國美給出的36.5億元的收購價(jià)，也遠遠高于業(yè)界預期——此前，蘇寧電器曾對大中做了一個(gè)多月的詳細資產(chǎn)財務(wù)評估。在資產(chǎn)評估完成后，蘇寧電器總經(jīng)理孫為民對于傳言中30億元的收購價(jià)曾明確表示“超出我們的預期”。經(jīng)營(yíng)了20多年的大中電器旗下門(mén)店并非都是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，和其他企業(yè)一樣也存在著(zhù)各種形式的債務(wù)、往來(lái)壞賬等不良資產(chǎn)，這些無(wú)疑都對它的最終收購價(jià)格產(chǎn)生影響。
對此，陳曉卻拋出了一個(gè)鮮為人知的概念——“新大中”。據了解，早在今年7月，為了理清旗下門(mén)店資產(chǎn)，大中電器董事長(cháng)張大中又注冊成立了“新大中電器”。在此后的5個(gè)月時(shí)間里，已經(jīng)與“老大中”完成網(wǎng)絡(luò )的轉讓和品牌的轉讓。新的大中公司所擁有的是大中的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，也就是說(shuō)包括門(mén)店網(wǎng)絡(luò )和相關(guān)支持零售的后臺等一整套體系。而債務(wù)、債權問(wèn)題都不在新大中的范疇內。
“我們托管的是新大中�！标悤员M量讓記者明白這個(gè)概念，從責任和權益來(lái)講，原來(lái)的債務(wù)、債權問(wèn)題以及說(shuō)不清的三角債還留在老大中，與新大中無(wú)關(guān)。換言之，張大中對于今天的收購早有準備。在這幾個(gè)月的時(shí)間里，他已經(jīng)為此做了必要的鋪墊。
陳曉解釋的收購步驟共有三個(gè)階段。第一階段，由國美申請貸款給第三方戰圣咨詢(xún)36億元，并托管大中經(jīng)營(yíng)。第二階段，國美全面接手大中，同時(shí)報相關(guān)部門(mén)審批。第三階段，將整合后的大中裝入上市公司。
“賣(mài)方想早一點(diǎn)拿到錢(qián)�！标悤员硎�，采取這樣的方式，也是為了滿(mǎn)足張大中的意愿。而且，對于目前的大中，確實(shí)也需要時(shí)間來(lái)提升盈利能力，“要讓大中的經(jīng)營(yíng)能力達到國美的統一標準”。
按照計劃，未來(lái)國美在收購第三方股權的時(shí)候，有一個(gè)比較明確的公式：國美的購買(mǎi)價(jià)格是36.5億元，或36.5億元加上至股權購買(mǎi)日獨立第三方公司已支付的利息減去此期間已分配的利潤(扣除管理前)兩者之高者。
按照蘇寧此前評估結果業(yè)界預期的30億元收購價(jià)，國美此番收購溢價(jià)超過(guò)20%。對此，陳曉稱(chēng)國美看中的是大中的門(mén)店資源，“目前可用于新開(kāi)家電零售門(mén)店的資源稀缺，租金不斷上漲。如果采取自開(kāi)門(mén)店，其成本將會(huì )更高，更何況北京市場(chǎng)家電門(mén)店已經(jīng)相對飽和�！倍笾械闹髁﹂T(mén)店經(jīng)營(yíng)了已經(jīng)十多年，其物業(yè)成本等方面在今天看來(lái)，“簡(jiǎn)直是無(wú)法想象的大便宜”。
明談蘇寧暗交國美
自大中與永樂(lè )的“聯(lián)姻”破裂后，大中就一直在積極地尋找合適的“下嫁”對象。事實(shí)上，大中一直或明或暗地在與蘇寧、國美同時(shí)洽談，并“擇優(yōu)而合”。
在大中電器一年來(lái)不斷傳遞出的收購消息中，走上前臺的收購方始終是蘇寧。先是30億的出價(jià)傳言不脛而走，然后是蘇寧已經(jīng)派駐相關(guān)人員入主大中。甚至雙方都對外發(fā)布消息稱(chēng)，已經(jīng)開(kāi)始對部分地區的門(mén)店進(jìn)行交接，一切似乎按部就班。
就在外界一致認為蘇寧將順利拿下大中時(shí)，蘇寧卻在12日晚間突然發(fā)布終止收購。而僅僅在1天之前，蘇寧華北區總部還召開(kāi)了年終發(fā)布會(huì )。當時(shí)，蘇寧華北區執行總裁范志軍還語(yǔ)氣輕松地說(shuō)，“我們已經(jīng)接手了大中在山西的門(mén)店”、“對天津的門(mén)店還沒(méi)有接手”。如此明確的信號，換來(lái)的卻是次日的一紙終止公告。
自大中與永樂(lè )的“聯(lián)姻”破裂后，大中就一直在積極地尋找合適的“下嫁”對象。大中方面高層曾不止一次地明確表示，要在蘇寧等巨頭中尋找合適的收購方，甚至包括曾令張大中“很惱火“的國美。事實(shí)上，大中一直或明或暗地在與蘇寧、國美同時(shí)洽談，并“擇優(yōu)而合”。
“剛開(kāi)始不知道，后來(lái)才知道大中也在和國美談�！碧K寧總裁孫為民說(shuō)，當初和大中在談的時(shí)候“彼此還是比較真誠的。之所以最后沒(méi)成，倒不是因為蘇寧看到大中走向落寞，而是多方面的因素�！�
顯然，蘇寧12日的終止收購公告并非外界眼中的“事出突然”，而是早有準備。而一直等到12日才發(fā)的這個(gè)“終止”公告給蘇寧帶來(lái)的市場(chǎng)效應也很明顯。
在發(fā)布公告前的7個(gè)交易日，蘇寧電器股價(jià)大漲超過(guò)20%。家電專(zhuān)家陸刃波表示，僅從股價(jià)方面來(lái)看，蘇寧就已經(jīng)成功了。之所以一直未予澄清，是因為連續的收購進(jìn)展傳聞在給蘇寧股價(jià)“抬轎子”。
事實(shí)上，國美也的確不是“倉促”行之。陳曉在發(fā)布會(huì )上的話(huà)也證實(shí)了這一點(diǎn)。
“收購和整合是一件很有挑戰性的事，任何一家企業(yè)都會(huì )謹慎而積極�！标悤员硎�，將結合自身的發(fā)展戰略以保證交易帶來(lái)利益最大化，也會(huì )充分考慮機會(huì )成本和時(shí)間成本。
36億不是個(gè)小數目，那么，國美能拿出那么多的錢(qián)而不影響正常的運轉嗎？陳曉給出的答復是“早已經(jīng)考慮到了”。今年5月份，國美在資本市場(chǎng)做了一次融資，融資的額度是65億元，足以支持已經(jīng)和即將出現的商業(yè)安排上的資金需求。
國美的資本布局
與蘇寧完全不同的是，國美并不缺乏行業(yè)整合的經(jīng)驗。多年間，國美完成了十多個(gè)全國性和區域性家電零售品牌的整合。此次收購大中是其全國戰略布局的重要一環(huán)。
[上一頁(yè)] [1] [2] [3] [下一頁(yè)]
相關(guān)報道
