發(fā)表評論 全國人大常委會(huì )副委員長(cháng)成思危日前在出席“2008中國國際私募股權投資論壇”時(shí)表示，風(fēng)險投資、私募基金、創(chuàng )業(yè)板以及股指期貨這四件資本市場(chǎng)上的大事，在今年的兩會(huì )后有望逐步實(shí)現。
⊙本報記者 商文
成思危說(shuō)：“第一個(gè)是風(fēng)險投資會(huì )有比較大的發(fā)展；第二個(gè)是私募基金呼之欲出；第三個(gè)是創(chuàng )業(yè)板開(kāi)設指日可待；第四個(gè)是股指期貨即將推出。這四件大事，都會(huì )在兩會(huì )以后分別實(shí)現�！�
成思危表示，目前，創(chuàng )業(yè)板和股指期貨推出前的準備工作已基本就緒，“就等一聲令下了�！�
相比主板市場(chǎng)，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的門(mén)檻較低，不要求企業(yè)有連續三年的盈利業(yè)績(jì)。因此，市場(chǎng)風(fēng)險會(huì )相應較高，監管也將更為嚴格�！皠�(chuàng )業(yè)板的推出，對于中小企業(yè)和私募基金都將是一個(gè)好消息�！背伤嘉Ｕf(shuō)。風(fēng)險投資和私募有了退出渠道后，將使得更多的資金敢于投入到創(chuàng )新型企業(yè)中去，中小企業(yè)融資也將擁有更多的渠道。
針對股指期貨的推出，成思危認為，剛起步時(shí)應設定較高的進(jìn)入門(mén)檻，到條件成熟時(shí)，再開(kāi)辟小型的金融期貨指數，有利于更多的投資者進(jìn)入金融期貨市場(chǎng)。他同時(shí)預測，隨著(zhù)以滬深300指數為標的物的股指期貨的推出，滬深300指數將逐漸成為一個(gè)更科學(xué)的指數，并最終取代目前的上證指數。
在對私募基金的認識上，成思危表示，目前業(yè)界已經(jīng)達成了一致意見(jiàn)，即“有必要在中國建立本土的私募基金�！蹦壳皣鴥仁袌�(chǎng)上有著(zhù)比較充裕的資金，通過(guò)私募基金的形式將這些資金組織起來(lái)，既能夠應對來(lái)自外資的并購活動(dòng)，又可以促進(jìn)國內企業(yè)的并購重組，甚至幫助國內企業(yè)到海外市場(chǎng)上進(jìn)行并購，真正實(shí)現中國企業(yè)“走出去”的戰略方針。
同時(shí)，成思危也提醒，私募基金的成立、運行必須有一套嚴格的制度體系。制度建設應該是動(dòng)態(tài)的。在制度建設基本完備時(shí)即可以適時(shí)推出，并在隨后的實(shí)踐中對其加以進(jìn)一步完善�！澳壳�，將私募基金制度化的條件已經(jīng)基本成熟，應該擇機推出�！�
最后，成思危指出，風(fēng)險投資在我國今年將面臨很好的發(fā)展機遇。一方面，進(jìn)入中國市場(chǎng)的外國風(fēng)險投資資金正在迅速增加，另一方面，本土的風(fēng)險投資也在慢慢興起。同時(shí)，目前國內市場(chǎng)上有著(zhù)很多好的項目?jì)�，因此，風(fēng)險投資在今年將會(huì )有較大的發(fā)展。
王忠民詳解社�；鹜顿Y思路
全國社�；鹄硎聲�(huì )副理事長(cháng)王忠民在出席“2008中國國際私募股權投資論壇”時(shí)透露，全國社保一直在為國有股權劃撥社�；疬M(jìn)行準備。一旦實(shí)現劃撥，全國社保將會(huì )利用產(chǎn)權交易所這一平臺對相關(guān)資源進(jìn)行整合。
