2007年10月份經(jīng)濟景氣分析報告
□國家信息中心 上海證券報
總體策劃
范劍平 國家信息中心預測部主任
程培松 上海證券報副總編輯
課題成員
張永軍、程建華、傘鋒、李若愚、徐平生
課題組長(cháng)
王遠鴻 國家信息中心預測部處長(cháng)
鄒民生 上海證券報首席編輯
報告執筆
王遠鴻、傘鋒、李若愚、徐平生、劉玉紅
從10月份綜合反映宏觀(guān)經(jīng)濟運行情況的一致指數走勢看，一致指數在高位企穩，大體反映了年初以來(lái)先行指數回落的變化。但從一些現行指標變化顯示，先行指標的這種走勢表明，未來(lái)一個(gè)時(shí)期投資仍然處于活躍的態(tài)勢，宏觀(guān)經(jīng)濟仍然存在由偏快轉向過(guò)熱的風(fēng)險。
在構成綜合警情指數的10個(gè)指標中，變化與9月份基本相同。其中，財政收入、M1、工業(yè)增加值增速和工業(yè)企業(yè)銷(xiāo)售收入等四個(gè)指標繼續處于紅燈區，并且已經(jīng)持續了較長(cháng)時(shí)間；金融機構人民幣貸款增速、固定資產(chǎn)投資增速、消費品零售額增速、發(fā)電量增速和CPI五個(gè)指標處于黃燈區，其中發(fā)電量增速9月份開(kāi)始由紅燈區進(jìn)入黃燈區；在10個(gè)指標中，只有進(jìn)出口總額增速處于綠燈區�！ �
鑒于我國當前經(jīng)濟發(fā)展現狀，我們應當采取以下政策措施予以應對：第一，以調控固定資產(chǎn)投資結構為重點(diǎn)，防止經(jīng)濟增長(cháng)由偏快轉向過(guò)熱；第二，采取多種措施，防止物價(jià)由結構性上漲演變?yōu)槊黠@的通貨膨脹；第三，多管齊下，防止資產(chǎn)泡沫膨脹；第四，應對國際貨幣體系變化，適度加大人民幣匯率波動(dòng)的彈性。
一、經(jīng)濟呈現平穩走勢，過(guò)熱風(fēng)險仍然存在
1、一致指數繼續企穩，先行指數再次上升。今年以來(lái)，中國經(jīng)濟繼續保持較快增長(cháng)、經(jīng)濟結構不斷優(yōu)化、企業(yè)效益繼續提高、節能減排出現好的跡象，宏觀(guān)調控成效繼續顯現。但同時(shí)，國民經(jīng)濟運行中長(cháng)期積累的一些突出矛盾和問(wèn)題依然存在，國際經(jīng)濟環(huán)境更加復雜，外部經(jīng)濟形勢逆轉對中國經(jīng)濟的影響在加大。
從10月份綜合反映宏觀(guān)經(jīng)濟運行情況的一致指數走勢看，10月份當月，在組成一致合成指數的五個(gè)指標中，經(jīng)季節調整后的固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值和財政收入三個(gè)指標的增速小幅上升，社會(huì )消費品零售總額實(shí)際增速和發(fā)電量增速明顯回落。受后兩個(gè)指標明顯回落的影響，一致合成指數走勢企穩。一致指數在高位企穩，大體反映了年初以來(lái)先行指數回落的變化。
雖然目前一致指數走勢企穩，但描述未來(lái)經(jīng)濟走勢的先行指數再次出現明顯反彈，10月份當月，在組成先行合成指數的五個(gè)指標中，經(jīng)季節調整后的產(chǎn)成品資金占用逆轉指標、鋼產(chǎn)量、商品房新開(kāi)工面積等三個(gè)指標的增速繼續上升，狹義貨幣M1增速平穩上漲，只有沿海港口貨幣吞吐量一個(gè)指標下降。先行指標的這種走勢表明，未來(lái)一個(gè)時(shí)期投資仍然處于活躍的態(tài)勢，宏觀(guān)經(jīng)濟仍然存在由偏快轉向過(guò)熱的風(fēng)險(見(jiàn)圖1)。
2、綜合警情指數處于紅燈區下沿。10月份反映宏觀(guān)經(jīng)濟景氣狀況的綜合警情指數一直處于紅燈區下沿，近幾個(gè)月綜合警情指數的走勢基本穩定(見(jiàn)圖2、圖3)。
在構成綜合警情指數的10個(gè)指標中，變化與9月份基本相同。其中，財政收入、M1、工業(yè)增加值增速和工業(yè)企業(yè)銷(xiāo)售收入等四個(gè)指標繼續處于紅燈區，并且已經(jīng)持續了較長(cháng)時(shí)間；金融機構人民幣貸款增速、固定資產(chǎn)投資增速、消費品零售額增速、發(fā)電量增速和CPI五個(gè)指標處于黃燈區，其中發(fā)電量增速9月份開(kāi)始由紅燈區進(jìn)入黃燈區；在10個(gè)指標中，只有進(jìn)出口總額增速處于綠燈區。
綜合警情指數的這一變化表明：一是財政收入增長(cháng)較快、企業(yè)效益較好的局面繼續保持，二是貨幣供給偏大、物價(jià)漲幅偏快、固定資產(chǎn)投資增速偏高的問(wèn)題仍然存在；三是進(jìn)出口總額增速回落。如果外部環(huán)境的不利影響加大，出口放緩可能會(huì )使過(guò)剩產(chǎn)能的矛盾進(jìn)一步突出，這將對工業(yè)生產(chǎn)和投資產(chǎn)生不利影響。
3、需要警惕美元貶值對中國經(jīng)濟的不利影響。近年來(lái)，以美國經(jīng)濟為代表的世界經(jīng)濟表現良好創(chuàng )造了比較好的國際環(huán)境，也是中國經(jīng)濟快速增長(cháng)中一個(gè)不容忽視的影響因素。當前，在影響中國經(jīng)濟的諸多不確定性中，世界經(jīng)濟的不確定性尤其是美元貶值，將對中國經(jīng)濟產(chǎn)生重要影響。
美國次級債問(wèn)題導致信用緊縮，以及房地產(chǎn)業(yè)蕭條導致經(jīng)濟收縮等影響，美元貶值具有一定的趨勢性。弱勢美元(或美元貶值)對中國經(jīng)濟影響主要體現在四個(gè)方面：一是增加人民幣升值壓力，促進(jìn)國際熱錢(qián)不斷流入，加大了貨幣政策的調控難度；二是導致以美元計價(jià)的國際初級產(chǎn)品價(jià)格上升，增加了中國國內物價(jià)的上漲壓力；三是加大了中歐之間的貿易摩擦；四是導致以美元儲備為主的中國儲備資產(chǎn)的貶值。其中，前三個(gè)方面對未來(lái)中國經(jīng)濟的影響是值得關(guān)注�！�
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