發(fā)表評論 如何落實(shí)從緊貨幣政策
記者：日前召開(kāi)的央行貨幣政策委員會(huì )四季度例會(huì )表示，下階段將采取多種手段落實(shí)從緊的貨幣政策，加強對金融機構的指導，抑制貨幣信貸過(guò)快增長(cháng)，要合理運用利率杠桿，注重引導公眾預期等。具體來(lái)說(shuō)，應該如何落實(shí)從緊貨幣政策呢？
夏斌：實(shí)施從緊的貨幣政策，首先必須適當加快人民幣的升值和匯率形成機制改革包括浮動(dòng)范圍的擴大。這是毫無(wú)疑義的。
在具體的實(shí)施中，政策工具無(wú)非是數量手段(存款準備金等)和價(jià)格手段(利率)。至于屆時(shí)選擇何者，不是簡(jiǎn)單按西方經(jīng)濟學(xué)教科書(shū)上的邏輯就能成就，即當需要緊貨幣時(shí)，就是加息、動(dòng)準備金、升值。這僅僅是原則，重要的是操作技術(shù)。
2008年從緊政策的調控實(shí)施，從數量手段看，除去準備金制度、央行票據外，特別國債與特種存款將是可新選擇的手段。到2007年12月25日，準備金率提到14.5%，盡管達到上世紀80年代末的最高水平，但仍然不意味就沒(méi)有上調的空間了。所以，只要有必要，一系列數量手段仍是有空間的。
在利率調控上，一方面要看到維持居民存款正利率，是穩定物價(jià)預期、穩定市場(chǎng)運行最基本的要求。另一方面，又不能簡(jiǎn)單套用利率平價(jià)理論，必須密切觀(guān)察外匯管理政策的效應等因素。應該盡快通過(guò)對沖與調控，推高貨幣市場(chǎng)利率，這非常有助于緊縮銀行信用和資產(chǎn)規模，從而緊縮企業(yè)資金來(lái)源中非信貸的渠道。這同樣是有利于確保從緊貨幣政策目標的實(shí)施。否則的話(huà)，僅僅在限制貸款規模上下功夫，結果仍是事倍功半。
記者：控制信貸只是抑制流動(dòng)性過(guò)剩的治標之策。經(jīng)濟學(xué)常識告訴我們，過(guò)于嚴格的信貸控制可能對經(jīng)濟造成巨大的負面影響。那么，如何在采取治標之策的同時(shí)不傷及經(jīng)濟根本？
樊綱：我相信貨幣當局會(huì )防止貸款大起大落對實(shí)體經(jīng)濟的過(guò)度影響。但同時(shí)，我也認為現在我們的資本市場(chǎng)發(fā)展了，企業(yè)也可以更多地利用各種直接融資的渠道和方式，又可以將社會(huì )資金引向實(shí)體經(jīng)濟。比如我們過(guò)去都忽視了直接股權融資的方式，此外債券市場(chǎng)也需要發(fā)展。
記者：面對經(jīng)濟運行中種種問(wèn)題，我們單靠實(shí)行這樣一個(gè)從緊貨幣政策，是不是可以解決所有問(wèn)題？
樊綱：宏觀(guān)經(jīng)濟政策包括貨幣政策，就是調整經(jīng)濟的總供求關(guān)系，它解決不了經(jīng)濟結構的問(wèn)題，也解決不了經(jīng)濟制度的問(wèn)題，而且它是一個(gè)短期政策，它解決不了所有的問(wèn)題。要從根本上實(shí)現比較持久的平衡，實(shí)行一系列的體制改革，當前特別緊迫的是要進(jìn)行一系列的財稅體制改革。貨幣政策只是在給定的目前的體制條件下，宏觀(guān)不平衡時(shí)調節總供求關(guān)系的一種應急措施。
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