實(shí)際上，除在證券市場(chǎng)中進(jìn)行投資實(shí)踐外，王忠民表示，全國社保同時(shí)通過(guò)兩個(gè)渠道在私募股權市場(chǎng)也進(jìn)行了投資運營(yíng)。其中一個(gè)渠道是通過(guò)嚴格的投資、運作和法律程序，全國社保直接選擇未上市公司的股權進(jìn)行投資。
據統計，過(guò)去5年內，全國社保通過(guò)這一渠道共進(jìn)行了四筆投資，分別是交通銀行、中國銀行、中國工商銀行和京滬高速鐵路各100億元人民幣。目前，上述4筆投資中，三家銀行已經(jīng)完成在香港的上市，總市值約為1400億元左右。經(jīng)過(guò)三年左右的投資，全國社保盈利率在300%至400%。
另一個(gè)投資渠道是在已經(jīng)興起和即將興起的基金中參股。既參股募集基金，同時(shí)也參股管理公司。作為全國社保參股的第一只基金，中比產(chǎn)業(yè)投資基金至今已運行4年。全國社保共投資了1.5億元人民幣，目前70%的投資開(kāi)始形成收益，已有三家公司在A(yíng)股市場(chǎng)上市，收益頗豐。而在渤海產(chǎn)業(yè)投資基金上，王忠民透露，全國社保共投資了10億元人民幣，同時(shí)投資了該管理公司。
據了解，按照國務(wù)院的規定，全國社�；鹂傎Y產(chǎn)的20%可用于股權投資。目前，全國社�；鹪诠蓹嗤顿Y過(guò)程中，已經(jīng)建立起一套嚴格的內部和外部程序。每一筆私募股權投資，不僅要經(jīng)過(guò)內部合規選擇和投資委員會(huì )、風(fēng)險委員會(huì )的嚴格把關(guān)，還會(huì )聘請國際或國內的一流法律團隊進(jìn)行法律盡職調查，財務(wù)團隊進(jìn)行財務(wù)盡職調查，從國際視角、國內視角、產(chǎn)業(yè)視角、項目視角等多方面進(jìn)行把握。
商業(yè)銀行參與私募股權投資是大勢所趨
國家發(fā)改委財金司副司長(cháng)曹文煉在“2008中國國際私募股權投資論壇”上透露，國家發(fā)改委正在和有關(guān)部門(mén)協(xié)商，設立私募股權行業(yè)的自律組織。同時(shí)，就私募股權機構的工商注冊登記事宜，發(fā)改委也正在與有關(guān)部門(mén)進(jìn)行協(xié)商，將在今年有所突破。
曹文煉介紹，目前私募股權基金主要分為以下幾種：一是“走出去”的基金。截至目前，已有10多只此類(lèi)基金獲準成立。二是以渤海產(chǎn)業(yè)基金為代表的國內大型人民幣基金。第三種是公司型的創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)，目前共有192家。
曹文煉透露，最近，有幾家有限合伙型的私募股權基金向國家發(fā)改委申請備案。此前，國家發(fā)改委剛剛批準了兩家私募股權投資機構，一家是國家投資公司下屬的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資公司，另外一家是中國和以色列采取有限合伙制設立的私募股權投資機構。
就私募股權基金發(fā)展中面臨的一些問(wèn)題，曹文煉表示，有關(guān)部門(mén)的意見(jiàn)正在趨于一致。從現階段的情況來(lái)看，發(fā)展是第一位的，規范應該是適度的、有效的。
針對證券公司、保險公司私募股權投資業(yè)務(wù)的開(kāi)展，曹文煉透露，證監會(huì )和保監會(huì )正在做進(jìn)一步的研究。目前的意見(jiàn)是，證券公司、保險公司開(kāi)展私募股權投資業(yè)務(wù)，應成立一個(gè)獨立子公司對其進(jìn)行管理。下一步，開(kāi)展私募股權投資業(yè)務(wù)的資金將不再僅限于公司自有資金，而可以通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行募集。
