延續強勢提高組合防御性
⊙中金公司
本周中金觀(guān)點(diǎn)：國慶期間A股市場(chǎng)休市，而港股市場(chǎng)交易4天周線(xiàn)收紅，國企指數上漲5.4%，使得A-H股價(jià)平均溢價(jià)率縮小至54%，因此，節后A股市場(chǎng)有望延續強勢。進(jìn)入10月份A股公司三季報披露拉開(kāi)帷幕，建議投資者關(guān)注業(yè)績(jì)超市場(chǎng)預期的行業(yè)和個(gè)股的投資機會(huì )。下半周開(kāi)始9月份及三季度宏觀(guān)經(jīng)濟數據將陸續出臺，預計經(jīng)濟將有放緩跡象，出口下行風(fēng)險在加大，但是通脹數據仍有超市場(chǎng)預期的可能。盡管市場(chǎng)普遍認為通脹將于第三季度見(jiàn)頂，但央行仍有可能在年內繼續加息以遏制通脹預期，并降低存款負實(shí)際利率的程度。建議投資者在當前高風(fēng)險下提高投資組合的防御性，側重內需為主的行業(yè)配置，尋求基本面亮點(diǎn)。
市場(chǎng)資金情況：本周股改限售股可流通股市值大幅上升至1095億元，且未來(lái)三周這一數據都將在1000億元左右，對市場(chǎng)資金壓力開(kāi)始上升。此外，中國石油預計近期開(kāi)始申購，新股帶來(lái)的市場(chǎng)資金需求仍然較大。從資金供給來(lái)看，基金開(kāi)戶(hù)數明顯放緩，這可能與近期沒(méi)有A股新基金發(fā)行有一定的關(guān)系。此外，短期內QDII加速發(fā)行也將對國內市場(chǎng)資金產(chǎn)生一定分流�？傮w來(lái)看，短期資金供需狀況并不樂(lè )觀(guān)。不過(guò)中長(cháng)期來(lái)看，我們維持此前美國降息將導致資金外流其它市場(chǎng)，中國將受益，國內市場(chǎng)資金供給依然充足的觀(guān)點(diǎn)。
市場(chǎng)估值情況：上周全球股指大漲促使市場(chǎng)估值水平提升，摩根AC世界指數靜態(tài)市盈率水平由16.3倍上升至16.4倍；香港市場(chǎng)估值水平也有明顯上升，國企指數由一個(gè)月前的22.6倍上升至26.8倍。內地市場(chǎng)，上證綜指和深證成指的靜態(tài)市盈率都接近50倍，相當于香港國企指數的2倍，繼續處于歷史高位。從2008年動(dòng)態(tài)市盈率來(lái)看，滬深300為30.4倍。值得注意的是，各指數/板塊之間估值差異有所縮小，很難再覓估值洼地。然而由于港股大漲，A/H股兩地上市個(gè)股中鋼鐵、保險和銀行類(lèi)個(gè)股A股溢價(jià)大大降低，可關(guān)注。
震蕩上行目標5800-6000
⊙方正證券
對于10月份的市場(chǎng)格局，我們認為10月上旬市場(chǎng)依然可以樂(lè )觀(guān)看待：一方面10月份要密集公布三季報，從目前的市場(chǎng)統計數據來(lái)看均顯示向好，上市公司三季度盈利可能會(huì )繼續超出市場(chǎng)預期。季報將會(huì )成為主導10月行情的一個(gè)重要因素。另一方面，H股、紅籌股的回歸將成為節后市場(chǎng)的一個(gè)重要推動(dòng)力。節后中國神華將于9日上市，之后中石油也將發(fā)行，此前建行回歸后的市場(chǎng)表現已經(jīng)反映出投資者對于這批回歸的優(yōu)質(zhì)藍籌的追捧�？傮w分析，在中國經(jīng)濟整體向好的大趨勢下，10月份股指有望走出震蕩上行的上漲行情，目標位5800-6000點(diǎn)。
宏觀(guān)調控政策將是影響10月份市場(chǎng)的主要因素，預計針對各行業(yè)的宏觀(guān)調控政策將陸續推出，例如房地產(chǎn)行業(yè)節前已經(jīng)出臺了針對第二套住房貸款的一系列政策，預計類(lèi)似的行業(yè)調控政策將逐步增多，對于市場(chǎng)的影響也將逐步體現，預計10月下旬市場(chǎng)震蕩有望加劇。
熱點(diǎn)方面，預計節后市場(chǎng)依然將以藍籌板塊所主導的“二八”行情為主，其中石油化工、公用事業(yè)、資產(chǎn)重組與整體上市、資源類(lèi)等板塊，將成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)。風(fēng)向標：中國石化、新疆天業(yè)、首創(chuàng )股份；關(guān)注板塊：石油化工、水務(wù)、煤炭。
30日均線(xiàn)應為大盤(pán)止損線(xiàn)
⊙齊魯證券
國慶節前一周兩市大盤(pán)震蕩上行，周K線(xiàn)報收帶下影線(xiàn)的小陽(yáng)線(xiàn)，成交量繼續萎縮。盤(pán)中前期熱門(mén)板塊航空股連續暴跌，煤炭、有色金屬等板塊高位震蕩。針對長(cháng)假后的股市，提示以下幾點(diǎn)：
1、宏觀(guān)調控繼續加強：加大宏觀(guān)調控力度對股市有間接影響，尤其是收緊流動(dòng)性政策的累積效應將逐步顯現，進(jìn)而改變股市供求關(guān)系，促使市場(chǎng)進(jìn)入短期調整。
2、技術(shù)指標頂背離：始自7月中旬3563點(diǎn)的本輪上漲行情已經(jīng)反復出現頂背離。進(jìn)入9月份之后，雖然大盤(pán)指數仍在不斷上行，但成交量逐步萎縮，MACD指標持續下行，調整壓力逐步增大。在日線(xiàn)圖上，上證指數與深成指均以30日均線(xiàn)為依托構筑了上升三角形形態(tài)。如果此上升三角形向下突破，則本輪波段上漲行情結束，因此，30日均線(xiàn)應為大盤(pán)運行的止損線(xiàn)。
3、開(kāi)戶(hù)數指標逐步走低：今年以來(lái)，兩市新增開(kāi)戶(hù)數對股市運行具有一定的指導意義。7月上旬以來(lái)的行情明顯是由基金資金推動(dòng)的，而周新增基金賬戶(hù)數據已經(jīng)連續五周走低，國慶節前一周新增基金賬戶(hù)更是大幅回落到了60萬(wàn)戶(hù)以下，新增A股賬戶(hù)數也有逐步減少趨勢。
4、增持藍籌積極防御：近期新股發(fā)行速度明顯加快，新上市的大盤(pán)藍籌股受流通市值大和投資偏好影響，有可能獲得合理的市場(chǎng)定位，甚至偏低。相對于高高在上的題材股和小盤(pán)股，大盤(pán)新股無(wú)疑具有較大的中期潛力，建議增持。
5、股票配置：根據投資策略對市場(chǎng)的判斷，賣(mài)出華僑城、兗州煤業(yè)，買(mǎi)入建設銀行10%，總持倉下調到30%。
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