)注經(jīng)濟較為活躍而資本意識相對較弱的山東、安徽、湖北等地的上市公司。
本周盈利預測及評級表中，新加入6家上市公司，建設銀行(“買(mǎi)入”評級)，中國軟件和中國石化(“增持”評級)，寶信軟件、金證股份和信雅達(“中性”評級)。盈利預測方面，上調中國船舶和蘇寧電器的盈利預測。
在5550-5830點(diǎn)間波動(dòng)
⊙上海證券
就本周而言，是本年第四季度的第一個(gè)交易周，前三季度大盤(pán)歷經(jīng)“2•27”、“5•30”、“6•20”后，仍從年初的2700多點(diǎn)攀高至5500點(diǎn)，實(shí)現了翻番。站上高位后市場(chǎng)多空分歧日益加大，多方認為，利率、CPI高企引發(fā)今年多次加息，但負利率狀況依舊不改，資金從銀行進(jìn)入股市仍在持續；匯率方面，美元減息，人民幣升值加速引發(fā)全球資金涌入我國，從而進(jìn)一步加快升值速度。而空方認為，H股、紅籌股回歸加快、大小非及增發(fā)股解凍高潮來(lái)臨，9月下旬以來(lái)的擴容對本輪牛市正在形成明顯壓力。隨著(zhù)擴容潮愈演愈烈，四季度行情必將受到嚴峻考驗。
所以未來(lái)市場(chǎng)將在正向因素和反向因素共同作用下循序漸進(jìn)概率較大，兩大因素共同作用下形成震蕩上升局面。一旦市場(chǎng)上升速率加快，震蕩回吐力度就會(huì )加強，所以維持適當的節奏穩步上升，在邊上升邊消化格局中實(shí)現多方的新高目標是當前高位上升的較好選擇。
綜合判斷，節前市場(chǎng)縮量上升，板塊分化加劇，長(cháng)假期間周邊市場(chǎng)迭創(chuàng )新高，節后將有一次長(cháng)假激情的宣泄，此后將重新進(jìn)入震蕩局面。關(guān)注目前已經(jīng)和即將上市的主板新股動(dòng)向，建設銀行、中海油服、神華能源將是短線(xiàn)大盤(pán)風(fēng)向標。此外，股指期貨進(jìn)展狀況將對大盤(pán)有重大影響力，必須加以關(guān)注其時(shí)間表的出臺情況。所以節后第一周市場(chǎng)將可能形成沖高震蕩格局，指數在5550點(diǎn)到5830點(diǎn)區間波動(dòng)。本周關(guān)注個(gè)股：外高橋(600648)、莫高股份(600543)、中國遠洋(601919)。
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