在商業(yè)銀行開(kāi)展私募股權投資方面，曹文煉指出，商業(yè)銀行參與私募股權投資市場(chǎng)是大勢所趨，并將在主要依托金融機構、依托機構投資者的私募股權投資市場(chǎng)中扮演主要角色。
曹文煉認為，目前我國的商業(yè)銀行體系已經(jīng)出現了期限錯配的現象。長(cháng)期貸款的比重日益升高，而存款卻越來(lái)越短期化。特別是隨著(zhù)從緊貨幣政策的實(shí)行，銀行的信貸規模受到了限制。開(kāi)發(fā)新的負債工具，即投資性負債，不僅可以改善期限錯配的現狀，實(shí)現負債資金的多元化，還可以在一定程度上緩解我國市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題。
曹文煉同時(shí)透露，國家發(fā)改委已接到了來(lái)自國外機構開(kāi)設私募股權投資基金的咨詢(xún)和申請。今年不排除允許外資機構在境內發(fā)起設立人民幣私募股權基金的可能性。
去年近六成首發(fā)上市公司擁有私募股權背景
中國證監會(huì )研究中心研究員王歐在“2008中國國際私募股權投資論壇”上表示，證券市場(chǎng)的發(fā)展壯大有力地推動(dòng)了私募股權投資在我國的蓬勃發(fā)展，特別是那些立足于本土市場(chǎng)的私募股權投資公司。
據統計，2007年首發(fā)上市的公司中，有私募股權投資機構背景的公司數量約為70家，占首發(fā)上市公司總量的60%。王歐表示，這個(gè)趨勢還在進(jìn)一步加大。
王歐指出，過(guò)去由于國內資本市場(chǎng)長(cháng)期得不到健康發(fā)展，使得本土的私募股權投資機構發(fā)展緩慢。近兩年來(lái)，A股市場(chǎng)發(fā)生了轉折性的變化。無(wú)論是市場(chǎng)規模還是市場(chǎng)本身的運行機制，都發(fā)生了很大的轉變，為私募股權市場(chǎng)的發(fā)展提供了重要保證。
對于未來(lái)私募股權市場(chǎng)的發(fā)展方向，王歐認為，或將遵循三個(gè)趨勢。首先，堅持市場(chǎng)化的發(fā)展方向，并建立適度的政府引導、協(xié)調和監管制度。私募股權市場(chǎng)是一個(gè)高度市場(chǎng)化的領(lǐng)域，因此，首先要堅持市場(chǎng)化的發(fā)展方向，并根據這個(gè)行業(yè)內在的發(fā)展規律和市場(chǎng)本身的發(fā)展需求來(lái)發(fā)展這一領(lǐng)域。
同時(shí)，王歐也提醒，目前我國市場(chǎng)仍然是一個(gè)新興加轉軌的市場(chǎng)，與西方成熟市場(chǎng)所不同，很多領(lǐng)域的發(fā)展都需要政府部門(mén)的適度引導和管理。因此，在堅持市場(chǎng)化的同時(shí)，還要有政府的適度管理和引導加以配合。
其次，應建立本土的私募股權投資市場(chǎng)。我國是一個(gè)龐大的經(jīng)濟體。如果長(cháng)期過(guò)度依賴(lài)體外的金融循環(huán)，將無(wú)法維持我國經(jīng)濟的長(cháng)期可持續發(fā)展。因此，應盡快建立起能夠支撐我國經(jīng)濟穩定發(fā)展的國內金融體系，尤其是資本市場(chǎng)體系。就私募股權市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，應在堅持對外開(kāi)放的基礎上，立足于本土市場(chǎng)的發(fā)展。
最后，對于我國本土私募股權企業(yè)和機構來(lái)說(shuō)，要堅持“引進(jìn)來(lái)”與“走出去”相結合。
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